РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Общая картина опубликованной в США макростатистики была противоречивой: обращения за пособиями по безработице были лучше прогнозов, а вот статистика по производственному сектору (PMI) и рынку жилья (продажи новых домов) разочаровала инвесторов.

Доходность UST10 выросла на 3 б.п. (до 2,5%), реагируя на данные по рынку труда, тогда как американские фондовые индексы закрылись практически «в нуле». В Европе, напротив, преобладал оптимизм на фоне сильных данных по июльскому PMI в Еврозоне.

На рынке российских евробондов – «американские горки»: после роста в среду вчера в российских бумагах вновь преобладали продажи на негативном новостном фоне (ожидания введения секторальных санкций против российских компаний со стороны ЕС). В лидерах снижения были банковские бумаги – длинные выпуски Сбербанка, ВЭБа, ВТБ просели на 0,8-1,1 п.п. В корпоративном сегменте сопоставимое снижение котировок было по бумагам Газпрома (GAZPRU22, 28, 37) и РЖД (RURAIL22).

За неделю с 16 по 23 июля приток в фонды облигаций EM составил 326 млн долл. (1,09 млрд долл. неделей ранее). Отметим, что несмотря на негативный новостной фон, в российские бумаги по-прежнему наблюдался приток – 44 млн долл. (112 млн долл. неделей ранее).

Весьма волатильный день был и на локальном рынке. На открытии вся кривая ОФЗ прибавила 10-14 б.п., однако к середине сессии выборочные покупки привели к снижению ставок на дальнем конце кривой на 5-7 б.п. В результате за день прирост доходности в дальнем сегменте составил 4-9 б.п., в среднесрочных выпусках – 10-15 б.п.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: мы не ожидаем повышения ключевой ставки на заседании Банка России

Сегодня состоится заседание Совета директоров Банка России, на котором будет приниматься решение об уровне ключевой ставки. Мы не ожидаем ужесточения кредитно-денежной политики, так как, с одной стороны, с июля инфляция начала показывать признаки замедления, а с другой – в моменте нет явных причин для резкого ослабления курса рубля. Пресс-релиз по результатам заседания будет опубликован на сайте Банка России ориентировочно в 13:30 по московскому времени.

В четверг ставки денежного рынка незначительно снизились. MosPrime «овернайт» шагнула вниз на 8 б.п. до 8,57%; однодневная ставка по междилерскому РЕПО – на 3 б.п. до 8,26%. Чистая ликвидная позиция (-4,8 трлн руб.) ухудшилась на 104 млрд руб. в связи с абсорбированием средств через бюджетный канал.

Сегодня в ходе уплаты НДПИ и акцизов (по нашим оценкам, 210 млрд руб. и 100 млрд руб. соответственно) значительную поддержку денежному рынку окажет ликвидность, привлеченная в рамках аукциона ПФР (160 млрд руб. при спросе в 302 млрд руб.). Средства, выбранные на аукционе Казначейства (95 млрд руб. при спросе в 200 млрд руб.), пойдут лишь на рефинансирование текущей задолженности к погашению. Несмотря на приток ликвидности, банкам потребуется дополнительная ликвидность, которую они, вероятно, привлекут по «валютному свопу» с ЦБ, что окажет давление на ставки денежного рынка.

На фоне рисков введения санкций со стороны ЕС российская валюта упала на 16 коп. к доллару (до 35,06 руб.) и на 27 коп. к евро (до 47,20 руб.).

Международные резервы РФ за неделю к 18 июля снизились на 4,2 млрд долл. до 472,5 млрд долл.

Среди негативных факторов отмечаем отрицательную валютную переоценку долговых бумаг, в которые инвестированы международные резервы (-1,1 млрд долл.). Рыночная переоценка (за счет изменения доходностей) была фактически нулевой. Кроме того, снижению «резервного портфеля» способствовало удешевление монетарного золота (-1,0 млрд долл.). Сокращение объема валюты, переданной Банку России в обеспечение сделок «валютный своп», оказало минимальное негативное влияние (-0,1 млрд долл.). Основную роль же в сокращении резервных активов РФ сыграли прочие факторы (-2,0 млрд долл.), среди которых мы выделяем зачисление средств по счетам Минфина и банков-резидентов в ЦБ.