РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

- В российских еврооблигациях вчера заметных движений не наблюдалось: Russia-30 начинала день чуть ниже закрытия понедельника, однако к концу дня котировки подтянулись обратно к отметке 118,50% на фоне позитивной динамики фондовых и товарных рынков. В корпоративных и банковских бумагах спросом пользовались выпуски MTS-20, ТМК-18 и VOSTOK-15 (рост в пределах 14–35 б.п.). В то же время в ряде выпусков прошли продажи – в частности, длинные выпуски Вымпелкома VIP-18 и VIP-21 потеряли в цене 10–25 б.п.

- Под занавес торгов на американских площадках источником негатива стало выступление Бена Бернанке на банковской конференции в Атланте, в рамках которого глава ФРС отметил неравномерное восстановление американской экономики, темпы которого к тому же в последнее время замедлились. При этом Бернанке воздержался от каких-либо высказываний относительно дальнейших действий ФРС после завершения второго этапа количественного смягчения (QE-II) в конце июня. После выступления главы ФРС доходность UST-10, в течение дня поднимавшаяся до 3,05%, вновь опустилась ниже 3%, а фондовые индексы сменили динамику на негативную и в итоге завершили торги в отрицательной зоне. Ухудшение настроений на рынках акций, а также на товарных рынках может оказать давление на настроения инвесторов в российские евробонды сегодня.

- Вчерашние комментарии г-на Бернанке могут привлечь интерес инвесторов к публикуемой сегодня Бежевой книге ФРС (22.00 мск).

- На рублевом долговом рынке вчера преобладали позитивные настроения. Немного подрастали ОФЗ (в частности, 7-летняя бумага 26204 прибавила около 25 б. п. по цене, более короткие 25071 и 25075 выросли на 15 б. п.), в то же время изменения котировок большинства корпоративных инструментов находились в диапазоне 10–20 б. п. Первичный рынок оставался предметом наиболее пристального внимания инвесторов: Мечел закончил сбор заявок на 5-летние облигации объемом 10,0 млрд руб. с купоном 8,4%, одновременно открылись книги по инструментам МКБ и КБ «ДельтаКредит» (подробнее см. Темы российского рынка).

- Сегодня наиболее значимым событием российского долгового рынка станут аукционы ОФЗ-26206 и ОФЗ-25079 совокупным объемом 40,0 млрд руб. С учетом постепенно восстанавливающейся ситуации с ликвидностью на денежном рынке и в целом рыночных ориентиров доходности (по 6-летней бумаге даже присутствует минимальная премия) мы ожидаем увидеть достаточный спрос по обоим выпускам.

ТЕМЫ РОССИЙСКОГО РЫНКА

МКБ (–/В1/В+) и КБ «ДельтаКредит» (–/Baa2/–) размещают новые рублевые бонды

Вчера МКБ открыл книгу на приобретение 3-летних облигаций серии БО-5 объемом 5,0 млрд руб. По бумаге предстоит выплата 6 полугодовых купонов (оферта не предусмотрена), ориентир ставки которых находится в диапазоне 8,90–9,40% годовых, что соответствует YTM 9,10–9,62%. Закрытие книги заявок должно состояться через 2 недели, 21 июня.

Наиболее длинный из находящихся в обращении выпусков облигаций банка – МКБ БО-1 (YTP 8,5% @ февраль 2013 г.) – котируется с премией около 90 б. п. к достаточно ликвидному Промсвязьбанк-6 (YTM 7,6% @ июнь 2013 г.). Учитывая небольшую разницу в дюрации, справедливую премию бумаг МКБ БО-5 к выпуску Промсвязьбанк БО-3 (YTM 8,1% @ февраль 2014 г.) мы оцениваем в 100–110 б. п., следовательно, размещение облигаций представляется нам справедливым ближе к нижней границе указанного организаторами диапазона доходности.

КБ «ДельтаКредит» также начал вчера собирать заявки инвесторов на облигаций серии 06 объемом 5,0 млрд руб. По 5-летнему выпуску объявлена оферта через 3 года по номиналу, при этом диапазон ставки первых 6 купонов составляет 7,15–7,65% годовых (YTP 7,28–7,80%). Закрытие книги заявок должно состояться 20 июня.

В первом приближении участие в размещении долговых инструментов эмитентом категории investment-grade с премией в 70-120 б. п. к кривой ОФЗ представляется весьма интересной, особенно если принять во внимание распространяющуюся как на тело, так и на купонные платежи гарантию по облигациям со стороны материнской Societe Generale S.A. (А+/Аа2/А+). Более подробный комментарий по бумагам КБ «ДельтаКредит» будет опубликован нами после встречи с представителями топ-менеджмента банка, намеченной на 10 июня.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

На денежном рынке затишье

Стоимость заимствования на рынке МБК вчера продолжила снижаться, опустившись в диапазон 3,25–3,65%, что указывает на отсутствие дефицита ликвидности в финансовой системе. Сумма остатков на корсчетах и депозитах в ЦБ составляет около 950 млрд руб., по-прежнему не дотягивая до психологически важной отметки 1,0 трлн руб., однако это, похоже, не слишком смущает участников рынка.

Об отсутствии острой потребности в ликвидности свидетельствуют итоги вчерашнего депозитного аукциона Минфина. Спрос на временно свободные средства федерального бюджета предъявил лишь один банк, который привлек 6 млрд руб. из предложенных 50 млрд руб. Учитывая стабилизацию ситуации на денежном рынке (сегодня утром участники рынка МБК готовы кредитовать банки первого круга под 3,75–4,0% o/n, однако в течение дня ставки могут вернуться на вчерашние уровни) и отсутствие плановых выплат и погашений на горизонте ближайших 7 дней, мы не исключаем наличие спроса на ОФЗ в рамках сегодняшних аукционов. Сегодня размещаются выпуски 26206 и 25079 (с погашением в 2017 и 2015 гг. соответственно) на сумму 20 млрд руб. каждый.