РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Вчера в центре внимания инвесторов были данные по рынку труда в США. Количество созданных рабочих мест в частном секторе в июне по оценкам ADP (281 тыс.) существенно превысило прогнозы, показав наибольший рост с ноября 2012 г. и став очередным подтверждением восстановления американской экономики – вслед за сильными данными по промышленному производству, опубликованными накануне.

Для инвесторов в UST сильная макростатистика стала очередным поводом для опасений более раннего отказа ФРС от мягкой монетарной политики: доходность 10-летнего benchmark выросла на 6 б.п. до 2,63%. Фондовые индексы в США не отреагировали на данные, закрывшись почти без изменений после ралли днем ранее.

В сегменте российских еврооблигаций вчера выдался спокойный день: котировки большинства ликвидных бумаг закрылись с минимальными изменениями в пределах -25/+25 б.п. по цене относительно уровней вторника. В частности, котировки суверенных выпусков снизились в пределах 10-30 б.п., после заметной просадки в понедельник-вторник.

Локальный рынок остается под давлением. Несмотря на некоторое укрепление ОФЗ в первой половине дня вместе с курсом рубля (-2-5 б.п. по доходности в среднем и дальнем конце кривой), ближе к концу сессии гособлигациям не удалось удержать позиции, за день изменения доходностей не превысили +/-1-3 б.п. вдоль кривой.

Успешный аукцион Минфина. Ведомство предложило существенную премию к рынку около 7 б.п. по ставке отсечения (8,32% против 8,25% на момент подачи заявок), что позволило разместить весь заявленный объем в 10 млрд руб. с переподпиской в 2х. Средняя доходность размещения, тем не менее, осталась на уровне вторичного рынка за счет существенного веса заявок - около 20% от размещенного объема - по ценам выше рыночных bid-уровней (с доходностями 8,19-8,23%).

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: после окончания расчетов по налогам ситуация с ликвидностью улучшается

По завершении июньского налогового периода спрос на ликвидность со стороны банковского сектора снизился, а ставки денежного рынка пошли вниз. MosPrime «овернайт» отступил на 32 б.п. до 8,34%, ставка по междилерскому РЕПО – на 10 б.п. 8,23%. Банки сократили привлечение по сделкам «валютный своп» с ЦБ до нуля (против 62 млрд руб. днем ранее), однако, в связи с чистым оттоком ликвидности по недельному РЕПО в размере 317 млрд руб., увеличили задолженность по РЕПО с фиксированной ставкой сразу на 154 млрд руб. (до 199 млрд руб.).

Снижение задолженности перед ЦБ согласуется с тем фактом, что средние остатки банков на корреспондентских счетах в ЦБ превышают требование по усреднению обязательных резервов на 300 млрд руб. (по опыту предыдущего периода). Завершение периода усреднения резервов происходит 10 числа каждого месяца.

Чистая ликвидная позиция банков (-4,37 трлн руб.) улучшилась на 39 млрд руб. на фоне притока средств из консолидированного бюджета (с учетом возврата с депозитов средств Казначейства и ПФР).

Сегодня Казначейство проведет депозитный аукцион, на котором предложит кредитным организациям 115 млрд руб. сроком на 35 дней. Данного объема не хватит для рефинансирования текущей задолженности к погашению (195 млрд руб.), поэтому минимальный чистый отток ликвидности по инструменту составит 80 млрд руб. Также сегодня депозитный аукцион проведет ВЭБ (27 млрд руб. сроком на 243 дня с минимальной ставкой 9,15%).

Рубль в среду укреплялся после двух дней ослабления, однако к концу сессии отыграл назад большую часть внутридневного движения. По итогам дня российская валюта укрепилась на 5 коп. (+0,2%) к доллару до 34,29 руб. и на 11 коп. (+0,2%) к евро (до 46,85 руб.). Другие валюты развивающихся рынков в среднем снизились к доллару на 0,2%.

Вслед за укреплением рубля кривая NDF/CCS сдвинулась вниз в среднем на 10 б.п. на участке 3M-5Y.

Недельная инфляция с 24 по 30 июня составила 0,1%; годовая – ускорилась до 7,8%. В июле начнется снижение благодаря снижению тарифов

Согласно данным Росстата, рост ИПЦ за неделю к 30 июня составил 0,1% – величину недельного прироста, которая наблюдается с начала месяца. По сравнению с предыдущим периодом среднесуточный прирост потребительских цен незначительно ускорился – с 0,016% до 0,019%; при этом значение суточного прироста с начала месяца (0,019%) превышает аналогичный показатель июня прошлого года (0,014%). В годовом выражении ИПЦ разогнался до 7,8%.

С точки зрения анализа инфляционных компонентов, в качестве положительных моментов мы отмечаем продолжение сезонного снижения цен на плодоовощную продукцию и, особенно, ощутимое замедление роста цен на группу мясных товаров. Среди негативных факторов выделим дальнейшее повышение цен на яйца и бензин.

- Спустя 14 недель ускоренного роста, цены на свинину, которые являлись одной из главных причин стремительного повышения инфляции во 2К13 с 7,0% до 7,8%, наконец, замедлили ход почти до «нуля» (+0,1% за неделю против +0,3% неделей ранее). Цены на курятину – основной драйвер инфляции в данной категории продуктов на протяжении июня – также замедлили рост. В итоге эта продовольственная категория обеспечила прирост потребительских цен за неделю на 2,2 б.п. (против 3,0 б.п. в прошлом периоде). Данная динамика указывает на то, что «мясная» инфляция, спровоцированная запретом ввоза свинины из ЕС, уверенно идет на убыль.

- Сезонное снижение цен на овощи и фрукты неделей ранее (-1,2%) стало более интенсивным на неделе к 30 июня (-1,4%). Вклад товарной группы в динамику недельного ИПЦ составил -5,2 б.п. (против -4,4 б.п. неделей ранее).

- С другой стороны, цены на яйца повысились с 1,3% до 2,0%. Мы связываем повышательную ценовую динамику на продукт с увеличением внутренних цен на зерно, которые в свою очередь подтягиваются за экспортными ценами, возросшими в рублевом эквиваленте в результате девальвации рубля.

- Увеличение цен на бензин с 0,2% до 0,3% способствовало приросту недельного ИПЦ на 0,9 б.п.

Ускорение годового ИПЦ до уровня 7,8% стоит считать краткосрочным, так как уже в первую неделю июля мы ожидаем увидеть потребительскую инфляцию минимум на 0,2 п.п. ниже текущего уровня благодаря пониженной индексации тарифов для населения. Первый зампред ЦБ К. Юдаева признала риск достижения уровня инфляции в 6,5% по итогам года при основном прогнозе ЦБ в 6,0%.