Конъюнктура глобальных рынков

Сильные данные ADP поддержали спрос на риск

Глобальные рынки продолжили проявлять интерес по отношению к рискованным активам. С начала текущего квартала инвесторы продолжают чувствовать оптимизм в отношении мировой экономики, поэтому, получая тому очередные подтверждения, рынки сохраняют растущий тренд.

Вчера основным драйвером роста стали неожиданно сильные данные агентства ADP по занятости в США за июнь. Компания оценивает число созданных рабочих мест в прошлом месяце на уровне 281 тыс. при ожиданиях роста на 205 тыс. Это позволило инвесторам надеяться на то, что официальные данные Минтруда будут столь же позитивными. Оптимистичные сигналы от мировой экономики вместе с поддержкой ликвидностью от ключевых Центробанков фактически гарантируют рынкам отсутствие серьезных проблем.

Сегодня состоится заседание ЕЦБ, на котором регулятор вряд ли предпримет какие-либо новые действия. На прошлом заседании в июне был принят ряд решений, которые будут смягчать монетарные условия в регионе в среднесрочной перспективе. За прошедший месяц ситуация изменилась незначительно: инфляция остается на опасных минимумах, а экономика демонстрирует смешанные результаты. Таким образом, глава Банка Марио Драги может подтвердить свой курс на смягчение денежно-кредитной политики, что вновь может напомнить евро о существующих рисках.

Вчера была опубликована статистика по рынку труда США, которая оказалась смешанной, но не выразительной. Занятость вне с/х отраслей в июле увеличилась на 162 тыс. (прогноз 185 тыс.), а в июне показатель пересмотрен со снижением на 7 тыс. до 188 тыс. Вместе с тем, общий показатель безработицы снизился на 0.2 пп до 7.4%, в основном благодаря сокращению рабочей силы на 37 тыс. при совокупном увеличении занятости на 227 тыс. рабочих мест.

Денежно-кредитный рынок

Ставки МБК снизились

Условия российского денежно-кредитного рынка вчера немного улучшилась в рамках минимальных движений ликвидности и поддержи за счет фактора начала нового месяца. В результате уровень краткосрочных процентных ставок снизился в среднем на 20 бп. Вчера на рынке МБК кредиты овернайт обходились в среднем под 8.35% годовых (-30 бп), а междилерское репо с облигациями на 1 день – под 8.25% годовых (-10 бп). На текущей неделе планируются значительные возвраты средств в Минфин, ПФР и Фонд ЖКХ. Вместе с тем, планируемые оттоки ликвидности должные быть полностью компенсированы новым предложением со стороны Минфина и Центробанка. Таким образом, рублевые ставки на текущей неделе должны опуститься на 10-20 бп от текущих уровней.

Коррекция завершились, инвесторы ждут новостей

Торги на валютном рынке в среду завершились небольшим укреплением рубля в ответ на существенное ослабление в предыдущие две торговых сессии. Участники рынка заложили в котировки актуальные риски для российской валюты и далее ждут новых новостей, которые смогли бы привести рынок в движение. По итогам дня курс бивалютной корзины снизился на 8 коп. до отметки 39.94 руб. Характерно, что к вечеру рубль растерял ранее набранное преимущество из-за укрепления доллара к евро за форекс. В результате курс доллара снизился до 34.28 руб. (-6 коп.), евро – до 46.85 руб. (-11 коп.).

На рынке сформировалась равновесная ситуация на уровне 40 руб. по корзине валют, когда текущий новостной фон отыгран, а заложенные риски пока не реализуются. Таким образом, внутренние корпоративные потоки идут преимущественно на продажу валюты, а нерезиденты заняли выжидательную позицию, получая прибыль от высоких рублевых ставок. В пользу рубля сыграла также и динамика сопоставимых валют развивающихся экономик, которые в последние пару дней демонстрировали укрепление.

Мы отмечаем, что баланс на рынке может не продлиться долго, а вероятность рубля на ослабление в ближайшие дни выше, чем шансы на укрепление. Угрозы со стороны Запада по третьему раунду санкций из-за «недостаточной поддержки мирного плана Украины» пока не оказывают давление на рубль на текущих уровнях. Тем не менее, любое ухудшение здесь обернется для российской валюты потерями. В случае отсутствия резко-негативных новостей, рубль может ослабнуть на 1-1.5% в номинальном выражении к корзине валют до начала налогового периода июля, после чего восстановить позиции к концу месяца.

Российский долговой рынок

Евробонды сужают спреды на фоне сильного отчета ADP

Российский сегмент в среду находился на уровне средней динамики ЕМ, сужая спреды за счет роста доходностей UST на фоне сильного отчета ADP по июньской занятости. Колебания доходностей вдоль суверенной кривой не превышали +/- 2 бп, сужение спредов, таким образом, составило порядка 5 бп. В корпоративном секторе в целом преобладали покупатели, однако темпы роста котировок выглядели скромно и в среднем по рынку не превышали +10 бп. Чуть лучше средней динамики выглядели оба выпуска Алросы, ближний участок кривой Северстали, где доходности опустились на 7-12 бп.

ОФЗ завершили краткосрочную коррекцию

Локальный рынок завершил краткосрочную коррекцию на фоне укрепления рубля и новых надежд на продолжение геополитической стабилизации. Биды в дальних ОФЗ подросли на 30-40 бп, доходности в районе 8-летней дюрации снизились в пределах 5 бп ниже отметки 8.5%. Минфин провел весьма успешное размещение в 5-летнем выпуске 26216, где предлагаемый 10-млрд объем был переподписан вдвое, а размещение прошло по доходности на 5-7 бп ниже утренних бидов вторичного рынка (8.25-8.32%). В корпоративном секторе активность была заметна в пределах годовой дюрации, где обороты проходили в выпусках Юникредит Банк БО-21 и Система 04, однако колебания котировок не превышали 10 бп.