РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Низкий показатель базовой инфляции в Еврозоне поддержал ожидания новых стимулов от ЕЦБ накануне завтрашнего заседания регулятора – европейские индексы закрылись «в плюсе». При этом в США фондовые индексы были под давлением слабых макроданных (индекс менеджеров по закупкам, уверенность потребителей). Доходность UST10 незначительно выросла – до 2,49% (+1 б.п.).

Сегмент еврооблигаций остается под давлением. Суверенная кривая сдвинулась вверх на очередные 2-4 б.п. В корпоративном сегменте рост доходностей в качественных именах составил около 2-6 б.п. (-0,1-0,4 п.п. в цене). Банковские выпуски прибавили по доходности 2-7 б.п. (-0,2-0,5 п.п. в цене).

Основным фактором волатильности на локальном рынке вчера стали заголовки Bloomberg о возможном введении контроля над движением капитала в России: ОФЗ отреагировали ростом доходностей на 5-7 б.п. Впрочем, к закрытию торгов это движение было частично отыграно, вечером ЦБ выступил с официальными опровержениями слухов. В итоге кривая ОФЗ выросла за день на 3-6 б.п.

Минфин сегодня проведет размещение 15 млрд руб. по 13-летней ОФЗ-26212. Последний аукцион по выпуску проводился в середине июня, так что несмотря на слабость рынка вчера вечером, мы не исключаем, что ведомство сможет разместить весь заявленный объем.

ТЕМЫ РОССИЙСКОГО РЫНКА

Минфин планирует разместить 200 млрд руб. в 4К14

Минфин вчера опубликовал программу внутренних заимствований на последний квартал 2014 г. Предложение сконцентрировано в средней и короткой дюрации: за период запланировано размещение 90 млрд руб. по 7-10 летним выпускам и 70 млрд руб. по 3-5 летним бумагам, при этом на сроке 15-20 лет объем предложения составит 40 млрд руб. Всего ведомство собирается провести 13 аукционов, средний объем предложения в неделю, таким образом, составит порядка 15 млрд руб.

Объявление гросс-размещений на 200 млрд руб. соответствует раннее озвученным планам Минфина на полное исполнение годового плана заимствований в федеральном бюджете на 2014 г. (135 млрд. руб. нетто). Так, с учетом предстоящих погашений в 4К14 (около 120 млрд руб. по ОФЗ и 15 млрд руб. по ГСО), фактические чистые привлечения в 2014 г. в этом случае могут достигнуть 125 млрд руб., включая 60 млрд руб. – в 1К14.

Вместе с тем, как мы ранее уже отмечали, такие планы выглядят довольно амбициозно. С начала года ведомству удалось разместить около 148 млрд руб. на рынке ОФЗ (включая доразмещения на вторичном рынке в июле). При этом рынок остается уязвимым к внутренним и внешним шокам. Учитывая текущие прогнозы по исполнению федерального бюджета с профицитом, у Минфина сейчас нет серьезных поводов форсировать объемы рыночных заимствований. В случае если ведомство решит ограничиться достижением нулевого баланса по чистым внутренним заимствованиям на этот год, необходимый объем гросс-размещений в 4К14 составляет около 75 млрд руб., что эквивалентно 37,5% от заявленного плана.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: ЦБ впервые с мая мог произвести валютные интервенции

С окончанием периода уплаты налогов в сентябре спрос банков на ликвидность значительно снизился. Об этом свидетельствуют сразу несколько фактов. Во-первых, кредитные организации сократили задолженность по кредитам под нерыночные активы на 127 млрд руб. (до 1,79 трлн руб.). Во-вторых, на последних аукционах Казначейства банки выбрали менее половины лимита: 30 млрд руб. во вторник и 20 млрд руб. в понедельник при лимитах в 100 млрд руб. на каждом из аукционов. В-третьих, избыточные средства с корреспондентских счетов (средний остаток в 1,14 трлн руб., по нашему мнению, более чем удовлетворяет требованиям по обязательным резервам) были переведены на депозиты в ЦБ (+56 млрд руб.).

С другой стороны, сокращение задолженности перед ЦБ на 570 млрд руб. (в результате снижения лимита с 2,40 трлн руб. до 1,83 трлн руб. по аукционному РЕПО) может произвести некоторое давление на ликвидность. Однако поддержку денежному рынку способны оказать традиционные для начала месяца бюджетные расходы.

Отметим также, что банки впервые воспользовались «валютным свопом» с ЦБ по привлечению долларов за рубли. Объем сделок был равен 581,4 млн долл. Напомним, что лимит на объем операций «валютный своп» со сроками расчетов «сегодня/завтра» составляет 1 млрд долл.

Волатильность на валютном рынке была повышенной. По итогам сессии курс рубля к доллару вырос на 15 коп. (до 39,59 руб.), а к евро снизился на 6 коп. (до 49,97 руб.). Однако в течение дня на новостях о рисках ограничения движения капитала бивалютная корзина пробила границу операционного интервала ЦБ (44,40 руб.) и непродолжительное время пребывала в зоне интервенций ЦБ. Это позволяет предполагать, что впервые с мая этого года регулятор продавал валюту в поддержку рубля на внутреннем валютном рынке. После опровержения сообщений СМИ о возможности введения валютного контроля бивалютная корзина вернулась в границы интервала и закрылась на уровне в 44,26 руб.

Согласно окончательной оценке ЦБ, счет текущих операций в 1П14 составил 40,9 млрд долл. (+52% г/г). Улучшение сальдо текущего счета может частично компенсировать отток капитала (прогноз ЦБ – около 100 млрд долл. по итогам года).