Валютные облигации

Рынок еврооблигационного долга во вторник открылся несколько ниже предыдущего закрытия и консолидировался в течение дня. Очередным ударом по рынку стало появление ближе к вечеру сразу двух негативных новостей.

Первоначально по итогам заседания постпредов ЕС было заявлено, что прогресс на востоке Украины недостаточен для пересмотра санкций против РФ. Чуть позже в Блумберге появилась неподтвержденная информация о том, что Банк России рассматривает варианты введения ограничений на движение капитала. На этой информации рубль побил все рекорды падения – как к доллару, так и к бивалютной корзине, выйдя за границе коридора ЦБ, что запустило механизм интервенций. Хотя достаточно быстро появились опровержения данной информации, тем не менее негативный фон уже был сформирован и остаток дня котировки еврооблигаций находились под давлением.

Сегодня в первой половине торгов мы ожидаем некоторой коррекции вверх, поскольку вчерашняя новость не нашла подтверждения. К вечеру игроки сосредоточат внимание на макростатистике из США, где выйдут предварительные данные по рынку труда от агентства ADP. Кроме того, боковое движение рынка будет обусловлено ожиданиями завтрашнего выступления президента РФ Путина на форуме ВТБ.

Рублевые облигации

Большую часть торгов рынок рублевого долга торговался в боковом тренде. Обнародованные планы Минфина по размещению на сегодняшнем аукционе самого длинного выпуска ОФЗ 26212 с погашением в 2028 г воодушевило игроков. Также корпоративный новостной фон – как по Мечелу, так и по АФК Системе – стал существенно позитивней, нежели на прошлой неделе.

Лишь перед закрытием неожиданная информация Блумберга о возможности введения ограничений на движение капитала, обрушившая курс национальной валюты, ввергла игроков в шоковое состояние, активизировав выставление заявок на продажу. Снижение котировок по итогам дня оказалось не очень значительным из-за невысокой ликвидности и отсутствия встречного спроса после появления подобных новостей.

К сегодняшнему утру ситуация стабилизировалась, появились комментарии ЦБ, позволяющие снизить значимость вчерашней непроверенной информации. Основное внимание игроков будет сегодня направлено на аукцион Минфина. Если размещение пройдет при столь же высокой переподписке как на прошлой неделе – это поддержит дальнейший рост котировок, невзирая на приближение курса рубля к отметке 40 руб/$, и падение нефтяных котировок к уровню в 94 $/баррель.

Макроэкономика

Рубль опустился до 39,85 руб/$ на фоне слухов о введении ограничений на движение капитала; НЕГАТИВНО

Вчера, после того как агентство Bloomberg распространило сообщение о том, что ЦБ рассматривает возможность введения временных ограничений на движение капитала в случае усиления оттока капитала, курс рубля опустился до уровня, при котором ЦБ проводит интервенции, и в течение очень непродолжительного времени рубль торговался у отметки 39,85 руб/$. По нашим оценкам, ЦБ вчера вечером продал примерно $150-200 млн и предоставил $500 млн в рамках обратного валютного свопа, чтобы успокоить рынок. Кроме того, регулятор опубликовал вчера официальное сообщение, в котором отрицает факт рассмотрения возможности введения ограничений на трансграничное движение капитала. Это заявление говорит в пользу нашей точки зрения о том, что для новой команды руководства ЦБ, которая с момента своего назначения в середине 2013 г предпринимает шаги в сторону инфляционного таргетирования, контроль над капиталом не является вариантом, допустимым с точки зрения сохранения репутации.

В данный момент лучшим способом убедить рынок, что приоритетом ЦБ остается курс на свободное плавание рубля, будет внеочередное повышение ставок; судя по всему, оно понадобится в любом случае из-за продолжающегося всплеска инфляции. Это может заставить прийти на рынок продавцов валюты, так как в течение двух предыдущих недель ослабление рубля было в основном следствием отсутствия предложения валюты. Вариант введения ограничений на движение капитала, которого рынок опасается с марта этого года, на наш взгляд, имеет крайне высокие экономические издержки при крайне низкой эффективности. Кроме того, он полностью разрушит доверие рынка к ЦБ.