Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Тренд на замещение депозитами клиентов средств ЦБ позитивен с позиции кредитного качества Сбербанка


[18.01.2016]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

Навигатор рынков

Мировые фондовые рынки. Европейские площадки закрыли день снижением вторую сессию подряд. На рынке США короткая передышка сменилась новым витком продаж вслед за нефтью и на фоне сохраняющихся рисков китайской экономики. Блок макроданных по промышленному сектору США вышел слабее прогнозов: декабрьская динамика промпроизводства -0,4% м/м против ожидавшихся -0,2%. На фоне распродаж в рисковых активах доходность UST10 снизилась еще на 5 б.п. до 2,04%

Доходность российских еврооблигаций продолжила ощутимо расти. В суверенном сегменте доходность прибавила 10-20 б.п., составив по длинным RUSSIA 42 и RUSSIA 43 6,6-6,7%. В негосударственном сегменте динамика доходностей была еще более ощутимой – 10-30 б.п. вверх. Исключение второй день подряд составили бумаги Северстали (доходность снизилась на 1-5 б.п. на коротком и среднем отрезке), а также короткие выпуски Роснефти (доходность - 6 б.п.).

Рынок локального суверенного долга падал на фоне ослабления рубля и дешевеющей нефти. Доходности кривой ОФЗ на среднесрочном участке выросли на 10-15 б.п., на дальнем конце – на 20-25 б.п. YTM 4-летних ОФЗ-26214 составила 10,75%; YTM 11- летних ОФЗ-26207 – 10,58%.

Российский фондовый рынок завершил неделю обвалом, обновив минимумы этого года. Основным триггером вновь послужила нефть, а также общая слабость ведущих мировых площадок – США, Европы и Китая. Распродаже подверглись все ликвидные имена. Больше других пострадали эмитенты, бизнес которых ориентирован на внутренний спрос: Сбербанк (-6,2%), Магнит (-5,8%), Ростелеком (-6,2%), РусГидро (-7,3%).

БАНКОВСКИЙ СЕКТОР

Сбербанк опубликовал результаты по РСБУ за декабрь. Нейтрально

Новость. Сбербанк опубликовал результаты деятельности за декабрь 2015 года по РСБУ. Основные моменты:

- Прибыльность. Чистая прибыль в декабре составила 33,8 млрд руб., практически повторив рекорд октября – при среднемесячном уровне за 2015 г. 19,7 млрд руб. При этом доналоговая прибыль (44,5 млрд руб.) оказалась самой высокой в этом году. По итогам 2015 г. чистая прибыль достигла 236,3 млрд руб. (-24,1% г/г).

- Балансовые метрики. Корпоративные кредиты/депозиты за месяц выросли на 3,5%/7,1% (+4,8%/+32,9% с начала года). С поправкой на валютную переоценку объем корпоративных кредитов не изменился, а депозиты прибавили 1,5% (+18,6% с начала года). Розничные кредиты/депозиты увеличились на 0,4%/9,1% м/м (+1,6%/+27,5% с начала года). Розничные депозиты с поправкой на валютную переоценку за декабрь выросли на 6,7% (+21,7% с начала года).

- Структура отчета о прибылях и убытках. Сбербанк показал рекордные доходные метрики в этом году. Чистый процентный доход – 86,7 млрд руб. против 63,6 млрд руб. в среднем за 2015 г., комиссионный доход – 34,9 млрд руб против 24,2 млрд руб. Чистый процентный доход за 2015 год сократился лишь на 11,1% в годовом сопоставлении, а комиссионный доход прибавил 4,4% г/г. Операционные расходы снизились на 1,0% г/г.

- Качество портфеля и резервирование. Объем начисленных резервов за месяц составил 27,4 млрд руб. – ниже среднемесячного показателя этого года (33,1 млрд руб.). Стоимость риска, по нашим оценкам, достигла 2,0% (2,8% в ноябре). По итогам 2015 г. начислено резервов на 397,6 млрд руб., стоимость риска – 2,5%. Доля просроченных кредитов снизилась на 0,1 п.п. до 3,3%.

- Коэффициенты. Рентабельность капитала в декабре – 17,4% (11,0% за 2015). Чистая процентная маржа, по нашим оценкам, достигла 5,7% в ноябре против 4,8% в ноябре (за 2015 г. – 4,2%). Коэффициент «расходы/доходы» за 2015 г. – 40,4%.

Эффект на компанию. Сбербанк «ударно» завершил непростой для всего сектора год, превысив собственный прогноз по просадке чистой прибыли в 2015 г. в годовом сопоставлении (-24,1% против -25-30%). Основные компоненты успеха в декабре: сильные доходные метрики и резкий рост процентной маржи на фоне выдачи новых корпоративных кредитов под более высокие ставки в конце года (взамен погашаемых). С позиции качества и резервирования Сбербанк также приятно удивил, несмотря на ослабление рубля, – пока, правда, непонятно насколько устойчивыми могут быть низкие отчисления в резервы в случае продолжения негативных трендов. В этой связи важным будет раскрытие Сбербанком своих официальных прогнозов на 2016 г., которое состоится 21 января.

Эффект на акции. Результаты выглядят позитивно для акций, однако на негативном внешнем фоне, видимо, будут проигнорированы.

Эффект на облигации. С позиции кредитного качества Сбербанка позитивен тренд на замещение депозитами клиентов средств ЦБ, доля которых в фондировании продолжает сокращаться (1,3% по итогам 2015 г. против 15,2% на начало года).

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: