Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: На фоне обвала нефтяных цен российские евробонды продолжат нисходящую динамику


[18.01.2016]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

Долговой рынок продолжает дрейфовать.

В пятницу первая половина торгов на глобальном долговом рынке проходила в прежних настроениях – доходности сегмента госдолга демонстрировали небольшое снижение. Представленные данные о торговом балансе ЕС не сильно отразились на ходе торгов. По итогам дня доходность десятилетних гособлигаций Германии достигла уровня 0,4674%.

В рамках американской сессии были представлены данные о розничных продажах, а также о коэффициенте загрузки производственных мощностей и об объемах товарно-материальные запасов на складах. В целом представленные данные немного разочаровали инвесторов, что стало поводом для снижения доходностей UST-10 ниже уровня 2%. Тем не менее, по итогам дня доходности UST-10 все же вернулись к уровням 2,036%.

Сегодня на фоне отсутствия торгов на американских площадках мы ожидаем снижения активности участников.

Еврооблигации

Российские евробонды в пятницу усилили снижение после пробития нефть психологической отметки в 30 долл. за барр. марки Brent.

В пятницу суверенных евробондах вновь прошли распродажи, которые усилились после пробития нефтью психологической отметки 30 долл. за барр. марки Brent на ожиданиях возвращения иранской нефти на рынок после отмены санкций. В результате, длинные евробонды Russia-42 и Russia-43 просели на 130-150 б.п., Russia-23 – на 116 б.п. CDS на Россию продолжил рост и достиг 385 б.п. Корпоративные евробонды также понесли серьезные потери в цене, в большей степени длинные выпуски – в пределах 90-150 б.п. Крупные потери были в бондах Evraz-20 («-123 б.п.»), VimpelCom («-90-100 б.п.»), ВЭБ («-130-150 б.п.») и др.

Сегодня с утра Brent продолжил падение, и цена находится ниже отметки 28,5 долл. за барр., как реакция на новости об отмене Европой и США санкций против Ирана, что вновь будет оказывать давление на российские евробонды и нисходящий тренд продолжится. После пробития уровней начала сентября рынок, вероятно, продолжит движение в направлении уже минимумов первой половины прошлого года (март). Вместе с тем, активная фаза реакции на события выходных дней относительно Ирана может растянуться на несколько дней, учитывая, что сегодня в США выходной день.

На фоне обвала нефтяных цен российские евробонды продолжат нисходящую динамику.

FX/Денежные рынки

Рубль продолжает следовать за нефтью.

В пятницу на локальном валютном рынке рубль находился под давлением негативных тенденций на нефтяном рынке. В рамках дневных торгов курс доллара вырос с уровня 76,73 руб. до 77,77 руб. При этом цены на нефть по итогам пятницы зафиксировались ниже уровня 30 долл. за барр., что создает предпосылки для дальнейшего ослабления национальной валюты. Примечательно, что при снижении котировок нефти ниже уровня 30 долл. за барр. фактор налоговых выплат, оказывающий прежде рублю поддержку, перестанет оказывать существенно влияние.

Сегодня, на наш взгляд, рубль продолжит демонстрировать ослабление, наиболее вероятными выглядит уровень 78,7-79,5 руб. Без принципиального изменения ситуации на сырьевых площадках на этой неделе доллар вполне может преодолеть отметку 80 руб.

На денежном рынке ставки МБК продолжают удерживаться вблизи прежних уровней. Mosprime o/n – 11,27%. Примечательно, что состоялись выплаты страховых взносов, что должно было повысить спрос на ликвидность. Тем не менее, пока особого роста спроса на рынке не наблюдается.

Сегодня, на наш взгляд, рубль продолжит демонстрировать ослабление, наиболее вероятными выглядит уровень 78,7-79,5 руб.

Облигации

В пятницу ОФЗ продолжили дешеветь на фоне падения нефти ниже психологического уровня и последовавшего ослабления рубля.

В пятницу ОФЗ продолжили дешеветь на фоне падения нефти ниже психологического уровня в 30 долл. за барр. марки Brent, что сразу же нашло отражение в ослаблении рубля. В итоге, среднесрочные выпуски гособлигаций в цене опустились на 30-70 б.п. (доходность 10,65-10,75%), в длине – на 120-150 б.п. (доходность 10,55-10,6%).

Очевидно, что падение нефти и ослабление рубля усиливают инфляционные риски для российской экономики, что снижает вероятность смягчения ДКП российским ЦБ в ближайшей перспективе, на что делали ставку многие игроки, в том числе иностранные инвесторы, которые могут активизироваться по закрытию позиций в российских гособлигациях.

Вместе с тем, некоторые участники рынка в текущих условиях уже не исключают возможность повышения ключевой ставки ЦБ, о чем, на наш взгляд, говорить преждевременно, к тому же вряд ли будет достигнут ожидаемый эффект для рубля при столь низких ценах на нефть. В свою очередь, глава департамента денежно-кредитной политики ЦБ И.Дмитриев на прошлой неделе заявил журналистам (согласно Интерфакс), что в рисковом сценарии возможно ужесточение ДКП, но ужесточение политики – не однозначно повышение ставки. Сохранение ставки неизменной может являться ужесточением в определенных условиях.

Сегодня ОФЗ продолжат снижение на фоне обвала нефти и вероятного продолжения ослабления национальной валюты. Гособлигации продолжат сближение в доходности с ключевой ставкой.

На фоне обвала нефти ОФЗ продолжат сближение в доходности с ключевой ставкой.

Корпоративные события

Сбербанк (Ва2/-/ВВВ-) за 2015 г. заработал чистую прибыль 236,3 млрд руб. по РСБУ.

Сбербанк в пятницу раскрыл финансовые результаты по данным неконсолидированной РСБУ-отчетности за 2015 г. Результаты декабря и показатели в целом за 2015 г. выглядят достаточно сильно. В декабре Сбербанк заработал чистую прибыль 33,8 млрд руб., а в целом по итогам 2015 г. прибыль Сбербанка составила 236,3 млрд руб.

В декабре приток средств клиентов в Сбербанк составил 1,4 трлн руб., что является историческим максимумом. За весь 2015 г. Сбербанк нарастил объем привлеченных средства населения на 27,5% (с 8,5 трлн руб. до 10,9 трлн руб.). Объем привлеченных средств корпоративных клиентов вырос на 32,9% (с 5,1 трлн руб. до 6,7 трлн руб.). Прирост средств клиентов Сбербанк использовал для сокращения задолженности перед ЦБ РФ, поскольку ключевая ставка остается выше стоимости привлечения средств клиентов. В декабре Сбербанк сократил объем привлеченных средств Банка России и Федерального казначейства на 0,5 трлн руб., а сначала года Сбербанк погасил госфинансирование на 3 трлн руб.

Кредитный портфель растет медленно, что обусловлено консервативной стратегий принятия риска на баланс. Портфель кредитов юрлицам за 2015 г. вырос на 4,8% (с 11,7 трлн руб. до 12,3 трлн руб.). Портфель розничных кредитов вырос на 1,6%, составив 4,1 трлн руб. на конец 2015 г. Качество кредитного портфеля сохраняется на высоком уровне. Доля просроченной задолженности в общем кредитном портфеле за декабрь снизилась на 0,1 п.п. до 3,3%.

Показатели обеспеченности Сбербанка собственными средствами в декабре не изменились. Норматив Н1.0 на 1 января 2016 г. составил 12,1%. Значения нормативов Н1.1 и Н1.2 равны 8%. За 2015 г. Сбербанк улучшил норматив Н1.0 на 50 б.п. благодаря капитализации прибыли и привлечению субординированного долга.

Мы ожидаем, что несмотря на сильные финансовые результаты котировки евробондов Сбербанка в ближайшее время будут находиться под давлением негативной конъюнктуры в отношении российского долга на фоне значительно просевших цен на нефть.

Moody’s понизило рейтинг североамериканского Evraz NA до «B3» с «Ba3».

Агентство Moody's понизило корпоративный рейтинг североамериканского подразделения Evraz Group S.A. - Evraz North America Plc (Evraz NA) до «B3» с «Ba3», завершив пересмотр рейтингов, инициированный в октябре прошлого года. Ухудшение рейтингов отражает «слабые показатели Evraz NA в связи с существенным падением цен на нефть в 2016 г., оказавшим негативное влияние на бизнес компании в сфере выпуска труб для нефтегазовой отрасли». Помимо этого, эксперты Moody's отмечают «неблагоприятные условия в стальной отрасли США в связи с высокими объемами импорта, умеренного спроса и устойчивого снижения цен в течение прошлого года». Evraz NA является холдинговой компанией для операций Evraz Group в Северной Америке и Канаде.

Газпром (Ba1/BB+/BBB-): отчетность по МСФО за 9 месяцев 2015г.

Газпром по МСФО в III квартале 2015 г. получил убыток в размере 2,0 млрд руб. на фоне убытка по курсовым разницам на уровне 400,4 млрд руб. При этом компания вернула свободный денежный поток в положительную зону - 29 млрд руб.; выручка Газпрома выросла на 14% - до 1,293 трлн руб.; EBITDA - на 3% - до 490,875 млрд руб. По итогам 9 месяцев 2015 г. выручка Газпрома увеличилась на 5% - до 4,206 трлн. руб. за счет роста продаж газа в Европу и другие страны. Прибыль, относящаяся к акционерам Газпрома, составила 673,904 млрд руб., что на 21% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Показатель EBITDA составил 1,45 трлн. руб., что на 8% больше аналогичного периода прошлого года. Чистый долг увеличился на 23% - до 2,02 трлн руб. за счет валютной переоценки, а также увеличения суммы долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов. Показатель чистый долг/EBITA по итогам 9 месяцев 2015 г. составил 1,06 х.

На наш взгляд, отчетность Газпрома выглядит нейтрально для котировок евробондов.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: