РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

- Финансовые рынки продемонстрировали слабую отрицательную динамику по итогам четверга: S&P 500 просел на 0,1%, а доходность UST10 снизилась на 1 б.п. до 1,74%.

- Политики в США предпримут последнюю попытку урегулировать проблему fiscal cliff до нового года. Сегодня Б. Обама проведет встречу с партийными лидерами из обеих палат Конгресса. Палата представителей намерена собраться на внеочередное заседание в воскресенье, 30 декабря – на случай, если по итогам сегодняшних переговоров появится какая-либо договоренность.

- Настроения потребителей в США существенно ухудшились на фоне приближения fiscal cliff: соответствующий индекс от Conference Board снизился в декабре до минимальных за год 65,1 п. с 71,5 п. (прогноз Bloomberg: 70,0 п.).

- Рынок жилья США продолжает восстанавливаться: продажи новостроек выросли в ноябре на 4,4% – до максимального более чем за два года уровня (прогноз: +3,3%). Лучше прогнозов оказались также данные по числу первичных заявок на пособие по безработице: они снизились за неделю на 12 тыс. до 350 тыс. (прогноз: 380 тыс.).

- В российских еврооблигациях сложилась смешанная динамика. RUSSIA 30 (YTM 2,74%) подешевела на 1,1 п.п. до 127%, а спред к UST10 расширился сразу на 17 б.п. до 100 б.п. Среди корпоративных и банковских выпусков отметим длинные еврооблигации Вымпелкома, Сбербанка и ВТБ, котировки которых выросли на 0,2-0,3 п.п.

- По данным EPFR Global, приток в российские облигации за неделю к 26 декабря сохранился на уровне 36 млн долл. (+1 млн долл. к предыдущей неделе), что вывело РФ на первое место в BRICS (36% от общего притока, 8,4% от притока в ЕМ). Приток в облигации ЕМ замедлился до 431 млн долл. против 477 млн долл. за предыдущий период.

- На рынке рублевого долга – разнонаправленное движение котировок без существенных изменений, характерное для последних дней года: инвесторы вновь оставили без внимания валютный рынок, где под конец торговой сессии можно было наблюдать заметный спрос на рубль. Длинные ОФЗ вчера колебались в пределах -10/+15 б.п. около предыдущего закрытия.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Темпы роста денежной массы снижаются – контроль ЦБ над инфляцией усиливается

Новость. По информации Банка России, годовые темпы прироста денежной массы в ноябре 2012г. составили 14,4% г/г против 15,8% г/г в сентябре 2012 г. и 19,7% в ноябре 2011 г.

Комментарий. Одной из причин замедления роста денежной массы является снижение скорости прироста наличных денег в обращении (с начала года почти в 2,0х). Кроме того, достаточно существенно замедляются остатки на расчетных, текущих и иных счетах до востребования нефинансовых корпораций: в ноябре они приросли всего на 5,6% г/г против 9,2% г/г в октябре. Динамика средств на срочных депозитах предприятий реального сектора также снижается: 18,8% г/г в ноябре против 25,1% г/г в октябре. С одной стороны, это является монетарным отражением «инвестиционной паузы» в экономике и свидетельствует о снижении мультипликативного эффекта валового кредита ЦБ. С другой стороны, охлаждение инвестиционной активности позволило регулятору стабилизировать базовую инфляцию в ноябре на уровне 5,8% г/г, а общий уровень ИПЦ по итогам 2012 г. вероятнее всего составит 6,5% г/г.

Мы полагаем, что тенденция умеренного сжатия денежной массы продолжится в течение всего 2013 г., но структура факторов прироста изменится. В новом году должен замедлиться рост розничного кредитования, но во 2П13 мы ожидаем, что «инвестиционная пауза» в экономике прервется. В целом за 2013 г. мы видим более существенное сжатие, чем в уходящем году. Следствием этого будет относительно низкая инфляция (наш прогноз на 2013 г. – 6,3%).

Денежный рынок: уровень ликвидности наконец-то вырос

- Чистая ликвидная позиция выросла на 161,40 млрд руб.

Сегодня завершается налоговый период декабря (налог на прибыль – более 500,00 млрд руб.), при этом уровень ликвидности улучшается за счет притока госрасходов на банковские счета. Остатки на корсчетах и депозитах по состоянию на начало 28 декабря выросли на 127,40 млрд руб. Совокупная задолженность банков перед ЦБ РФ и Федеральным казначейством снизилась на 34,00 млрд руб. до 3,03 трлн руб. Как следствие, чистая ликвидная позиция поднялась на 161,40 млрд руб. до минус 1,79 трлн руб.

- Предложение ликвидности ЦБ на открытом рынке остается достаточным

Банк России снова увеличил лимит в рамках операций РЕПО овернайт, на этот раз на 30,00 млрд руб. до 1,05 трлн руб. При этом спрос со стороны участников аукциона был на 23,76% меньше, общий объем заключенных сделок составил 800,55 млрд руб., средневзвешенная ставка – 5,52%.

Вчера Федеральное казначейство разместило на банковские депозиты 25,16 млрд руб. (при лимите 38,60 млрд руб. и на фоне возврата сегодня 49,20 млрд руб.) на срок 14 дней. Средневзвешенная ставка размещения составила 6,51%.

- Ставка междилерского РЕПО на 1 день выросла на 2 б.п.

В преддверии уплаты налога на прибыль ставки денежного рынка оставались высокими. Трехмесячный MosPrime на 27 декабря составлял 7,42% (-3 б.п.), а однодневная ставка междилерского РЕПО вчера подросла на 2 б.п. до 6,35%. Оборот торгов в секции междилерского РЕПО составил 69,59 млрд руб., что на 11,01 млрд руб. меньше, чем днем ранее.

- Валютный рынок: USD/RUB опустился до 30,25 руб.

Вчера доллар на российском рынке опустился к самой низкой отметке за все 2П12 – 30,25 руб./долл. (-0,27 руб. относительно среды). Этому способствовали неплохая макроэкономическая статистика по Европе, а также внутренние факторы поддержки – подготовка к уплате налога на прибыль. Оборот торгов по паре USD/RUB в секции с расчетами «завтра» (4,60 млрд долл.) был на 0,8 млрд долл. выше, чем в среду. Европейская валюта потеряла 0,18 руб. и закрылась на отметке 40,23 руб. В итоге бивалютная корзина опустилась к 34,74 руб. (-0,23 руб.).