Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Существенного спроса на аукционе ОФЗ не ожидается


[18.11.2014]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

РЫНОК ОФЗ: ВЗГЛЯД НА АУКЦИОНЫ

Минфин объявил о планах разместить завтра 5 млрд руб. короткого выпуска ОФЗ-25082 (~1,5 года, погашение в мае 2016 г.).

Последний раз ведомство выходило на первичный рынок больше месяца назад (8 октября). С того момента конъюнктура рынка ухудшилась, что стало причиной отмены всех последующих аукционов: доходности бумаг на коротком отрезке кривой (1-3 года) выросли на 80-100 б.п. на фоне ослабления рубля и повышения ключевой ставки ЦБ.

Решение прервать очередную паузу на первичном рынке размещением короткой бумаги почти совпало по времени с комментариями министра финансов А. Силуанова (приводит Bloomberg) о том, что в 2015 г. Минфин будет предлагать короткие выпуски сроком до трех лет, которые в текущих условиях, по мнению ведомства, интересны инвесторам. В условиях плоской кривой и отсутствия премии за дюрацию короткие бумаги (при прочих равных) действительно выглядят предпочтительнее для инвесторов. В то же время мы отмечаем, что с этой точки зрения наиболее привлекательно смотрятся выпуски с дюрацией 3-4 года (доходность ~10,5%), учитывая что на горизонте от трех лет кривая сейчас инвертирована.

Размещаемый выпуск 25082 малоликвиден и в последнее время торгуется под кривой ОФЗ: до объявления аукциона бумага торговалась с доходностью в районе 9,37%/9,7%. В течение дня доходность скорректировалась вверх до ~10% (по цене bid), однако это по-прежнему на 25 б.п. ниже ближайшей по дюрации более длинной бумаги 26203 (погашение в августе 2016 г.). Учитывая крайне узкий спред к ключевой ставке ЦБ и позиционирование относительно других бумаг на кривой, мы не ожидаем существенного спроса на завтрашнем аукционе.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: