РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Рынок Treasuries вчера завершил день на позитивной ноте, поддерживаемый продолжающей снижение нефтью, - Brent ушел ниже 65 долл./барр., доходность UST10 снизилась на 5 б.п. Дополнительную поддержку настроениям оказали хорошие результаты аукциона на 21 млрд долл. по 10-летнему выпуску – bid-to-cover достиг 2,97х – максимального уровня с марта 2013 г.

Российские еврооблигации продолжают выглядеть слабо, хотя темпы продаж снизились. Суверенная кривая вчера подросла на 5-13 б.п. (-0,3-1,0 п.п. в цене). Котировки нефтяных бумаг завершили день снижением на очередные 0,5-1,5 п.п., при этом относительно неплохо смотрелись выпуски GAZPRU (-0,4-0,7 п.п.). Под давлением остаются кривые EVRAZ, TRUBRU, VIP, а также банковский сегмент (снижение цен на - 1,0-2,0 п.п. в старших и до 3,5 п.п. в субординированных бумагах).

Сегмент ОФЗ в среду продолжил укрепление, наметившееся днем ранее: на открытии торгов доходности вдоль кривой сразу потеряли от 23 до 35 б.п. В течение дня снижение достигало 30-45 б.п. однако вечерняя слабость рубля все же взяла верх в настроениях игроков и увела под конец сессии ставки на 10- 12 б.п. вверх. В результате за день ставки в среднем и дальнем сегментах скорректировались вниз на 20-30 б.п. (+0,5-1,3 п.п. в цене).

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: ожидаем умеренного повышения ключевой ставки ЦБ на 50-100 б.п.

Главным событием сегодняшнего дня будет заседание Банка России по вопросам ДКП. Мы полагаем, что ЦБ предпримет умеренное повышение ставки на 50-100 б.п. в комплексе с другими мерами, направленными на сдерживание инфляционных ожиданий и стабилизацию ситуации на валютном рынке. Пресс-релиз по итогам заседания будет опубликован в 13:30 по московскому времени.

Вчера за счет щедрого предоставления ликвидности от ЦБ кредитные организации значительно пополнили остатки на корсчетах в ЦБ (+743 млрд руб. до 1,57 трлн руб.) в начале нового периода усреднения обязательных резервов. Ставки денежного рынка немного повысились: MosPrime прибавил 14 б.п. до 10,82%; однодневная ставка по междилерскому РЕПО увеличилась на 4 б.п. до 10,28%. Чистая ликвидная позиция банков (-6,12 трлн руб.) ухудшилась на 93 млрд руб.

На аукционе ПФР банки выбрали весь лимит в 162 млрд руб., предъявив спрос на 501 млрд руб. Весь объем сегодня станет новой для системы ликвидностью (в отсутствие текущей задолженности к погашению).

Завтра произойдет чистый отток средств (до 132 млрд руб.) с банковских депозитов Казначейства по результатам сегодняшнего аукциона, на котором кредитные организации смогут рефинансировать лишь часть текущей задолженности (400 млрд руб. из 532 млрд руб.).

Вчера Минфин заверил участников рынка в том, что ведомство согласует с Банком России срок возврата средств Казначейства с депозитов (около 900 млрд руб. до конца года), чтобы не вызвать серьезного дефицита рублевой ликвидности. На наш взгляд, внимание ведомства к данной проблеме снижает риски возникновения серьезного дефицита рублевой ликвидности, однако лаг между абсорбированием и обратным вливанием средств все же возможен, что может оказать давление на денежный рынок.

ЦБ напомнил о существовании инструмента беззалоговых кредитов, который, по нашему мнению, может быть использован во избежание сильного разрыва ликвидности. Однако регулятор подчеркнул, что сейчас не видит необходимости в этом механизме и рассматривает этот тип операций рефинансирования в качестве вспомогательного – лишь в дополнение к залоговым операциям.

На валютном рынке рубль потерял к доллару 79 коп. (-1,5%, до 54,84 руб.) и к евро 1,36 руб. (до 68,23 руб.), установив исторический рекорд к европейской валюте, на фоне падающей нефти (-3,4%). Под соответствующим давлением оказалась и норвежская крона (-0,98%). Валюты развивающихся рынков также ослабли к доллару: мексиканский песо -1,09%; южноафриканский ранд -0,88%; бразильский реал -0,79%.

Недельная инфляция со 2 по 8 декабря составила 0,3%; годовая – ускорилась до 9,3%

Согласно данным Росстата, на неделе к 8 декабря рост цен в годовом выражении ускорился до 9,3% с 9,1%, в очередной раз обновив максимум 2014 г. Недельная динамика показателя ИПЦ осталась повышенной (0,3%), а среднесуточный прирост потребительских цен с начала декабря (0,05%) сохранился на уровне последней недели ноября. Текущее значение суточного показателя ощутимо превышает аналогичное значение за декабрь 2013 г. (0,016%).

Причиной ускоренных темпов роста цен остаются продовольственные товары: яйца куриные (+4,5% за неделю против +4,3% в предыдущем периоде), сыры (+1,1% против 1,0%), сахар (+1,7% против 1,1%), а также плодоовощная продукция (в среднем +2,5% против +2,6%).

Стремительное ускорение инфляции, которая приблизилась к значению ключевой ставки ЦБ (9,5%), повышает вероятность ужесточения ДКП на сегодняшнем заседании ЦБ.