Конъюнктура глобальных рынков

ОПЕК вновь сбила интерес к риску

Глобальные рынки в среду были под давлением со стороны сырьевых площадок. Череда слабой статистики из Китая дополнилась слабыми ожиданиями по динамике сырья, что в конечном итоге привело к полномасштабному снижению спроса на рискованные активы.

Ключевой темой вчера стало понижение прогнозов спроса на нефть со стороны ОПЕК. Картель ожидает, что в следующем году спрос на его нефть составит 28.9 млн б/с, что на 300 тыс. б/с меньше прежнего прогноза и на 1.1 млн б/с ниже целевого уровня добычи ОПЕК. Данный прогноз является минимальным с 2003 г. и свидетельствует о нарастающих ожидания торможения темпов роста мирового ВВП. Тем не менее, ОПЕК пока не видит необходимости действовать. Накануне представитель нефтяной промышленности Ирана не исключил снижения цен до 40 долл. за барр., а министр нефти Саудовской Аравии не видит критических моментов в текущем снижении цены.

Как итог, мы наблюдали заметную проекцию снижения сырьевых котировок на фондовые рынки. Тем не менее, доллар США продолжил терять позиции к евро в рамках коррекционного движения. Участники рынка все больше уверены в том, что снижение цен на сырьевые товары приведет к давлению на американскую экономику, и, несмотря на недавние сильные цифры по рынку труда, вынудить ФРС как можно дольше удерживать базовую процентную ставку на минимальном уровне.

Денежно-кредитный рынок

Ставки МБК подрастают в преддверии заседания ЦБ РФ

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка вчера продолжила постепенное ухудшение. Признаки дефицита рублевой ликвидности и ожидания ужесточения денежно-кредитной политики Центробанка на сегодняшнем заседании привели к росту краткосрочных процентных ставок еще на 10 бп. На рынке МБК кредиты овернайт обходились в среднем под 10.80% годовых (+10 бп), на 7 дней – под 11.95% годовых (+10 бп), а междилерское репо с облигациями на 1 день – под 10.20% годовых.

В четверг состоится заседание Центробанка по вопросам процентной политики. С учетом годовых темпов инфляции на уровне 9.1%, а также 8.5% накопленным итогом за год, регулятор может вновь пойти на превентивное ужесточение денежно-кредитной политики, подняв ключевую ставку как минимум на 50 бп. Формально инфляция в текущем году может превысить ключевую ставку, при этом эффект от ослабления рубля в последние несколько недель продолжит провоцировать рост потребительских цен в начале следующего года.

У рубля нет иного выбора, кроме как следовать за ценами на нефть

Торги на валютном рынке в среду завершились очередным витком ослабления рубля. Снижающиеся нефтяные котировки продолжили определять динамику локального валютного рынка, а прочие факторы потенциальной поддержки пока не имеют достаточного веса. По итогам дня курс бивалютной корзины поднялся на 1.06 руб. до 60.88 руб. Курс доллара вырос на 0.80 руб. до 54.85 руб., курс евро – на 1.38 руб. до 68.25 руб. На рынке форекс пара евро/доллар продолжила корректироваться и к концу дня достигла отметки $1.2440.

Давление на российскую валюту идет со стороны нефтяного рынка. Понижение прогнозов среднегодовой цены нефти на нефть Министерством энергетики США (почти на 20% до 62.75 долл. за барр.) вчера дополнилось снижением ОПЕК прогноза спроса на «черное золото». Это вызывало дальнейшее снижение цен на нефть и, как следствие, ослабление рубля.

Сохранение поддерживающих факторов для российской валюты пока не имеет значения для участков рынка. Прежде всего, это вероятное ужесточение процентной политики на сегодняшнем заседании ЦБ РФ. Если ключевая ставка будет повышена больше, чем на 50-100 бп, то реакция локального рынка может быть негативной, поскольку это косвенно подтверждает, что у Центробанка не осталось действенных механизмов для борьбы с ослаблением рубля. Помимо этого, на локальном денежно-кредитном рынке ставки МБК уже закладывают возможность повышения ключевой ставки примерно на 150 бп.

Российский долговой рынок

Евробонды РФ: распродажи умерились

Евробонды ЕМ в среду были под давлением общего негативного настроения на мировых площадках, вызванных понижением ОПЕК прогнозов спроса на нефть в 2015 г. до минимумов за последние 11 лет. В результате спрэд EMBI+ Global расширился на 17 бп до 396 бп. Российский сегмент евробондов, после прошедшей распродажи, выглядел немного лучше своих аналогов их ЕМ. Цены вдоль суверенной кривой снизились в среднем на 40 бп., а в дальнем сегменте – на 75 бп. В корпоративных выпусках давление сохранилось вокруг выпусков госбанков, которые в среднем продолжили дешеветь темпами 1.5-3 фигуры.

ОФЗ восстановление подорвал рубль

На рынке рублевого долга вчера наметилась восстановительная динамика. В сегменте ОФЗ наметилось снижение доходностей, которое в течение дня доходило до 30-40 бп. Тем не менее, ослабление рубля к вечеру заставило доходности скорректироваться от внутридневных минимумов. В результате доходности к концу торгов опустились в среднем на 20-30 бп, а цены выросли на 0.5-1.5 пп.