РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Неожиданно сильные статданные из США подогрели спекуляции вокруг декабрьского tapering, подтолкнув UST10 YTM до максимума с середины сентября (2,80%, +5 б.п.). Волатильность на рынке UST (индекс MOVE) при этом достигла высочайших с середины октября значений (73,15 б.п., +5 б.п.). S&P 500 ушел в минус на 0,27%, европейские фондовые индексы снизились на 0,2-0,3%.

Сильные данные по производственной активности в США (ISM Manufacturing в ноябре вырос до максимальных с апреля 2011 г. 57,3 п. с 56,4 п.), особенно в части подындекса занятости (рост с 53,2 п. до 56,5 п. – максимум с апреля 2012 г.), повышают вероятность положительного сюрприза по payrolls. Консенсус Bloomberg предполагает рост числа рабочих мест в ноябре на 183 тыс.

Возобновившийся рост базовых ставок ослабил позиции российских еврооблигаций. RUSSIA43 (YTM 5,91%) упала в цене на 0,83 п.п. до минимальных с момента выпуска 99,49%, спред к UST30 расширился на 1 б.п. до 205 б.п. Вне суверенного сегмента снижение котировок составило 0,2-0,5 п.п., а в долгосрочных бумагах Газпрома и Вымпелкома доходило до 0,6-0,8 п.п.

В понедельник дальний конец кривой ОФЗ в очередной раз находился под давлением – длинные бенчмарки прибавили в доходности 3-5 б.п. (-0,35 п.п. в цене), в среднесрочных выпусках рост доходностей не превысил 2 б.п. Российский рынок при этом смотрелся относительно устойчиво среди ЕМ: 10-летние бумаги Мексики прибавили 5 б.п., Бразилии – +17 б.п., Венгрии – +13 б.п.

Минфин решил разместить завтра 10 млрд руб. по 7-летним ОФЗ-26214 (YTM 7,53%) и 10 млрд руб. по 3-летним ОФЗ-25082 (YTM 6,62%), реакция в доходностях на вторичном рынке не последовала. Мы полагаем, что на слабом рынке ведомство может предложить премии, которые на фоне скромных объемов предложения и умеренной дюрации выпусков вряд ли превысят 2-3 б.п.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: ставки близки к годовым максимумам

С начала прошлой недели на российском денежном рынке наблюдается ситуация, когда банки, в силу высокого коэффициента утилизации рыночного обеспечения, не выбирают лимит, устанавливаемый Банком России в рамках аукционного РЕПО «овернайт». Чтобы компенсировать дефицит краткосрочного финансирования, банки прибегают к более дорогому привлечению через «валютный своп» с ЦБ (по фиксированной ставке 6,50%).

По данному шаблону события развивались и в понедельник. По однодневному РЕПО банки выбрали 316 млрд руб. из лимита в 440 млрд руб. по ставке 5,57%. Дополнительные 166 млрд руб. были привлечены по «валютному свопу» с регулятором.

Чистая ликвидная позиция банков (-3,46 трлн руб.) улучшилась на 104 млрд руб. за счет снижения задолженности перед ЦБ (-103 млрд руб.).

Ставки на межбанковском рынке кредитования (6,66%) остаются выше верхней границы процентного коридора ЦБ. На 5 б.п. выросла ставка по междилерскому РЕПО и составила 6,39%, что близко к максимумам этого года.

Российский рубль вчера на небольших объемах немного ослаб к доллару, но укрепился против евро. К доллару рубль потерял 8 коп. до 33,24 руб., к евро – укрепился на 6 коп. до 44,98 руб. Корзина подорожала на 2 коп. до 38,52 руб.