РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Во вторник на глобальных рынках преобладали настроения «risk-off» на фоне новостей из Китая об ограничении залоговой базы по краткосрочным кредитам. Масла в огонь подлили новости о возможных досрочных президентских выборах в Греции. Европейские и азиатские площадки закрылись в минусе, в США индексы к концу торгового дня отыграли снижение. Доходность UST10 опустилась на 4 б.п., до 2,22%.

Инфляция в Китае в ноябре упала до 1,4% г/г (1,6% г/г в октябре), оказавшись ниже прогнозов, что усилило ожидания принятия новых стимулирующих мер со стороны властей.

В российских еврооблигациях продолжаются продажи. Суверенные выпуски при этом вчера держались чуть крепче, однако все равно завершили торги с минусом на 0,4-0,7 п.п. Негосударственные выпуски продолжили снижение на 0,7- 1,7 п.п., слабо смотрелась кривая VIP, длинные GAZPRU и VEBBNK, а также, уже ожидаемо, субординированные бумаги – VTB 22 (-6,8 п.п.), VTB PERP (-4,2 п.п.), SBERRU 24 (-2,3 п.п.).

Локальный рынок вновь завершил день в минусе, однако темпы падения сокращаются. В первой половине дня доходности ОФЗ по инерции выросли на 25-40 б.п. вдоль кривой. Однако к вечеру снижение остановилось, рынок немного укрепился – по итогам дня рост ставок вдоль кривой составил 20-25 б.п. в дальнем сегменте (-0,8-1,0 п.п. в цене) и 25-30 б.п. в среднесрочных выпусках (-0,4-0,7 п.п. в цене). Аукцион ОФЗ ожидаемо был отменен.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: ситуация с ликвидностью улучшается, но остается сложной

Главным событием вторника стало значительное расширение лимита ЦБ по недельному РЕПО – на 440 млрд руб. до 3,21 трлн руб. Кредитные организации выбрали все средства, предъявив спрос на 3,41 трлн руб., что, по нашему мнению, близко к потенциальному уровню привлечения по инструменту рефинансирования с учетом неравномерного распределения залоговой базы.

Приток 440 млрд руб. в банковскую систему должен сегодня оказать поддержку денежному рынку, ставки на котором растут. MosPrime «овернайт» прибавил 18 б.п. до 10,68%; однодневная ставка по междилерскому РЕПО увеличилась на 6 б.п. до 10,24%. Чистая ликвидная позиция банков (-6,02 трлн руб.) улучшилась на 14 млрд руб.

Возврат средств Казначейства с банковских депозитов на этой неделе объемом до 202 млрд руб. может быть частично компенсирован притоком ликвидности в размере 162 млрд руб. от ПФР. Таким образом, после снижения остатков на депозитах в самом начале декабря ПФР вновь пополнил банковские счета до стабильного уровня 180-220 млрд руб.

На валютном рынке рубль возобновил падение под давлением нефти, однако под занавес дня отыграл большую часть потерь: -32 коп. к доллару, до 54,07 руб., и -68 коп к евро, до 66,92 руб. Валюты развивающихся рынков были «в плюсе»: южноафриканский ранд +0,76%; бразильский реал +0,17%; турецкая лира +0,07%.

Сегодня ЦБ раскрыл данные об интервенциях: в понедельник было продано валюты на 400 млн долл., а с начала декабря – 4,9 млрд долл.

КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ

Алроса увеличит число долгосрочных контрактов с индийскими компаниями. Позитивно

Новость: По сообщению Алросы, компания находится на этапе завершения процесса подписания долгосрочных договоров с клиентами на 2015-2017 гг. При этом Коммерсант, ссылаясь на близкий к компании источник, пишет, что в четверг, во время визита президента РФ Владимира Путина в Дели, состоится подписание долгосрочных соглашений с 12 индийскими ограночными компаниями в рамках всемирной алмазной конференции.

Комментарий: Напомним, что долгосрочные контракты составляют около 70% продаж Алросы. Ранее в портфеле Алросы было 9 прямых долгосрочных контрактов с клиентами из Индии, и преимущественно эти контракты будут продлены.

Коммерсант пишет, что ежегодный объем поставок алмазов из России на внеконкурсной основе индийским клиентам по долгосрочным договорам составит не менее 700 млн долл. Такой объем соответствует продажам в Индию в 2013 году (около 15% от выручки от продажи алмазов). В прошлом году бельгийские компании с индийским капиталом закупили у Алросы алмазов на 1,3 млрд долл., и по итогам 10М14 соответствующие продажи составили 2 млрд долл.

Увеличение числа прямых контрактов с индийскими предприятиями будет благоприятно для географической диверсификации (мы полагаем, снизится доля Бельгии, которая составляла 49% продаж алмазов).

Доходность ALRSRU20 вчера выросла на 20 б.п. на фоне общего негативного тренда на рынке – до 9,3% (Z-спред ~750 б.п.).

Уралкалий может восстановить работу рудника; Ростехнадзор согласен с природными причинами аварии

Новость: Глава Ростехнадзора Алексей Алешин сообщил вчера, что надеется, что Уралкалий сможет возобновить добычу на руднике после его восстановления. В настоящий момент приток рассолов в рудник прекратился, но в части рудника находится вода, которую нельзя выкачать с помощью насосов, поэтому специалисты думают, как ее лучше убрать. Кроме того, глава Ростехнадзора согласился, что причиной аварии могло стать землетрясение, которое произошло в районе рудника в 1995 г.

Комментарий: Новость умеренно позитивна для Уралкалия. Во-первых, появляется шанс, что шахту "Соликамск-2" восстановят. Хотя пока никаких сроков и условий не называется. Кроме того, снижаются риски для соседней шахты Соликамск 1. Во-вторых, Ростехнадзор приходит к выводу, что причина аварии – природная и сама компания в ней не виновата. Однако даже в случае полного восстановления шахты, скажем, в следующем году, мы думаем, что Уралкалий все равно увеличит инвестиционную программу и будет стараться ввести в строй новые шахты как можно скорее. Мы надеемся, что менеджмент Уралкалия сможет раскрыть больше деталей о происходящем в компании во время телефонной конференции с аналитиками 18 декабря по случаю публикации МСФО за 9М14.

Подтверждение менеджментом планов восстановления рудника и непредъявление штрафов к компании со стороны регуляторов (ввиду «природных» причин аварии) будут позитивными новостями с точки зрения кредитного качества, так как снизят риски негативных рейтинговых действий в отношении эмитента.

Облигации URKARM18 вчера снижались вместе с рынком, доходность выросла на 56 б.п. до 10,64% (Z-спред ~930 б.п.).