РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

В пятницу приятным сюрпризом для рынков стали позитивные макроданные из США: январский индекс потребительского доверия от Университета Мичигана достиг 98,2 п. – максимума за 11 лет. Сильные данные прервали тренд на снижение доходности базовых активов, наблюдавшийся в течение всей прошлой недели: доходность 10-летних бумаг выросла на 10 б.п. Фондовые индексы США и Европы закрылись в «зеленой зоне».

Сегодня утром негативный тон на рынках задает снижение фондового индекса Китая – Shanghai Composite падает более чем на 7% на фоне инициатив регулятора по ограничению маржинальной торговли в трех крупнейших брокерских компаниях страны.

Умеренный позитив сохранялся и в российских еврооблигациях. RUSSIA30 завершила день на 0,65 п.п. выше по цене, в других суверенных выпусках прирост составил +0,4- 1,5 п.п. В качественных корпоративных именах котировки изменились в пределах +/-0,4 п.п., давление ощущалось в выпусках VIP, NORDLI, NLMKRU. В банковских именах также снижение цен не превысило 0,6 п.п., интерес концентрировался в коротких выпусках.

Российский локальный долг в пятницу также продолжил рост на фоне позитивной динамики нефтяных котировок и рубля. Кривая ОФЗ сдвинулась вниз на 40-60 б.п., длинные выпуски подорожали на 1,0-2,0 п.п., в среднесрочном сегменте рост доходил до 1,8 п.п. ОФЗ-26207 закрылись по доходности на уровне 13,39%/13,28% bid/ask (+1,75 п.п.)

Fitch понизило рейтинги по 30 российским банкам после снижения суверенного рейтинга, в т.ч. рейтинги Сбербанка и ВЭБа были понижены до ВВВ-, рейтинги РСХБ и ГПБ – до ВВ+

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: ситуация с ликвидностью стабильна

В условиях достаточного количества рублевой ликвидности на денежном рынке, о чем свидетельствуют большие остатки на депозитах в ЦБ (332 млрд руб.), стоимость краткосрочного привлечения продолжает снижаться. MosPrime «овернайт» составил 17,58% (-10 б.п.); однодневная ставка по междилерскому РЕПО – 16,98% (-2 б.п.). Чистая ликвидная позиция банков (-5,99 трлн руб.) улучшилась на 14 млрд руб.

Благоприятная ситуация с ликвидностью может сохраниться до тех пор, пока не начнутся крупные выплаты в бюджет. На 26 января намечена уплата НДС, НДПИ и акцизов (суммарно около 580 млрд руб.).

Сегодня ЦБ проведет 2 валютных аукциона РЕПО сроком на 28 дней (лимит – 7 млрд долл.) и 1 год (10 млрд долл.). На наш взгляд, стоит ждать спроса на валюту в ходе операций РЕПО, так как банкам необходимо рефинансировать текущую задолженность к погашению по инструменту в 7,1 млрд долл.

На валютном рынке рубль, поддерживаемый нефтью, вновь немного укрепился: к доллару – на 9 коп. (+0,1%, до 65,20 руб.) и к евро на 56 коп. (+0,7%, до 75,25 руб.). Нефть в пятницу выросла в цене, продолжая отскок после значительного падения с начала года. МЭА в пятницу понизило прогноз по росту добычи производителями за пределами группы ОПЕК в текущем году и указало на возможность восстановления цен. Сегодня февральский контракт на сорт Brent торгуется на уровне 50 долл./баррель.

КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ

Moody’s понизило рейтинг России до Ваа3

Новость. Агентство Moody’s в пятницу вечером объявило о снижении суверенного рейтинга России с Ваа2 до Ваа3, поместив его на пересмотр с возможностью дальнейшего понижения.

С Ваа2 до Ваа3 был также понижен страновой потолок для долга в иностранной валюте.

Основными причинами для изменения рейтинга послужили ожидания по более медленному экономическому росту в результате шоков в динамике цен на нефть и курсе рубля. Прогнозы агентства по динамике ВВП: -5,5% – в 2015 г. , -3,0% – в 2016 г. Кроме того, агентство обеспокоенно влиянием на финансовую стабильность России сокращения объемов ЗВР и доходов федерального бюджета.

Moody’s отмечает, что в контексте дальнейшего пересмотра рейтинга будет рассматривать ряд факторов: динамику цен на нефть и курса рубля, отток капитала, счет текущих операций, действия Правительства, длительность санкций и др. В фокусе при этом будет устойчивость ЗВР в условиях базового сценария ситуации на рынке нефти 1 , а также в более консервативных условиях при сохранении закрытых рынков иностранного капитала. В 2015 г. агентство не исключает увидеть сокращение резервов, сравнимое как минимум с 2014 годом, когда ЗВР потеряли ок. 125 млрд долл. до уровней порядка 385 млрд долл.

Комментарий. После действий Moody’s все рейтинги России (BBB-/Baa3/BBB-) в настоящее время находятся на нижней ступени инвестиционного качества.

В контексте прогнозов экономического роста и динамики ЗВР позиция Moody’s выглядит более консервативной по сравнению с недавно обновленными прогнозами от Fitch (BBB-/ Нег.). Напомним, на 2015 г. Fitch – при прогнозной цене Brent в 70 долл./барр. – ожидает снижения ВВП в реальном выражении на 4,0% и нейтральную динамику (0,0%) в 2016 г. В то время как объем ЗВР на конец 2015 г. оценивался в 315 млрд долл. (-75 млрд долл. в 2015 г.). Вместе с тем представители Fitch на телеконференции отмечали, что агентство может пересмотреть свои прогнозы уже в конце 1К15 в зависимости от ситуации (ближайший плановый пересмотр – 17 апреля 2017 г.).

Рейтинги Moody’s по корпоративным и банковским эмитентам с декабря находятся на пересмотре с возможностью понижения – действия по ним, с учетом изменений суверенного рейтинга, мы можем увидеть уже в ближайшем будущем.