Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Северсталь: синхронное повышение кредитных рейтингов от Moody’s и S&P на 1 ступень


[15.06.2011]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Начиная с сегодняшнего дня и до конца недели активность на рублевом долговом рынке будет минимальна: часть участников проведет остаток недели на конференции Cbonds.

Центральное событие сегодняшнего дня – размещение ОФЗ на 30 млрд руб. (см. Темы российского рынка). Сжатие ликвидности (остатки на корсчетах и депозитах сегодня снизились до 856,7 млрд руб. с 881,5 млрд руб. накануне) и сегодняшние выплаты страховых взносов могут оказать негативное влияние на итоги аукциона, тем более, что Минфин решил не предлагать значительной премии.

Российский рынок еврооблигаций находился под негативным влиянием роста доходности по UST10, которая пробивала уровень 3,10%. В целом активность сохраняется низкая, котировки сползают: можно отметить осторожный интерес к наиболее подешевевшим в последнее время выпускам.

ТЕМЫ РОССИЙСКОГО РЫНКА

Сегодня состоится аукцион по размещению двух выпусков ОФЗ

Центральным событием дня на локальном рынке облигаций станет размещение нового 6-летнего выпуска ОФЗ 26026 (ориентиры 7,70–7,80%) на 20 млрд руб. и 10-летнего выпуска ОФЗ 26205 (ориентиры 8,10–8,20%) на 10 млрд руб. Ориентиры Минфина по доходности, опубликованные вчера, по верхней границе озвученных диапазонов практически не предлагают премии к уровням вторичного рынка (не более 2 б. п.).

В текущих рыночных условиях, предложенные ориентиры не очень привлекательны для инвесторов: при высоких ценах на нефть у Минфина нет необходимости привлекать деньги любой ценой. Тем не менее результаты аукциона могут продемонстрировать отношение инвесторов к ОФЗ в целом в условиях, когда ЦБ взял паузу в повышении процентных ставок.

КРЕДИТНЫЕ КОММЕНТАРИИ

Северсталь: синхронное повышение кредитных рейтингов от Moody’s и S&P на 1 ступень

Новость: Вчера агентства Moody’s и S&P синхронно объявили о решении повысить кредитные рейтинги Северстали на 1 ступень до уровней «Ва2/стабильный» и «ВВ/стабильный» соответственно. Тем самым рейтинги компании от этих агентств вернулись к уровням докризисного 2008 года.

В качестве мотивов для данного действия аналитики обоих агентств называют установление благоприятной для компании конъюнктуры, восстановление операционных и финансовых показателей, а также урегулирование ситуации с убыточными активами в Европе и США.

Вместе с тем оба агентства в своих оценках исходят из того, что в дальнейшем Северсталь будет аккуратно подходить к использованию генерируемого компанией положительного свободного денежного потока, воздерживаясь как от излишне щедрых дивидендных выплат, так и крупных приобретений (особенно финансируемых за счет долга).

Комментарий: Сами по себе данные рейтинговые действия выглядят объяснимо, если принять во внимание умеренную долговую нагрузку Северстали (1,2х по соотношению «Чистый долг/EBITDA») и сильную динамику основных показателей деятельности на протяжении последних кварталов (наш комментарий по отчетности Северстали за 1К11 по МСФО см. в Обзоре долговых рынков от 18 мая).

В то же время они подтвердили обоснованность текущего положения еврооблигаций эмитентов 2-го эшелона в длинной части кривой, где бумаги ВымпелКома (ВВ/Ва3/–) торгуются между инструментами Северстали (ВВ/Ва2/ВВ-) и Евраза (В+/В1/ВВ-). С этой точки зрения среди более коротких инструментов обращает на себя внимание относительная недооцененность бумаг VimpelCom 16 (YTM 5,5%) и Severstal 13 (YTM 3,7%).

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: