Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Сегодня рублевые облигации имеют все шансы продолжить рост на фоне позитивных сигналов с валютного рынка


[10.10.2011]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

- Последний день недели был богат на события. Данные по безработице (payrolls) оказались несколько лучше ожиданий – прежде всего это относится к росту занятости в частном секторе, а также к пересмотру данных за предыдущий период в сторону повышения.

- Тем не менее неплохой статистики было мало для поддержания американских фондовых рынков, которые закрылись в минусе. В то же время доходность UST10 выросла примерно на 8 б.п. до 2,08%, поставив под сомнение самые негативные прогнозы по росту американской экономики.

- Вечером в пятницу Fitch снизило кредитные рейтинги Италии (A/A2/A+) с AA- до А+ и Испании (AA/Aa2/AA-) с AA+ до АА-, а Moody’s поставило рейтинг Бельгии (AA+/Aa1/AA+) на пересмотр с возможностью понижения. В целом негативные события ожидаемы в свете обострения долговых проблем стран Еврозоны, а также банковского кризиса.

- Воскресная встреча А. Меркель и Н. Саркози, посвященная поддержке европейского банковского сектора, похоже, не стала прорывом в решении долгового кризиса в еврозоне и не сблизило стороны в том, как поддерживать банковский сектор. Было объявлено, что «все будет решено» до 3 ноября, т.е. к встрече глав стран G 20.

- Рост на рынке еврооблигаций продолжился, российский рынок опережал EM, спред EMBI+ Rus сократился на 10 б.п. до 354 б.п., тогда как EMBI+ сократился на 8 б.п. до 403 б.п. Выпуск RUSSIA 30 (YTM 5,13%) по итогам дня потерял около 0,2 п.п., завершив день в районе 113,31%; спред к UST10 сократился до 305 б.п. Покупки на рынке были по-прежнему сосредоточены в основном в суверенных, корпоративных и банковских выпусках с рейтингом инвестиционной категории.

- Продолжившееся в пятницу укрепление рубля и снижение ставок NDF (см «Денежный рынок») поддержало оптимизм в пятницу на российском долговом рынке. По итогам дня котировки по большинству среднесрочных и длинных выпусков подросли в пределах 0,25–1 п.п. В корпоративном сегменте позитивная динамика была менее выраженной – покупки можно было наблюдать в бумагах Газпром нефти (Газпром нефть-9 +60 б.п.), во втором эшелоне – в выпусках Мечела (Мечел-15, 16 +30-40 б.п.), Северстали (Северсталь БО-1 +15 б.п.), Алросы (Алроса-22 +20 б.п.).

- Сегодня рублевые облигации имеют все шансы продолжить рост на фоне позитивных сигналов с валютного рынка. Важным драйвером для динамики рубля и котировок рублевых бондов, на наш взгляд, будет общий новостной фон: инвесторы по-прежнему будут внимательно следить за развитием ситуации в Европе.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок – небольшие улучшения налицо; приобретенный Банком Москвы выпуск ОФЗ-46023 – теперь в Ломбардном списке ЦБ!

В пятницу ситуация на рублевом денежном рынке продолжила нормализоваться. В частности, можно обратить внимание на то, что кривая вмененной доходности NDF сдвинулась вниз – на 25–40 б.п. в зависимости от срока, ставки РЕПО o/n на ММВБ под залог облигаций остались ниже 5,0% годовых, опустившись еще на 6 б.п. до 4,93% (для сравнения, на конец прошлой недели было 5,65%). Рубль продолжает укрепляться против корзины, в настоящее время вплотную приблизившись к отметке в 37,0 руб. Сумма остатков на корсчетах и депозитах в ЦБ по-прежнему колеблется выше 800 млрд руб.

Ключевым событием текущей недели мог стать возврат Минфину 114,3 млрд руб. депозитов в среду, однако ведомство вновь решило позволить банкам рефинансировать свой долг до следующего года – во вторник им будет предоставлено 115 млрд руб. новых ресурсов. Нам достаточно трудно судить о том, как долго продлится подобная практика (особенно учитывая заявления представителей Минфина о том, что столь крупных вливаний, как в сентябре, ждать больше не стоит), однако в моменте она должна внести свой вклад в ослабление напряженности на денежном рынке.

В качестве отдельной новости мы хотим обратить внимание на то, что выпуск ОФЗ-46023 на 295 млрд руб., выкупленный Банком Москвы в рамках процесса санации, включен в Ломбардный список ЦБ со стандартными для данных категорий бумаг дисконтами. Таким образом, как мы понимаем, у организации теперь есть возможность привлечь у регулятора дополнительную ликвидность в существенных объемах под залог данных бумаг (об ограничении операций с ОФЗ-46023 в части РЕПО с ЦБ нам ничего не известно), которая потом может быть использована в том числе для операций на денежном/валютном/облигационном рынках. Добавим, что прогнозировать то, воспользуется ли организация данной возможностью, вряд ли представляется возможным.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: