Rambler's Top100
 

АТОН: Решающая неделя


[10.10.2011]  АТОН    pdf  Полная версия

ВНЕШНИЕ РЫНКИ

В центре внимания – данные по безработице в США

Опубликованные в пятницу данные по рынку труда США оказались существенно лучше ожиданий: в сентябре число рабочих мест в экономике вне сельского хозяйства увеличилось на 103 тыс. (что примерно вдвое выше прогнозов), также был пересмотрен показатель за август – до +57 тыс. (ранее сообщалось, что он остался без изменений). После выхода данных кривая облигаций США сместилась вверх по доходности на 10 б.п., основные мировые индексы показали существенный рост, а курс евро взлетел до $1,3516. Впрочем, итоги сессии в пятницу были довольно-таки скромными: можно говорить о том, что рынок слишком бурно отреагировал на бесспорно хорошие данные. Сегодня торговые площадки США закрыты в связи с празднованием дня Колумба.

В США в пятницу фондовые индексы понизились: S&P потерял 0,82%. VIX вырос на 1% Доходности казначейских облигаций США повышались: на сроке 2 года - на 1 б.п. до 0,27%, на сроке 5 лет - на 6 б.п. до 1,05%, на сроке 10 лет - на 8 б.п. до 2,06%.

Решающая неделя

На этой неделе (в среду) комиссия из представителей МВФ, Еврокомиссии и ЕЦБ должна вынести решение по очередному траншу Греции. Если Афины получат этот транш и решение не будет отсрочено, мы сможем увидеть очередной рывок вверх. Кроме того, в пятницу ЕЦБ пообещал "на днях" представить план рекапитализации европейских банков, что также является безусловно позитивным фактором. Наконец, решение французского президента Николя Саркози и немецкого канцлера Ангелы Меркель к 3 ноября опубликовать план рекапитализации банков Европы может стать очередным фактором, который поддержит рынки. С другой стороны - решение Moody's о снижении рейтинга ряда финансовых учреждений Европы и заявления главы Банка Англии о том, что мировую экономику ждет очередная жесткая рецессия. Таким образом, рынок в очередной раз находится в точке равновесия позитивных и негативных новостей. В целом, если банки будут докапитализированы, в ноябре США решат вопрос с дефицитом бюджета, а Греция перенесет контролируемый дефолт – тогда в конце ноября / декабре нас может ждать ралли, хотя сейчас концентрация рисков слишком велика для занятия трендовых позиций и инвесторам "достается" от волатильного бокового тренда. В связи с крайней степенью неопределенности и на фоне противоречивых информационных поводов мы по-прежнему рекомендуем воздерживаться от торговли, так как четкого тренда не прослеживается. Ситуация может развернуться в конце октября, когда детали плана Меркель-Саркози начнут “просачиваться” в СМИ.

Напротив, в понедельник для негативной динамики рынков есть все предпосылки. Во-первых, рейтинговые действия Fitch в отношении Испании (рейтинг снижен до АА- с АА+), Италии (снижение рейтинга до А+ до АА-), а также постановка Moody's на пересмотр рейтинга Бельгии. Решение бельгийского правительства об оказании прямой помощи Dexia, по нашему мнению, может подтолкнуть рейтинговые агентства к дальнейшим понижениям суверенного рейтинга Бельгии. Вовторых, в парламенте Словакии, которая проголосует по проблеме фонда стабильности уже завтра (11 октября) обострился межпартийный конфликт, грозящий срывом голосования и отказом страны от фонда стабильности. Кроме Словакии не проголосовала только Мальта. Следовательно, ожидания по поводу потенциального срыва программы фонда стабильности будут оказывать давление на стоимость рисковых активов, в том числе рублевые и еврооблигации российских эмитентов. В-третьих, в США возобновились дебаты по поводу плана Обамы: республиканцы выступают против увеличения налогов и вполне могут отвергнуть план. В итоге, позитив пятницы, вызванный хорошими данными по безработице, сегодня может быть "размыт" негативными ожиданиями.

На рынке акций в Европе в пятницу имел место рост индексов: Eustoxx 50 прибавил 0,91%, DAX – 0,54%. В кривой немецких суверенных бумаг доходности существенно повысились: на сроке 2 года - на 2 б.п. до 0,63%, на сроке 5 лет - на 5 б.п. до 1,26%, на сроке 10 лет – на 6 б.п. до 2%. Ставки по 2-летним греческим бумагам поднялись на 128 б.п. до 67,24%, португальским – понизились на 27 б.п. до 17,19%, итальянским – повысились на 2 б.п. до 4,08%. Cпред облигаций европейского фонда стабильности (EFSF-16) к бундам сократился на 3 б.п. Курс евро к доллару США вырос на 0,4242% до 1,3494. Опасения в отношении ликвидности в Европе попрежнему на высоком уровне: cпред LIBOR-OIS на сроке 3 месяца остался почти неизменным - на 73 б.п.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

ОФЗ реагируют первыми

Совокупный оборот торгов в корпоративном и субфедеральном секторах составил в пятницу 13 млрд руб. В сегменте ОФЗ прошло сделок на 4 млрд руб. Распределение торгового оборота было следующим: 60% сделок сконцентрировано на сроке 1-2 года, 53% торгов пришлось на первый эшелон. В кривой ОФЗ – сильное падение cтавок: доходность выпуска 25076 понизилась на 28 б.п. до 7,58%, выпуска 25077 - на 27 б.п. до 8,27%, выпуска 26204 на 12 б.п. до 8,6%. В корпоративном секторе: доходность АИЖК10 прибавила 3 б.п. до 8,75%, доходность выпуска Краснодарский край-34003 сократилась на 4 б.п. до 8,16%, Лукойл-БО4 – на 8 б.п. до 7,16%.

На валютном рынке рубль отвоевывал позиции – его курс относительно доллара понизился на 0,92% до 32,18, относительно евро – на 0,13% до 43,28, относительно бивалютной корзины – на 0,5% до 37,17. Волатильность пары рубль/доллар упала на 63 б.п. до 15,44%. На сроке 3 месяца ставка NDF понизилась на 27 б.п. до 6%, на сроке 6 месяцев - на 30 б.п. до 6,19%. В кривой кросс-валютных свопов наблюдалось существенное падение ставок: на сроке 1 год – на 26 б.п. до 6,45%, на сроке 3 года - на 23 б.п. до 6,78%, на сроке 5 лет – на 28 б.п. до 6,95%.

ЕВРООБЛИГАЦИИ

Отскок на медвежьем рынке

На фоне хороших данных по числу рабочих мест в американской экономике и на "воспоминаниях" о позитивных обещаниях ЕЦБ днем ранее рынок российских еврооблигаций в пятницу чувствовал себя довольно неплохо. Тем не менее, судя по самому ликвидному активу (Russia 30), пятничный рост был скорее коррекцией медвежьего тренда - мы пока не склонны говорить о развороте. Тем более, что для фундаментальной переоценки стоимости бумаг в сторону повышения пока нет никаких поводов.

В суверенной кривой России – сильное понижение ставок: доходность Russia 15 опустилась на 6 б.п. до 4,04%, Russia 30 - на 6 б.п. до 5,12%, Russia 28 - на 4 б.п. до 6,3%. В связи с негативным фоном сегодня мы рекомендуем спекулятивные короткие позиции в наиболее "игровых" инструментах: Russia 30, VIP 22. Спред 2-летних CDS в кривой России вырос на 2 б.п. до 232 б.п., 3-летних на 4 б.п. до 256 б.п., 5-летних – сократился на 1 б.п. до 290 б.п. В финансовом секторе в коротком сегменте кривой ставки опустились на 9 б.п. до 7,53%, в длинном - на 16 б.п. до 7,66%. В нефинансовом секторе cтавки в коротком сегменте кривой упали на 18 б.п. до 6,64%, в длинном на 16 б.п. до 7,94%. Sberbank 21 вырос на 0,72%, его доходность сократилась на 10 б.п. до 6,82%; Alrosa 20 повысился на 1,34%, его доходность уменьшилась на 21 б.п. до 8,57%.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов