РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Базовые активы начали год ростом цены на фоне существенного удешевления нефти (снижение инфляционных ожиданий) и слабых макроэкономических данных в США в середине прошлой недели (промышленные заказы, PMI), при этом сильная статистика по рынку труда в пятницу не оказала особого влияния на UST. Доходность UST10 во вторник опускалась ниже 1,9% (на конец прошлого года – 2,17%), завершив пятницу на отметке 1.95%. Мировые фондовые индексы за время новогодних каникул показали небольшое снижение – в пределах 1-3%.

Российские еврооблигации в отсутствие российских участников рынка находились под давлением негативной динамики цен на нефть. Наиболее ликвидно торговавшаяся RUSSIA30, завершившая прошлый год на уровне 104,5% от номинала, в прошлый вторник опускалась ниже 99%. Однако на этих уровнях в бумаге появился спрос, в итоге в пятницу выпуск закрывался на отметке 101,0/101,5%. В негосударственном сегменте наиболее ликвидные бумаги нефтяного сектора потеряли 2,0-2,5 п.п., в выборочных банковских выпусках падение превысило 5 п.п.

Российские евробонды не успели отыграть новость о снижении рейтинга РФ от Fitch, вышедшую в ночь на субботу – мы не исключаем негативной реакции сегодня.

ТЕМЫ РОССИЙСКОГО РЫНКА

Fitch понизило рейтинг России до ВВВ- с Негативным прогнозом

Новость. В пятницу ночью агентство Fitch понизило суверенный рейтинг России до ВВВ- с Негативным прогнозом. Следующая дата пересмотра рейтинга назначена на 17 апреля 2015 г.

В числе основных драйверов рейтинговых действий агентство отметило ухудшение ожиданий по экономическому росту (на 2015 г. прогноз динамики ВВП был пересмотрен с -1,5% до -4,0%), негативное влияние на экономику снижающихся цен на нефть (прогноз средней цены Brent в 2015 - 70 долл./ барр.), а также давление на банковский сектор со стороны волатильного курса рубля и резкого повышения процентных ставок.

К дополнительным факторам было также отнесено более сильное, чем ожидалось, снижение международных резервов РФ (до уровней менее 390 млрд долл. по сравнению с предыдущими прогнозами в 450 млрд долл.).

Вместе с тем агентство по-прежнему отмечает сильную «внешнюю» позицию России и низкий уровень долга (около 12,4% ВВП по итогам 2014 г.).

Прогноз по рейтингу был оставлен негативным. В качестве основных факторов, способных оказать давление на суверенный рейтинг в будущем, агентство отметило длительное сохранение цен на нефть на низких уровнях, продолжающуюся волатильность национальной валюты (которая может оказать давление на финансовый сектор и потребовать дополнительной господдержки), более быстрое сокращение международных резервов, а также геополитические риски.

Комментарий. Среди корпоративных и банковских эмитентов пока пересмотра не проводилось. Отметим, что негативные рейтинговые действия в отношении суверенного рейтинга не обязательно затронут компании и банки. В фокусе инвесторов, в частности, будут эмитенты с рейтингом от Fitch ВВВ-, вкл. АльфаБанк (ВВ+/Ва1/ВВВ-), РСХБ (-/Ва1/ВВВ-), Ростелеком (ВВ+/- /ВВВ-), Уралкалий (-/Ваа3/ВВВ-), Газпромбанк (BBB-/Ba1/BBB-), НЛМК (BB+/Baa3/BBB-), Татнефть (-/Ваа3/ВВВ-).

Напомним также, что в середине января ожидается решение S&P по суверенному рейтингу. Как мы писали ранее (см. комментарийот 24 декабря 2014 г.), еврооблигации России уже торгуются с премией даже к эмитентам ВВ-категории. Более того, в случае возможного даунгрейда, Россия по-прежнему сохранит два IG- рейтинга, что потенциально сокращает масштаб «эмоциональных» продаж.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: рубль ослабевает в начале года

В конце декабря – с притоком в систему бюджетных средств (в частности 740 млрд руб. в последние дни декабря) – ликвидность банковского сектора улучшилась. Ставки денежного рынка опустились с рекордных выше 20% до верхней границы процентного диапазона ЦБ: MIACR «овернайт» составил 17,07%; однодневная ставка по междилерскому РЕПО – 17,78%.

На валютном рынке рубль, который 26-30 декабря торговался в районе 54-58 руб./долл. и 66-71 руб./евро, в новом году сдал позиции на 10,8% против доллара (до 62,78 руб./долл. в моменте) и на 7,9% (до 74,53 руб./евро). Ослабление рубля происходило главным образом на фоне дешевеющей нефти: с начала года Brent упала в цене на 14%, опустившись сегодня ниже 50 долларов за баррель.