РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

- В пятницу рынки положительно отреагировали на уступки Германии, которая вместе с другими странами ЕС согласилась докапитализировать европейские банки напрямую, не наращивая долг национальных правительств (см. «Ежедневный обзор» от 29.06.2012).

- Поздно вечером в пятницу немецкий парламент одобрил создание постоянного антикризисного фонда (ESM) и принял фискальный пакт, что также можно отнести к положительным событиям, учитывая снижающуюся популярность А. Меркель в Германии.

- На положительных новостях большинство европейских фондовых индексов прибавили 4–5% (исключение FTSE 100 – 1,4%). Евро значительную часть пятницы превышал отметку в 1,265 долл., снизившись сегодня с утра до 1,2625 долл. Стоимость страховки европейского банковского долга снизилась: значение индекса Markit iTraxx SenFin упало до 261 б.п. (-18 б.п.), минимум с начала мая т.г.

- Американские фондовые индексы DJIA и S&P500 прибавили 2,2–2,4%, доходность UST10 не смогла удержаться выше 1,66%, завершив неделю в районе 1,646%. Похоже, инвесторы начали осторожно готовиться к выходу слабых данных по экономике на текущей неделе, включая ISM Manufacturing (сегодня), данные по рынку труда (в пятницу).

- Российские еврооблигации выросли вместе с остальными развивающимися рынками. Котировки RUSSIA 30 (YTM 3,91%) прибавили более чем «фигуру» до 120%, сократив спред к UST10 на 24 б.п. до 226 б.п., RUSSIA 42 (YTM 5,15%) – более 2-х фигур, составив 107,125%, CDS-спред достиг 230 б.п. ( -19 б.п.).

- Волна позитива, захлестнувшая глобальные рынки в пятницу, заметное укрепление рубля (более 40 коп. к бивалютной корзине), а также хорошие внутренние новости о прогрессе в либерализации рынка ОФЗ (см. «Ежедневный обзор долговых рынков» от 29.06.2012), дали мощный стимул к ралли на рынке рублевого долга – главным образом в сегменте госбумаг. Наиболее внушительный спрос можно было наблюдать на дальнем отрезке кривой ОФЗ – выпуски с дюрацией от 5 лет подорожали на 0,8–1,25 п.п., при довольно высоких объемах торгов. Более короткие бумаги прибавили в весе 40–65 б.п.

- В корпоративном сегменте также можно было наблюдать выборочные покупки, хотя и на гораздо более скромных оборотах – в частности, в бумагах Вымпелком-1, 4 (+30–35 б.п.), МТС-4 (+15 б.п.), МТС-8 (+20 б.п.), ОГК-5 БО-15 (+6 б.п.).

ТЕМЫ РОССИЙСКОГО РЫНКА

Минфин опубликовал план размещений на 3-й квартал: ставка на длинную дюрацию

В пятницу Минфин опубликовал график размещений на 3 квартал 2012 г. Ведомство планирует размещать длинные бумаги с дюрацией 5–15 лет, в том числе инвесторам будет предложен новый 10-летний выпуск (40 млрд руб.). Самый большой объем приходится на пятилетние ОФЗ-25080 – 110 млрд руб., 38% от общего объема предложения, которое запланировано на уровне 287 млрд руб. На втором и третьем месте – семилетняя и пятнадцатилетняя бумаги (23% и 19% плана соответственно).

Во втором квартале Минфину удалось разместить порядка 94 млрд руб., при запланированном объеме 330 млрд руб. (т.е. чуть меньше трети). На наш взгляд, есть все основания полагать, что в 3-м квартале объем привлечений будет заметно больше. Во-первых, возвращению спроса на первичном рынке должны способствовать восстановившиеся ожидания либерализации рынка ОФЗ – не с 1 июля, но хотя бы осенью. Во-вторых, на текущий квартал приходится довольно существенный объем погашений госбумаг: 44 млрд руб. – в июле (11.07.2012, ОФЗ-26199), 165,5 млрд руб. – в августе (в т.ч. 150 млрд руб. – 01.08.12, ОФЗ-25073) и 44 млрд руб. в сентябре (19.09.2012, ОФЗ-25069). Общий объем погашений (254 млрд руб.) практически перекрывает объем предложения в 3К12 – если, конечно, предположить, что средства от погашения госбумаг будут реинвестированы «обратно в рынок».

В любом случае ключевым фактором, очевидно, будет развитие ситуации на глобальных рынках, определяющей общее отношение инвесторов к риску, в том числе и к рублевому. В случае неблагоприятного развития ситуации Минфин, вероятно, может изменить планы, предложив более короткие инструменты.

На ближайшем аукционе на этой неделе Ведомство предложит 17 млрд руб. 9-летних ОФЗ-26205. Учитывая позитивный внешний фон, мы ожидаем довольно высокого спроса на бумагу.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: активность участников возросла

- Чистая ликвидная позиция увеличилась до минус 1,04 трлн руб.

Совокупные остатки на корсчетах и депозитах по состоянию на утро 2 июля составили 926,4 млрд руб., что на 160,8 млрд руб. больше, чем в пятницу. Обязательства банковского сектора перед ЦБ и Росказной снизились на 3,8 млрд руб. Чистая ликвидная позиция увеличилась на 164,6 млрд руб. до минус 1,04 трлн руб.

- Операции рефинансирования ЦБ: предложение регулятора остается достаточным

В пятницу Банк России предложил на аукционах прямого 1-дневного РЕПО 580 млрд руб., что на 50 млрд руб. меньше, чем днем ранее. По итогам аукционов спрос оказался ниже предложения со стороны регулятора. В течение первой сессии объем заключенных сделок составил 509,9 млрд руб., средневзвешенная ставка уравновесилась близи 5,30%. После полудня банки заняли еще 21,8 млрд руб. под 5,36%. Напоминаем, что завтра Федеральное казначейство предложит для размещения на банковские депозиты временно свободные бюджетные средства в объеме 50,0 млрд руб. на срок 28 дней по минимальной ставке 6,50%.

- Ставки междилерского РЕПО остались без изменений, оборот торгов вырос

Несмотря на окончание налогового периода июня, ставки 1-дневного междилерского РЕПО под залог облигаций не спешили снижаться. Во многом этому способствовал рост оптимизма на глобальных рынках и оживление торгов на российских площадках. По итогам дня ставки составили 6,30% (+1 б.п.). Оборот торгов при этом был заметно выше среднемесячного уровня на 20-25 млрд руб. (125,2 млрд руб.).

- Валютный рынок: динамика рубля остается неустойчивой

В конце прошлой недели на глобальных рынках можно было наблюдать ралли. Российский валютный рынок также продемонстрировал заметную динамику. Бивалютная корзина по итогам дня потеряла 0,41 руб., опустившись к 36,34 руб. Средневзвешенный курс доллара составил 32,78 руб. (-0,84%), курс последней сделки – 32,43 руб./долл., что на 0,7 руб. меньше, чем на закрытие четверга. При этом динамика евро была не столь однозначной, в среднем европейская валюта подорожала на 0,41 руб. (до 41,34 руб./евро). При этом курс последней сделки (41,12 руб./евро) был ниже аналогичного показателя предыдущего дня на 0,06 руб.

Сегодня источником негатива для российской валюты может стать статистика по Китаю и США.