Rambler's Top100
 

Газпромбанк: С приходом крупных покупателей активность в российских еврооблигациях переместилась в корпоративный сектор


[18.08.2011]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Результаты встречи А. Меркель и Н. Саркози практически не повлияли на рынки. Некоторые лидеры других государств ЕС в очередной раз выразили свой скептицизм в отношении планов Германии и Франции призвать к более тесному бюджетному сотрудничеству в рамках ЕС. Лидеры стран ЕС должны встретиться в августе-сентябре для обсуждения франко-германских инициатив.

Вчерашние данные по индексу промышленных цен в США (выше ожиданий) лишь добавили сомнений тем, кто делал ставки на замедление цен в экономике. TIPS (breakeven rate) вчера практически не отреагировали. В последнее время динамика breakeven rate указывала на ожидания замедления цен в экономике, что, наряду со снижением деловой активности, повышало шансы на применение дополнительных стимулирующих мер. Вчера доходность UST10 снизилась до 2,16% – также на ожиданиях снижения ИПЦ. В этой связи будут важны сегодняшние данные как по ИПЦ, так и пособиям по безработице.

Негатив на ленты новостей вчера поставляли представители ФРС Чарльз Плоссер и Ричард Фишер, которые 9 августа проголосовали против удержания низких ставок до середины 2013 г. Ничего нового «ястребы» не сказали, лишь в очередной раз разъяснили свою позицию по таким вопросам, как угроза для экономики сохранения низких ставок длительное время, так и неэффективность программ количественного смягчения.

С приходом крупных покупателей активность в российских еврооблигациях переместилась в корпоративный сектор. Инвесторы агрессивно покупали длинные бумаги Газпрома, в частности GAZPRU37 (6,36%). Перепроданные выпуски Вымпелкома, также пользовались спросом вдоль всей кривой доходности. Самый длинный VIP22 (YTM 7,96%) по итогам дня прибавил порядка 1,25 п.п. В среднем выпускам с рейтингами «BB» и «BBB» осталось еще 2–4 фигуры до уровней, существовавших до распродажи. Принимая во внимание, что за последнее время UST заметно сократили доходность, рост корпоративных выпусков может быть и больше.

 «Тридцатка» прибавила 0,5–0,625 п.п., завершив день в районе 119,437%, российский 5Y CDS- спред сузился до 179 б.п. (-9 б.п.).

В отсутствие нового внешнего негатива в рублевых облигациях вчера можно было наблюдать выборочные покупки. По итогам дня среднесрочные выпуски ОФЗ (25076, 25075, 25077) подорожали на 20–50 б.п., длинные серии (26203, 26204, 26205, 26206) прибавили 20–40 б.п. В корпоративном сегменте активность была в целом невысокой, из отдельных бумаг можно отметить выпуски Алроса-20, 21, 23 (рост в пределах 10–35 б.п.), Вымпелком Инвест-6,7 (+25–30 б.п.), а также Русал-7 (+20 б.п.).

Стоит отметить, что, несмотря на наблюдавшийся вчера выборочный спрос, вчерашний аукцион по размещению шестилетних ОФЗ показал, что инвесторы пока не готовы покупать большие объемы на первичном рынке: из предложения в 25 млрд руб. Минфину удалось реализовать лишь чуть больше 11%, спрос на аукционе составил около 3,2 млрд руб. Такие результаты аукциона могут говорить о том, что участники рынка пока с осторожностью оценивают перспективы рынка рублевого долга и не готовы покупать на аукционе без премии (Минфин разместил бумагу по верхней границе ориентира, – 7,7% – который в целом соответствовал рыночным уровням). С другой, мы не исключаем, что отсутствие спроса является индикатором консервативной политики банков по управлению ликвидностью накануне крупных налоговых выплат на фоне роста ставок РЕПО под залог ОФЗ (см. «Денежный рынок»).

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок затаился в ожидании налоговых выплат

Вчера существенных колебаний на российском денежном рынке не наблюдалось. Ставки по депозитам овернайт для банков первого круга изменялись в диапазоне 3,25–3,85% – привычного в последние дни уровня. Остатки на корсчетах и депозитах в ЦБ по состоянию на сегодняшнее утро едва превысили 1,15 трлн руб. (днем ранее показатель немного не дотянул до отметки в 1,09 трлн руб.). Ставки NDF также не претерпели существенных изменений – по сравнению с утром среды они снизились на 5–10 б.п. (mid-market по годовой ставке составляет 4,84%).

Вместе с тем аукцион по размещению 6-летних ОФЗ не встретил существенного ажиотажа со стороны инвесторов – итоговый объем размещения составил менее 3 млрд руб. Мы также обращаем внимание на то, что ставки РЕПО овернайт под залог ОФЗ застыли на относительно высокой для последних месяцев отметке в 4,71%.

По нашему мнению, эти события подчеркивают тот факт, что даже несмотря на внешнюю нормализацию ситуации банки продолжают аккуратно подходить к управлению ликвидностью и временно избегают рисков, что, возможно, связано в том числе с предстоящей на следующей неделе чередой налоговых выплат.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов