Рынок еврооблигаций

Европа пытается выстоять

Вчера на рынках продолжилось «бегство в качество» на сохраняющихся опасениях того, что бюджетный кризис перекинется и на другие европейские страны. Moody’s поместило рейтинг Португалии (Aa2) в список на возможное понижение, которое может составить 1–2 ступени, что также добавило нервозности. Министр финансов Португалии Фернанду Тейшера душ Сантуш постарался успокоить местный парламент, заявив, что в 1-м кв. расходы бюджета сократились, а доходы – выросли. Вчера канцлер Германии Ангела Меркель и глава Бундесбанка Аксель Вебер также пытались убедить немецких парламентариев в необходимости одобрения выделения помощи Греции. Голосование по данному вопросу намечено на 7 мая.

Греческий CDS5-спред обновил новый рекорд и превысил уровень 838 б. п. (+88 б. п.). CDS5-спреды Португалии, Испании и Ирландии также расширились до 422 б. п. (+71 б. п.), до 227 б. п. (+20 б. п.) и 239 б. п. (+18 б. п.) соответственно. Евро достигло своего минимума по отношению к доллару за последние 14 месяцев, вплотную приблизившись к отметке 1,28.

Распродажи в еврооблигациях

Вчера в первой половине дня была предпринята попытка роста в российских бумагах: котировки выпуске Russia 30 (YTM 5,38%) поднялись до 113 5/8. Однако во второй половине дня в условиях продолжающегося бегства котировки снизились ниже уровня закрытия предыдущего дня (112 11/16). Отметим, что в выпуске Russia 30 продавцы были более агрессивны, чем в Russia 15 (YTM 4,35%) и Russia 20 (YTM 5,53%), которые на вчера закрылись на исторических минимумах. Спред Russia 30 к UST 7 продолжил расширяться и составил до 223 б. п. В корпоративных выпусках облигациях отметим неагрессивные продажи в наиболее ликвидных инструментах.

На следующей неделе казначейство США разместит 78 млрд долл.

Вчера доходности UST 10 достигли своего минимума (YTM 3,49%) за последние четыре месяца и никак не отреагировали на объявления привлечения объема новых денег (UST3 – 38 млрд долл., UST10 – 24 млрд долл., UST30 – 16 млрд долл.), который оказался несколько ниже объемов размещенных в феврале (81 млрд долл.). Поддержку спросу на казначейские обязательства может оказать сохраняющийся повышенный интерес к качественным активам на фоне европейского долгового кризиса. Сегодня с утра на азиатских рынках была отмечена фиксация прибыли в Treasuries после ралли предыдущих дней.

США: Обнадеживающая статистика рынка труда

Опубликованная вчера в США статистика оказалась не достаточно позитивной, чтобы переломить настроения инвесторов и компенсировать негатив из Европы.

Согласно оценке агентства ADP, число рабочих мест в апреле увеличилось на 32 тыс., что практически совпало с прогнозами участников рынка. Кроме того, было пересмотрено значение индикатора за март – с -23 тыс. до +19 тыс. Таким образом, данные по рынку труда свидетельствуют о постепенной стабилизации ситуации, однако о восстановлении занятости пока говорить преждевременно. Отметим, что официальная статистика по количеству созданных рабочих мест за апрель будет опубликована в пятницу, причем прогнозы гораздо более оптимистичные, чем у агентства ADP: ожидается, что показатель составил 190 тыс. В то же время, влияние на значение индикатора могла оказать статистика по числу сотрудников с неполной занятостью.

Сегодня публикация данных по рынку труда в США продолжится – как ожидается, выйдут предварительные данные по темпам роста производительности и среднего размера оплаты труда в первом квартале текущего года.

Сегодня заседание ЕЦБ: повышение ставок откладывается

Внимание участников рынка сегодня будет вновь приковано к Европе, где должно состояться заседание ЕЦБ, на котором будет решаться судьба базовой процентной ставки. Хотя участники рынка не ожидают изменения ключевого индикатора стоимости заимствования в европейской валюте, значительный интерес может вызвать выступление Ж.-К. Трише по итогам заседания. Как ожидается, глава ЕЦБ объявит о сохранении ликвидности на достаточном уровне за счет продолжения рефинансирования через имеющиеся у него инструменты. Несмотря на улучшение прогноза темпов роста еврозоны (с 0,7% до 0,9% по итогам 2010 г., согласно опубликованному вчера докладу ЕК), предпосылки для ужесточения денежно-кредитной политики в настоящее время отсутствуют. Отметим, что снижение доходностей по немецким облигациям является сигналом того, что участники рынка полагают, что начало цикла повышения ставок в еврозоне будет отложено на более отдаленную перспективу в связи с усугублением долгового кризиса в регионе.

Рублевые облигации: нет поводов для оптимизма

Настроения на рынке рублевого долга в среду вновь определялись общей динамикой мировых финансовых и товарных рынков. Ключевыми темами остаются опасения в отношении дальнейших проблем с суверенными долгами в Европе, а также возможное замедление темпов экономического роста в Китае: как следствие, мировые фондовые индексы продолжают снижение, CDS-спреды стран PIGS стремятся к новым вершинам, а курс евро стремительно теряет позиции по отношению к доллару (см. комментарий по еврооблигациям).

При этом вчера негатив для рублевых облигаций не ограничивался внешними факторами. Как следствие падения евро и более чем 3%-ного снижения цен на нефть во второй половине дня на валютном рынке можно было наблюдать довольно активные продажи рублей, в результате чего курс корзины доллар/евро вырос с 33,57 руб. до 33,99 руб. Мы не исключаем, что определенное давление на рубль могли оказать и продажи со стороны нерезидентов как следствие общего тренда «бегства в качество».

На таком фоне в рублевых бондах вновь можно было наблюдать существенную «просадку» котировок в ликвидных бумагах, которая, впрочем, происходила на довольно небольших объемах торгов. Выпуски Газпрома (11, 13), Газпром нефти БО6, РЖД-23, МГор-62 и МГор-49 к закрытию подешевели на 1%–1,5% по цене последней сделки, наиболее ликвидные ОФЗ (25067, 25069, 25072, 25068, 26202) опустились на 0,7%–2%. Во втором эшелоне наиболее заметно упали в цене длинные выпуски Евраза (Сибметинвест-1,2), подешевевшие на 1–1,3 п. п.

Сегодня рынок, по всей видимости, вновь будет функционировать в режиме повышенной волатильности. При этом событием, способным оказать влияние на настроения инвесторов, в том числе и на рынке рублевого долга, может стать заседание Европейского центрального банка.