Внутренний рынок

Рынок плавно сползает вниз

Рублевый рынок облигаций в первый торговый день мая продолжил нисходящее движение на минимальных оборотах. Оборот по муниципальным и корпоративным бумагам составил всего 9.8 млрд руб. Очевидно, большая часть участников рынка между майскими праздниками находится в отпусках либо предпочитает наблюдать за развитием событий со стороны.

Нарастающие сомнения инвесторов в отношении кредитоспособности Греции и распространение проблем на другие страны Евросоюза приводят к желанию инвесторов сокращать позиции в рублевых активах.

Исход нерезидентов из облигаций Москвы продолжается вторую неделю: вчера котировки Москва-48 и Москва-62 снизились на очередные полфигуры и торговались с доходностью 7.53-7.59 %. Существенное снижение наблюдалось также в облигациях МТС 04, потерявших за день 120 б.п. Выпуск Северсталь БО-2 продавали небольшими объемами, по итогам дня котировки бумаги опустились на 50 б.п. Среди корпоративных эмитентов продажи затронули также облигации РЖД, ВТБ-Лизинг и Газпрома.

В последние дни торгов облигациями Атомэнергопрома (торги приостанавливаются 6 мая) возобновилась активность в этих выпусках. Сделки проходят по номиналу. Напомним, что 17 мая эмитент будет досрочно выкупать свои облигации, размещенные в объеме 50 млрд руб.

В противофазе с рынком вчера двигались выпуски ЮТэйр-3, МБРР-3 и Система-3, а также ОФЗ 25068, прибавившие на умеренных оборотах 30-45 б.п.

Предстоящие погашения могут оказать поддержку рынку

Не исключено, что в ближайшие дни мы увидим повышение активности инвесторов в выпусках наиболее надежных эмитентов.

Во-первых, сегодня Минфин погасит ОФЗ 25061 в объеме 42.5 млрд руб., и держатели этого выпуска должны будут найти себе другие сопоставимые по качеству инструменты для инвестирования. Четверть средств может быть инвестировано завтра на аукционе по размещению ОБР-13 в объеме 10 млрд руб. Остается еще 30 млрд руб., которые могли бы быть направлены, например, на покупку госбумаг если Минфин решит проводить доразмещения ОФЗ.

Во-вторых, в середине мая Атомэнергопром погасит свои облигации на 50 млрд руб.

Таким образом, только объем погашения эти трех выпусков предоставит рынку дополнительную ликвидность на 80-90 млрд руб., что может оказать рынку облигаций существенную поддержку.

Глобальные рынки

Рынки беспокоятся уже не только о Греции

Выделенные греческому правительству средства в размере € 110 млрд не только не успокоили рынки, но и спровоцировали новую волну опасений по поводу способности стран юга Европы справляться со своими бюджетными проблемами. Трехлетняя кредитная линия позволит Греции, которая 19 мая гасит облигации на € 8.5 млрд, покрыть срочные финансовые потребности. Тем не менее, фундаментальные проблемы греческой экономики остаются далекими от разрешения, а способность Афин провести обещанное сокращение дефицита бюджета серьезно ограничена резкой негативной реакцией населения страны.

Инвесторы не верят, что подобный пакет помощи не понадобится в ближайшее время другим проблемным экономикам еврозоны, в частности Испании, серьезно отягощенной безработицей (20 %).

Опасения относительно того, что бюджетные проблемы распространятся на другие страны еврозоны, значительно повысили волатильность на финансовых рынках и спровоцировали бегство в качество на международных рынках долга. Евро вчера упал по отношению к американской валюте ниже отметки в $ 1.3 и сегодня утром торгуется около отметки $ 1.297.

Эскалация европейских проблем и удешевление евро вынуждают инвесторов активнее покупать безрисковые активы, каковыми по-прежнему остаются UST. По итогам вчерашних торгов Treasures потеряли более 5 б.п. вдоль всей кривой доходности.

Ближайшие размещения еврооблигаций

По данным Reuters, российский Кредит Европа Банк начал подготовку к роуд-шоу еврооблигаций, которое начнется завтра в Гонконге. Данные о сроках, объеме размещения и прайсинге пока не сообщаются. Напомним, что 10 мая роуд-шоу еврооблигаций также начинает Сбербанк.

Нынешние условия на глобальных рынках долга сложно назвать благоприятными, поэтому стоит ожидать, что эмитенты предложат премию к рынку.

Российские еврооблигации: бегство в качество

Российский рынок еврооблигаций не избежал общемировой тенденции: вчера господствовали продавцы. Бумаги горно-металлургического сектора (Евраз и Распадская) в очередной раз оказались лидерами падения, прибавив в доходности более 20 б.п.

Суверенные российские еврооблигации также продавались. Новые выпуски Россия’ 15 и Россия’ 20 прибавили в доходности 29 и 17 б.п. соответственно. Индикативный евробонд Россия’ 30 расширил спрэд к UST’ 10 на значительные 30 б.п. до 165 б.п.