Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Российские еврооблигации продолжили дешеветь быстрее других развивающихся рынков


[13.08.2012]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Прошлую неделю рынки завершили, не показав единой динамики. Если европейские площадки закрылись в минусе под влиянием слабых данных по экспорту из Китая, то американские индексы показали рост (DJIA и S&P 500 прибавили в пределах 0,2-0,3%) на фоне сокращения дефицита федерального бюджета в июле, который составил 69,6 млрд долл. против 129,4 млрд долл. годом ранее и ожидавшихся 90 млрд. долл. Курс евро по итогам дня изменился незначительно и завершил день в районе 1,229 долл.

Доходность UST10 (YTM 1,66%) скорректировалась с локальных максимумов (-3 б.п.). Российские еврооблигации продолжили дешеветь быстрее других развивающихся рынков. «Тридцатка» потеряла еще полфигуры и закрылась в районе 124,4% с YTM 3,19% (+7 б.п.), спред к UST10 расширился до 153 б.п. (+10 б. п.), суверенный 5Y CDS до 171 б.п. (+ 4 б.п.).

На текущей неделе будут опубликованы некоторые важные макроэкономические индикаторы по ведущим мировым экономикам. Так, сегодня с утра Япония опубликовала неожиданно слабый показатель ВВП за 2К12, который составил 1,4%, против ожидавшихся 2,3%. Показатель за предыдущий период был скорректирован до 5,5% (+0,8 п.п.). Азиатские фондовые площадки с утра показывали смешанную динамику: традиционно слабая статистика послужила поводом для спекуляций касательно дополнительных стимулирующих мер со стороны ведущих центральных банков.

Завтра публикуются данные за 2К12 по динамике ряда европейских экономик, включая Францию, Германию, а также еврозону. Кроме того, в США выйдет статистика по розничным продажам в США за июль.

Ослабление курса рубля к корзине вслед за волатильной динамикой нефтяных цен стало поводом для небольшого снижения котировок рублевых облигаций. Котировки 9- и 15-летних ОФЗ по итогам дня просели на 10-15 б.п., при этом некоторые выпуски (5-летний 26206, 7-летний 26208) завершили день в «плюсе» (5–13 б.п.).

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: в ожидании налоговых платежей

Российский денежный рынок завершил прошлую неделю без существенных отклонений от сформировавшихся трендов. Спрос на утреннем аукционе прямого РЕПО с ЦБ вновь превысил предложение регулятора (23,8 млрд руб. против 10,0 млрд руб.); как следствие, средневзвешенная ставка составила 6,02% годовых (при минимуме в 5,25%), на дневном аукционе – 6,06% годовых. Ставки междилерского РЕПО o/n под залог облигаций по-прежнему колебались около отметки в 5,6% годовых.

На сегодняшнее утро совокупные остатки на корсчетах и депозитах российских банков в ЦБ составили 861,2 млрд руб. (839,5 млрд руб. накануне), чистая ликвидная позиция – минус 1,18 трлн руб. (-1,15 трлн руб. соответственно).

На текущей неделе российские банки ожидает начало очередного налогового периода – а именно, уплата страховых взносов в фонды (среда 15 августа). В качестве сглаживающего фактора может выступить новое предложение временно свободных средств Федерального Казначейства – во вторник банкам будут предложены 50 млрд руб. на 3 месяца.

Российский валютный рынок пятницу провел волатильно. В течение дня стоимость 1 доллара США на ММВБ почти доходила до 32,0 руб./долл. (+33 коп. к закрытию четверга), однако под конец торгов курс составил 31,83 руб./долл. (+16 коп. соответственно). Стоимость единицы бивалютной корзины на закрытие пятничных торгов составила 35,14 руб. (потери в 16 коп. за день). Сегодня с утра сформировавшийся внешний фон для российской валюты неоднозначен – в то же время обращает на себя внимание нефть, по-прежнему находящаяся у локальных максимумов (114 долл./барр. для сорта Brent, спот).

КРЕДИТНЫЕ КОММЕНТАРИИ

Показатели добычи Alliance Oil по-прежнему ниже прогноза на 2012 год, переработка на высоком уровне

Новость: Alliance Oil опубликовала операционные результаты за январь-июль 2012 года. Добыча компании в июле составила около 53,7 тыс. баррелей в сутки (-1% м/м). Переработка – 83,6 тыс. баррелей в сутки (+2% м/м), очередной рекорд по месячной переработке нефти.

Комментарий: Объемы добычи компании незначительно выросли, несмотря на их падение на Колвинском месторождении. Среднесуточные показатели добычи на этом месторождении составили 11,6 тыс. баррелей в сутки, что на 9% меньше, чем месяцем ранее. Темпы падения ускоряются, в июне они составляли 7% м/м.

Несмотря на то, что уже пятый месяц подряд компания не достигает запланированных на 2012 год показателей по добыче (55-60 тыс. баррелей в сутки), прогноз остается неизменным. Мы отмечаем высокую вероятность того, что он может быть понижен на телеконференции по результатам 2К12, которая пройдет 21 августа.

Месяц назад Alliance Oil повысила прогноз по переработке на 2012 год. Напомним, что финансовые результаты компании за последние два квартала были лучше ожиданий рынка в основном именно благодаря этому сегменту. Вероятно, финансовые результаты за 2К12 покажут лучшую, чем у других российских ВИНК, динамику за счет меньшей зависимости результатов компании от сегмента добычи.

Наши прогнозы финансовых показателей компании на 2012 год могут быть пересмотрены в сторону повышения по итогам первого полугодия.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: