РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Данные по рынку труда США оказались сильными: количество созданных рабочих мест (288 тыс.) существенно превысило прогнозы, безработица опустилась до минимального уровня с августа 2008 г.

Сильные данные были восприняты как очередной сигнал к тому, что ФРС может пересмотреть сроки ужесточения монетарной политики – в частности, повысить ставку уже в первом квартале 2015 г., что может дестабилизировать финансовый сектор. Доходность UST10 на максимумах вырастала вчера до 2,69% (+6 б.п. к уровням среды), однако к концу дня скорректировалась до 2,64% (+1 б.п.).

Российские еврооблигации вчера находились под давлением роста базовых ставок: суверенная кривая расширилась на 1-2 б.п. Банковские и корпоративные выпуски при этом держались более уверенно - по итогам дня доходности по большинству ликвидных бумаг не изменились либо сдвинулись вниз в пределах 1-2 б.п.

За неделю 25 июня – 2 июля приток в фонды облигаций EM составил 599 млн долл. (861 млн долл. неделей ранее) на фоне значительного притока в бонды DM (4,1 млрд долл.). Вложения в российские бумаги снизились с 85 млн долл. до 55 млн долл.

Локальный рынок также попал под влияние внешней статистики. Если в первой половине дня в ликвидных среднесрочных и долгосрочных выпусках можно было наблюдать снижение ставок на 2-4 б.п., то после публикации сильных данных по рынку труда США дальний конец кривой ОФЗ оказался под давлением слабеющего рубля - +2-4 б.п. по итогам дня.

Доля иностранных инвесторов в ОФЗ в апреле выросла до 23,2%, +0,8% к уровням конца марта (22,4%). Объем вложений нерезидентов в ОФЗ вырос в отчетном периоде на 29 млрд руб. до 844 млрд руб. (+0,9 млрд долл.).

По словам Министра финансов РФ А. Силуанова, ежегодные внутренние заимствования 2015-2017 гг. составят 1,0-1,1 трлн руб. Это соответствует цифрам из действующей версии бюджета. Так, на 2015 и 2016 гг. нетто-привлечения запланированы в объемах 677 млрд руб. и 745 млрд руб., что соответствует объемам гросс-привлечений около 1,1 трлн руб.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Низкий спрос на ликвидность способствовал снижению ставок денежного рынка

В четверг спрос на ликвидность со стороны банковского сектора остался на низком уровне. Кредитные организации, как и днем ранее, воздержались от заключения сделок «валютный своп» с ЦБ, а также снизили привлечение по РЕПО с фиксированной ставкой на 40 млрд руб. (до 158 млрд руб.).

Активность банков на депозитном аукционе Казначейства также была сниженной: из лимита в 115 млрд руб. было выбрано лишь 45 млрд руб. С учетом текущей задолженности к погашению нетто- отток ликвидности по инструменту рефинансирования составит 150 млрд руб. На аукционе по размещению средств на депозиты ВЭБа банки привлекли 27 млрд руб. «новой» ликвидности (при объеме заявок в 72 млрд руб.) сроком на 243 дня по ставке 9,65%.

Ставки денежного рынка стремительно направились вниз. MosPrime «овернайт» опустился на 63 б.п. до 7,71%; ставка по междилерскому РЕПО – на 16 б.п. до 8,07%. Чистая ликвидная позиция банков (-4,31 трлн руб.) улучшилась на 58 млрд руб. в основном благодаря притоку средств из консолидированного бюджета.

На валютном рынке курс рубля к доллару остался без изменений (34,30 руб.), а к евро российская валюта укрепилась на 20 коп. (+0,4%) до 46,65 руб. В целом рубль был чуть хуже аналогов EM, которые укрепились к американской валюте на 0,2%. Сегодня активность в рубле может быть пониженной из-за праздников в США.

В соответствии с динамикой российской валюты, кривая NDF/CCS осталась на прежнем уровне. Отрезок NDF 3M-12M находился в районе 8,40-8,50%. Ставка кросс-валютного свопа 5Y равнялась 7,72%.

Международные резервы РФ за неделю к 27 июня увеличились на 4,7 млрд долл. до 475,8 млрд долл.

По сообщению Банка России, за неделю с 20 по 27 июня произошло увеличение международных резервов РФ на 4,7 млрд долл. до 475,8 млрд долл.

Главным фактором прироста резервных активов РФ стало увеличение объема валюты, переданной Банку России в обеспечение сделок «валютный своп» (+2,6 млрд долл.). Также отмечаем положительную валютную и рыночную (за счет снижения доходностей) переоценку долговых бумаг, в которые инвестированы международные резервы (+0,8 млрд долл. и +0,1 млрд долл. соответственно). Подорожание монетарного золота и покупка валюты для пополнения Резервного фонда обеспечили прирост «резервного портфеля» в совокупности на 0,2 млрд долл. Прочие факторы, среди которых мы отмечаем зачисление средств по счетам Минфина и банков-резидентов в ЦБ, также оказали позитивное влияние (+1,1 млрд долл.).

КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ

Moodys: повышение рейтингов МТС и Системы. МТС переходит в investment grade.

Новость. Moodys повысило рейтинг МТС на две ступени, с «Ba2» до «Baa3», прогноз по рейтингу «стабильный». Агентство отмечает низкие кредитные метрики («долг / EBITDA» ниже 2х), лидирующие позиции на российском рынке, благоприятный профиль ликвидности и погашения долга, а также успешную историю прозрачных и предсказуемых дивидендных выплат ключевому акционеру (Система), чья зависимость от дивидендов МТС снизилась в последние годы.

Агентство также повысило рейтинг Системы на одну ступень до «Ba2», присвоив «позитивный» прогноз. Повышение отражает мнение агентства об улучшающимся кредитном профиле ключевых «дочек» (МТС, Башнефть), прогрессе Системы в части диверсификации источников дохода на уровне корпоративного центра за счет выплаты дивидендов других компаний холдинга (помимо двух ключевых) и выборочной продажи активов, а также хорошей ликвидности и низкого долга материнской компании.

Комментарий. На наш взгляд, решение Moodys закономерно – кредитный профиль МТС давно соответствует инвестиционному уровню. Не исключено, что за Moodys могут последовать и другие агентства – в частности, Fitch имеет позитивный прогноз по рейтингу компании.

Выпуски MOBTEL20, MOBTEL23, AFKSRU19 вчера показали динамику лучше рынка на позитивных новостях – доходности бондов МТС снизились на 6-11 б.п., доходность выпуска Системы – на 22 б.п. Спред AFKSRU19 к MOBTEL20 сократился до 45 б.п., что соответствует среднему уровню за последние 12 месяцев.

Выпуски МТС торгуются с достаточно узкими спредами к бумагам «нефтянки» инвестиционного уровня – спред MOBTEL20 – LUKOIL20 сейчас составляет всего 15 б.п., MOBTEL23-LUKOIL23 – около 30 б.п. Мы не видим существенного потенциала дальнейшего сужения спредов в этих бумагах с текущих отметок.