РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Ожидания более долгосрочного сохранения ультрамягкой политики ФРС поддержали финансовые рынки в преддверии публикации статистики по ВВП США и payrolls. UST10 YTM снизилась на 3 б.п. до 2,64%, а S&P 500 вырос на 0,43%, лишь немного не дотянув до очередного исторического рекорда.

Период рекордно низких ставок в США может продлиться дольше ожидаемого: сразу два исследования ФРС указывают на вероятный позитивный эффект для экономики от снижения целевого ориентира по безработице до 6,0% или даже 5,5% с текущего «таргета» 6,5% (фактическое значение за сентябрь – 7,2%).

ЕЦБ, по данным источников MarketNews, по итогам сегодняшнего заседания воздержится от снижения ставки, несмотря на резкое замедление инфляции до 4-летнего минимума (0,7% в октябре). Новость лишь частично поддержала курс евро к доллару (+0,29% до 1,3513 долл.).

Коррекция в базовых ставках помогла российским еврооблигациям частично восстановить утраченные позиции. RUSSIA43 (YTM 5,59%) подросла на 0,09 п.п. до 104,07%, спред к UST30 сжался на 1 б.п. до 182 б.п. Вне суверенного сегмента рост котировок был более заметным: +0,1-0,2 п.п.

Локальные бумаги вчера вновь оказались под давлением, доходности прибавили очередные 2-4 б.п. вдоль всей кривой на пониженных торговых объемах.

Слабые результаты аукционов: Минфин разместил только треть от заявленного объема, коэффициент bid-to-cover по 7-летним ОФЗ-26214 составил 0,44х (размещено 8,7 млрд руб. по верхней границе ориентира), по трехлетним – 0,14х (размещено 1,4 млрд руб. по 6,42% при ориентире 6,38-6,43%).

Ускорение инфляции в октябре до 6,3% (6,1% в сентябре) увеличивает вероятность сохранения ключевых ставок ЦБ РФ на текущем уровне на заседании по вопросам ДКП в пятницу.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: улучшение чистой ликвидной позиции продолжается

Вчерашний день выдался достаточно спокойным для российского денежного рынка.

Спрос на аукционное РЕПО «овернайт» с Банком России (226 млрд руб.) остался примерно на уровне вторника и вновь не был удовлетворен в полном объеме (предложено 180 млрд руб. против 170 млрд руб. накануне). Также вчера российским банкам пришлось столкнуться с сокращением задолженности по недельному РЕПО перед ЦБ РФ (на 96 млрд руб.) и по депозитам Федерального казначейства (на 70 млрд руб.).

В то же время на начало вчерашнего дня на корсчетах и депозитах кредитных организаций в Банке России скопилcя достаточный объем средств (почти 1,0 трлн руб.), чтобы данное погашение задолженности не вызвало стресса на денежном рынке. Стоимость MosPrime «овернайт» вчера прибавила 5 б.п. до 6,47% годовых, стоимость междилерского РЕПО «овернайт» под залог облигаций – осталась на отметке 6,26%.

Показатель чистой ликвидной позиции банковского сектора на сегодняшнее утро составил минус 3,1 трлн руб. (+71 млрд руб.).

На валютном рынке рубль отыграл часть понесенных накануне потерь. К доллару российская валюта укрепилась на 16 коп. (до 32,39 руб.), а к евро – на 5 коп. (до 43,81 руб.). Стоимость бивалютной корзины снизилась на 12 коп. (до 37,53 руб.).

КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ

Vimpelcom Ltd. нейтральные результаты за 3К13 по МСФО

Новость. Vimpelcom Ltd (Вымпелком) опубликовал отчетность за 3К13 по МСФО, показавшую замедление темпов роста выручки и небольшое ухудшение рентабельности по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. При этом кредитные метрики не изменились по сравнению с предыдущей отчетностью. Мы не ожидаем реакции на опубликованные цифры в торгуемых бумагах Vimpelcom Ltd.

Комментарий. Выручка компании составила 5,7 млрд долл., что на 1% ниже уровня прошлого года. EBITDA уменьшилась на 2% г/г до 2,47 млрд долл., рентабельность по EBITDA сократилась до 43,5% с 44% годом ранее.

Выручка оператора в России в 3К13 выросла на 1% г/г в рублевом выражении до 75,4 млрд руб., EBITDA не изменилась – при этом в долларах показатели снизились на 1% и 2% соответственно на фоне ослабления национальной валюты. Мы отмечаем существенное замедление темпов роста выручки (в 1К13 и 2К13 - +5% г/г в рублевом выражении), что компания связывает с недостаточным качеством покрытия и клиентского сервиса и сейчас фокусируется на улучшении данных параметров.

Выручка и EBITDA итальянской Wind снизились на 6% г/г в евро на фоне регуляторного давления и ценовой конкуренции на рынке – однако в консолидированных результатах это снижение было компенсировано аналогичным (6%) укреплением евро г/г. Наиболее слабые результаты показал украинский сегмент: выручка и EBITDA упали на 7% г/г и 10% г/г соответственно на фоне существенного конкурентного давления.

Капитальные вложения в 3К13 выросли на 29% и составили 972 млн долл., или 17% от выручки (ориентир на весь 2013 год – 20%). Vimpelcom Ltd. получил 704 млн долл. свободного денежного потока в 3К13 и 1,7 млрд долл. – за 9М13. Долговая нагрузка и кредитные метрики в 3К13 почти не изменились – «Чистый долг/12M EBITDA» остался на уровне 2,3х, общий долг/EBITDA – 2,8x.

Менеджмент не раскрыл ничего нового относительно планов по оптимизации долга внутри Группы. В сентябре – октябре СМИ сообщали о том, что компания может привлечь синдицированный кредит на 3,7 млрд долл. и направить средства на выкуп облигаций итальянской Wind (в частности, выпусков с купоном 11,75% в долларах и евро).