Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Проведение встречи Медведева с металлургическими компаниями позитивно с точки зрения кредитного качества компаний


[25.11.2013]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Неделя на финансовых рынках завершилась спокойно: UST10 YTM после резкого роста на усилении спекуляций вокруг декабрьского tapering в середине недели в пятницу скорректировалась вниз на 4 б.п. до 2,74%. S&P 500 закрылся в плюсе на 0,5% и завершил ростом 7-ю неделю подряд – максимальный период с мая 2007 г.

Ждать формирования четкого тренда в динамике UST10 YTM на этой неделе не стоит: ключевых статданных выходить не будет (ближайшие, ноябрьские payrolls, опубликуют 6 декабря), а ближе к концу недели активность сойдет на нет из-за празднования Дня благодарения в США (четверг).

Банки США готовы ввести отрицательную ставку по депозитам в случае снижения ФРС ставки по резервам (возможная мера смягчения эффекта tapering) и, вероятно, будут наращивать вложения в высокодоходные рисковые активы.

Падение котировок российских еврооблигаций остановилось на фоне продолжившейся коррекции базовых ставок. RUSSIA43 (YTM 5,81%) подросла на 0,24 п.п. до 100,94%, спред к UST30, однако, снова расширился – на 4 б.п. до 198 б.п. Корпоративные и банковские выпуски прибавили в цене 0,2-0,3 п.п.

Локальные госбумаги завершили день в небольшом плюсе, в дальней части кривой доходности потеряли 3-5 б.п., в среднесрочных бумагах снижение ставок не превысило 3 б.п.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: недобор по аукционному РЕПО o/n

В пятницу ЦБ повысил лимит по РЕПО «овернайт» до 230 млрд руб. (по сравнению с уровнем 150-180 млрд руб. в течение всей прошлой недели), чем вызвал снижение средневзвешенной ставки (-4 б.п.) до 5,50%. При этом кредитные организации не выбрали весь объем предоставленных Банком России средств, а ограничились лишь 209 млрд руб.

Мы полагаем, что одной из причин мог стать уже высокий коэффициент утилизации залоговой базы для сделок РЕПО (по нашим оценкам, 55%). Недостаточное привлечение ликвидности по РЕПО было частично компенсировано посредством сделок «валютный своп» с регулятором (23 млрд руб.). Напомним, что сегодня банкам предстоит рассчитаться по НДПИ и акцизам.

Чистая ликвидная позиция банков ухудшилась на 30 млрд руб. до минус 3,26 трлн руб., в основном вследствие снижения остатков на корреспондентских счетах и депозитах в ЦБ (-42 млрд руб.).

На МБК в пятницу произошел рост однодневного MosPrime (+6 б.п.) до 6,34%, который сопровождался небольшим повышением ставки по междилерскому РЕПО (+2 б.п.) до 6,16%.

Несмотря на повышение курса бивалютной корзины в пятницу до 37,97 руб. и очередного сдвига валютного коридора на 5 коп. вверх, она продолжает уверенно располагаться в границах интервала, где ЦБ проводит интервенции в размере 200 млн долл. Напомним, что при сохранении данного объема интервенций сдвиг границ интервала бивалютной корзины можно ожидать в среднем раз в 2-3 дня.

КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ

Инвестиционная программа головной компании группы Газпром на 2014 г. Нейтрально

Новость. По сообщениям Интерфакса, инвестиционная программа головной компании группы «Газпром» на 2014 год запланирована в размере 806 млрд руб. – по освоению и 779 млрд руб. – по финансированию.

Инвестиционная программа и бюджет следующего года обсуждались на прошлой неделе в ходе заседания правления Газпрома.

Комментарии. Отметим, что вышедшие новости не являются официальным сообщением компании, раскрытие объемов инвестпрограммы которой ожидается в декабре. Однако, в случае утверждения ее в данном виде, по объему освоения инвестиций она снизится на 21%, а по объему финансирования на – 7% от ранее озвучиваемых плановых показателей 2013 г соответственно.

Напомним, что Газпром вносит коррективы в объемы инвестиционной программы головной компании ближе ко второй половине года.

В целом мы рассматриваем новость как нейтральную для еврооблигаций Газпрома, предлагающих премию в 70-120 б.п. к суверенной кривой.

Дмитрий Медведев сегодня проведет встречу с металлургическими компаниями. Позитивно

Новость. Как пишут Ведомости, сегодня председатель Правительства РФ Дмитрий Медведев проведет встречу с представителями металлургических компаний и их кредиторами для обсуждения реструктурирования отрасли и стимулирования ее развития, при участии министра промышленности Дениса Мантурова и министра экономического развития Алексея Улюкаева.

По данным издания, по итогам встречи Минфин и Минпромторг должны подготовить предложения о государственных гарантиях для рефинансирования задолженности металлургических компаний и субсидирования из бюджета части процентных выплат.

Кроме того, предлагается разработать программу стимулирования реструктуризации неэффективных мощностей и софинансирования консервации металлургических предприятий за счет федерального и регионального бюджетов.

Комментарий. Проведение встречи, на наш взгляд, можно считать проявлением государственной поддержки сектору в сложных рыночных условиях, что позитивно с точки зрения кредитного качества компаний. Выделение госгарантий под новые кредиты и субсидий на компенсацию части процентных платежей может оказать заметную поддержку наиболее закредитованным компаниям сектора – в частности, Мечелу и Русалу, которым в следующем году нужно будет направить существенные объемы средств на погашение рублевых облигаций. Конкретные решения в этом направлении по итогам встречи могут оказать поддержку обращающимся рублевым облигациям этих двух компаний. Выпуски Мечела с офертами в феврале 2014 торгуются на уровне 86-90% номинала, с офертами в сентябре 2015 – в районе 70%. Выпуски Русала с офертами в марте 2014 (Русал Братск-7) и апреле 2015 (Русал Братск-8) торгуются по цене на уровне 94% и 81% соответственно.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: