Конъюнктура глобальных рынков

Рынки завершили неделю ростом

Глобальные рынки завершили прошлую неделю уверенным ростом котировок рискованных активов. Позитивные сигналы от экономики США вместе с ободряющими заявлениями ключевых чиновников из Федрезерва формируют благоприятные условия на рынках.

За минувшую неделю инвесторы получили новые доказательства того, что американская экономика, а также крупнейшие экономики еврозоны, продолжают восстановление. Негативное влияние от приостановки деятельности правительства США в октябре пока не заметна на основных экономических данных. В частности, ни промышленность, ни потребление и рынок труда не продемонстрировали существенной просадки, динамика этих показателей в прошлом месяце в большинстве случаев была выше рыночных прогнозов. Вместе с тем, ключевые чиновники из ФРС – Йеллен и Бернанке по-прежнему говорят о необходимости количественной поддержки экономики и предупреждают, что слишком ранее сворачивание стимулирующих мер чревато новыми проблемами с ростом. Таким образом, инвесторы с одной стороны закладывают в котировки сохранение умеренного восстановительного роста американской экономики, а в с другой – в меньшей степени опасаются начала «тэйперинга» в ближайшие 2-3 месяца.

На текущей неделе рынки получат информацию о состоянии рынка недвижимости США. Если она окажется сильной, как и предыдущие основные данные за октябрь, то инвесторы вновь могут разыгрывать сценарий опасения относительно возможный действий ФРС по ужесточению монетарных условий в декабре.

Денежно-кредитный рынок

Самые крупные налоги будут уплачиваться на текущей неделе

Условия российского денежно-кредитного рынка в пятницу остались без изменений. Участники рынка готовятся к уплате наиболее затратных налогов, которая пройдет на текущей неделе. Уровень краткосрочных процентных ставок остался на уровне четверга. На рынке МБК кредиты овернайт обходились в среднем под 6.35% годовых (+5 бп). Междилерское репо с облигациями на 3 дня стоило в среднем 6.15% годовых. На аукционе прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь на 3 дня весь требуемый объем в размере 209 млрд руб.

На текущей неделе пройдет активная фаза налогового периода ноября. Сегодня завершается уплата НДПИ и акцизов, которая потребует в сумме 240 млрд руб. Далее до четверга предстоит заплатить налог на прибыль, который также изымет из банковской системы около 170 млрд руб. С учетом потенциального оттока ликвидности, потенциал роста краткосрочных процентных ставок, на наш взгляд, составляет не менее 20 бп. от текущих значений.

Рубль отыгрывает потери с ростом поддержки экспортеров

Торги на валютном рынке в конце прошлой недели завершились восстановительным движением рубля. Курс бивалютной корзины по итогам дня снизился на 15 коп. до отметки 37.97 руб., оставаясь в зоне сохранения $200- миллионных интервенций Центробанка (37.65-38.65 руб.). Внешние рынки сохранили оптимистичный настрой: евро продолжил укрепление по отношению к доллару, а цена барреля нефти сорта Брент достигла отметки в 111 долл. за барр. На внутреннем рынке спрос на валюту поутих, что совпало с ростом активности экспортеров под сегодняшнюю уплату НДПИ и акцизов. В итоге предложение валюты на рынке было существенно выше спроса, поскольку спекулятивная атака на рубль выдохлась к концу четверга. На текущей неделе основной проблемой для рубля будет снижение нефтяных котировок, спровоцированное временным урегулированием проблем, связанных с иранской ядерной программой. Под уплату налога на прибыль (28 ноября) потенциальный объем продажи валюты экспортерами будет заметно меньше, что заставит игроков сконцентрироваться вновь на оценке внешних условия для рубля. На наш взгляд, равновесный уровень для первой половине недели базируется на отметке 38 руб.

Российский долговой рынок

Евробонды расширили спреды на фоне коррекционного снижения доходностей UST

Суверенные выпуски евробондов в пятницу торговались нейтрально с точки зрения ценовых изменений и расширили спреды на 3-5 бп на фоне коррекционного снижения доходностей UST. Котировки 30-летних выпусков подросли на 25-50 бп, средний участок кривой остался на отметках четверга за исключением «тридцатки» (+27 бп). Корпоративный сектор преимущественно двигался вверх по ценам, но довольно умеренными темпами: рост котировок в среднем по рынку не превысил 15 бп. Лучше рынка выглядел сегмент госкомпаний, где котировки дальних бумаг прибавили в среднем 25-30 бп.

ОФЗ завершили неделю в нейтральном ключе, в дальнем выпуске Русала активизировались продавцы

Рублевые облигации завершали неделю в нейтральном ключе. Активность продавцов в госбумагах в пятницу сошла на нет, конфигурация кривой ОФЗ осталась без существенных изменений. Биды в дальних бумагах подросли на 25-30 бп, однако активность на дальнем участке кривой в целом была невелика. В корпоративном секторе высокая активность наблюдалась в дальнем выпуске Русал 08, котировки которого «просели» на 50 бп, а крупная сделка прошла на 2.5 фигуры ниже рынка. Схожую динамику показал и трехмесячный выпуск Мечел 16, котировки которого находятся на distress-уровне. Дальше по кривой высокие объемы проходили в 3-летнем выпуске ВЭБ 08, потерявшем в ценах по итогам дня более 25 бп.