Фонды облигаций EM за 9-16 апреля: Приток в ЕМ снова обеспечили институционалы

Приток в облигации ЕМ продолжается третью неделю

Облигации ЕМ продолжают пользоваться спросом у инвесторов: приток в данный класс активов наблюдается уже третью неделю подряд. По данным EPFR Global, вложения в облигации ЕМ составили 871 млн долл. (+1,94 млрд долл. неделей ранее).

При этом приток вновь был полностью обеспечен фондами, ориентированными на институциональных инвесторов: +1,40 млрд долл. (+2,03 млрд долл.). Отток со стороны розничных фондов составил 545 млн долл. (-103 млн долл.).

Притоки наблюдались как в фонды облигаций ЕМ hard currency (+290 млн долл. против 851 млн долл.), так и в фонды EM local currency (+68 млн долл. против +352 млн долл.). Доля фондов local currency в общем притоке в фонды облигаций ЕМ сократилась до 10% с 20%, что может быть связано с преимущественно негативной динамикой валют ЕМ за рассматриваемый период (валюты Мексики, Индонезии, Турции, ЮАР и Бразилии потеряли к доллару от 0,7 до 2,5%, российский рубль ослаб на 0,95%).

Инвестиции в облигации DM сократились до 1,03 млрд долл. с 3,01 млрд долл., а вложения в облигации США почти сошли на нет: +292 млн долл. против +2,17 млрд долл. неделей ранее. Ускорение притока было отмечено лишь в облигации европейских стран: +772 млн долл. с 589 млн долл. Отметим, UST10 YTM за рассматриваемый период снизилась на 6 б.п. до 2,63% на фоне коррекции ожиданий перехода ФРС к более жесткой ДКП.

Техническое ускорение притока в российские облигации

Несмотря на характерное для большинства стран ЕМ замедление притока в облигации, вложения в российские бонды увеличились – до 137 млн долл. (+93 млн долл.).

Учитывая наблюдавшееся в рассматриваемый период обострение конфликта на Украине, рост притока вряд ли может служить исключительно позитивным сигналом. Разбивка притока на географические источники показывает, что его ускорение в первую очередь связано с резким сокращением оттока из облигаций России со стороны российских фондов – до -2 млн долл. против -147 млн долл. неделей ранее. По другим категориям, напротив, наблюдалась негативная динамика. Так, вложения фондов, расположенных в Европе, сократились до 183 млн долл. (+245 млн долл.), а приток 24 млн долл. из фондов США сменился символическим оттоком, -1 млн долл.

Приток в облигации Мексики сократился до 145 млн долл. (+248 млн долл.), в облигации Турции – до 62 млн долл. (+123 млн долл.), ЮАР – до 53 млн долл. (+89 млн долл.), Китая – до 8 млн долл. (+17 млн долл.). Приток в облигации Бразилии (+154 млн долл. на прошлой неделе) сменился оттоком -69 млн долл.

Российские суверенные спреды вернулись на мартовские уровни

Боковая динамика суверенных спредов ЕМ продолжается вторую неделю подряд, исключение составила Россия – спреды заметно расширились из-за резкой эскалации конфликта на Украине.

Общий для ЕМ спред EMBI+ увеличился на 6 б.п. до 322 б.п., в то время как спред EMBI+ Mexico вырос на 9 б.п. до 157 б.п., а EMBI+ Brazil остался почти на прежнем уровне (-1 б.п. до 221 б.п.). Российский показатель расширился сразу на 26 б.п. до 273 б.п., вернувшись тем самым на уровни середины марта.

В целом схожую динамику продемонстрировали суверенные 5-летние CDS- спреды. Так, показатели Бразилии и Турции сжались на 2 и 6 б.п. до 159 и 207 б.п. соответственно. CDS-спред Мексики увеличился на 4 б.п. до 87 б.п. Российский 5- летний CDS-спред расширился на 30 б.п. до 252 б.п. – максимум с 25 марта.

Первичный рынок ЕМ – третья неделя высокой активности

Эмитенты с ЕМ сохраняют высокую активность на первичном рынке: за рассматриваемый период объем размещений составил 14,23 млрд долл., что лишь немногим меньше показателя предыдущего периода (15,93 млрд долл.). Всего с начала апреля объем первичного рынка ЕМ составил 48,28 млрд долл., а с начала года – 177,89 млрд долл. Отметим, за аналогичные периоды 2013 г. на ЕМ было выпущено еврооблигаций на 26,44 млрд долл. и 157,90 млрд долл. соответственно.

Около половины всех размещений в рассматриваемый период пришлось на эмитентов из Азии (6,77 млрд долл.), причем весомый вклад в данную сумму внесли размещения в офшорных юанях (4 выпуска общим объемом 1,23 млрд долл.).

На долю эмитентов из региона CEEMEA пришлось 35% всего первичного рынка ЕМ, а на размещения из Латинской Америки – 17% рынка. Причем в последнем случае больше половины всего объема (54%) пришлось на недолларовые размещения.

Российский первичный рынок по-прежнему закрыт.