Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Подтверждение "Роснефти" готовности выплаты последней части синдицированного кредита в $7 млрд может поддержать настроения инвесторов


[11.02.2015]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Вчера рост котировок на глобальных площадках поддержали ожидания успешных переговоров между правительством Греции и основными кредиторами (сегодня). При этом в течение дня градус оптимизма несколько снизили комментарии министра финансов Германии В. Шойбле о том, что заключения новых договоренностей с Грецией не планируется.

В отсутствие значимых новостей UST10 незначительно прибавили в доходности (+2 б.п., 1,98%) накануне сегодняшнего первичного аукциона по 10-летней бумаге.

В ожидании итогов переговоров по ситуации на Украине и на фоне коррекции в нефти на внешнем рынке российского долга в целом наблюдалась коррекция. Интерес со стороны локальных игроков помог RUSSIA 30 завершить день нейтрально по цене (около 103,56% номинала), тогда как остальные суверенные выпуски подешевели на 0,5-1,5 п.п.

Негосударственные еврооблигации также в целом завершили день в умеренном минусе. Длинные нефтегазовые выпуски подешевели на 0,5-1,5 п.п., качественный второй эшелон – в пределах 1,0 п.п. Кривая VIP продолжила отыгрывать сильный рост накануне – вчера цены скорректировались вниз на 0,6- 2,3 п.п. В банковском сегменте слабее рынка выглядели длинные VEBBNK (-1,0-2,9 п.п. в цене)

На локальном рынке вчера наблюдалась коррекция, ставки в длинной дюрации выросли за день на 20-30 б.п. Увеличение объема первичного предложения и выставление на аукцион 4л ОФЗ-26216 также усилило давление на вторичную кривую – после объявления ставки по выпускам погашением 2-5 лет в среднем выросли на 15-20 б.п., включая +32 б.п. по ОФЗ-26216.

Минфин увеличивает первичное предложение, размещая сегодня 15 млрд руб. по новому флоатеру ОФЗ-24018 и 5 млрд руб. по четырехлетним ОФЗ-26216.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: ЦБ продолжает ограничивать рублевую ликвидность по РЕПО

На аукционе недельного РЕПО наблюдалось значительное превышение спроса на ликвидность над ее предложением, после того как ЦБ снизил лимит по сравнению с прошлой неделей на 100 млрд руб. до 1,2 трлн руб. Кредитные организации выбрали все предложенные средства, направив заявок на 2,1 трлн руб. Напомним, что неделей ранее в условиях избыточной ликвидности ЦБ сократил лимит средств в рамках 7-дневного РЕПО на 770 млрд руб. (до 1,3 трлн руб.).

В результате ставки денежного рынка подросли, однако остались в пределах процентного диапазона ЦБ. MosPrime «овернайт» составил 15,72%; однодневная ставка по междилерскому РЕПО – 15,31%. Чистая ликвидная позиция банков (-4,62 трлн руб.) улучшилась на 66 млрд руб.

В ходе аукциона валютного РЕПО банки привлекли 1,3 млрд долл. (лимит – 3 млрд долл.) сроком на 7 дней по ставке 0,71%. Общая задолженность перед ЦБ по валютным кредитам составила 22,2 млрд долл.

По итогам торгов на валютном рынке рубль укрепился к доллару на 40 коп. (+0,6%), до 65,46 руб., и к евро – на 29 коп. (+0,4%), до 74,14 руб. В течение дня на слабой нефти (-3,3%) курс рубля проседал до 67,96 руб./долл. и 75,76 руб./евро, однако уже вечером резко отыграл все потери и вышел в плюс по мере поступления новостей из Минска. Мартовский фьючерс на сорт Brent торгуется на уровне 56,8 долл. за баррель.

КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ

Роснефть в 2015 г. планирует сохранить капзатраты на уровне прошлого года, готова к выплате долга. Позитивно, но есть риски для добычи

Новость. Президент Роснефти Игорь Сечин заявил на конференции в Лондоне, что инвестиционная программа компании в 2015 г. сохранится на уровне прошлого года. Кроме того, он отметил, что Роснефть планирует сохранить добычу нефти на уровне прошлого года.

Отдельно было указано, что компания готова выплатить 13 февраля 7 млрд долл. в счет погашения части краткосрочного долга.

Комментарии. Объем капитальной программы за 2014 год мы оцениваем на уровне 570 млрд руб. (вкл. 370 млрд руб. за 9М14); на 2015 г. наш прогноз по инвестиционной программе предполагал рост на 14% г/г в рублях, до 650 млрд руб. При этом консенсус-прогноз Bloomberg предполагает капзатраты на уровне около 930 млрд рублей.

И. Сечин не раскрыл структуру прогнозных капзатрат компании, однако их новый уровень значительно ниже ожиданий рынка. В случае такого масштабного сокращения неизбежны сокращения инвестиций в добычу, поэтому прогноз добычи на уровне 2014 года выглядит оптимистичным – в январе 2015 года, по данным ЦДУ ТЭК, Роснефть сократила среднесуточную добычу на 1,8% г/г. В случае сокращения инвестпрограммы мы видим риски сокращения добычи нефти в 2015 году.

С позиции кредитного профиля демонстрация гибкости капитальных расходов выглядит позитивно, так как поддержит свободные денежные потоки Роснефти, которые могут быть направлены на обслуживание долга. Подтверждение готовности выплаты последней части краткосрочного синдицированного кредита в 7 млрд долл. также может поддержать настроения инвесторов. Напомним, этот остаток по кредиту составляет 36% всего долга, погашаемого в 2015 г. в объеме 19,5 млрд долл., и его выплата ознаменует прохождение пика рефинансирования компании как минимум в перспективе 2015-2016 гг. Более того, это погашение является одной из крупных выплат по совокупному внешнему корпоративному долгу, выплаты по которому в 2015 г. сконцентрированы в феврале-марте.

Еврооблигации ROSNRM 22 (YTM 9,8%) в настоящее время торгуются с премией 140 б.п. к кривой Газпрома и 300 б.п. над суверенной кривой, в то время как менее ликвидная TMENRU 20 (YTM 10,5%) – предлагает около 200 б.п. над GAZPRU 20 и 350 б.п. над суверенной кривой. Фактическое прохождение пика рефинансирования может поддержать интерес инвесторов к выпускам компании.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: