РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Доходность UST10 показала наибольший дневной прирост за последние 6 недель (+6 б.п. до 1,97%) на фоне хорошей статистики по продажам домов, что усилило ожидания более скорого повышения ставки ФРС.

Снижение спроса на UST, как на безрисковый актив, могло также объясняться прогрессом в переговорах по греческому долгу: ЕЦБ увеличил объемы кредитования банков Греции на 1,5 млрд евро, что снижает риск суверенного дефолта.

В российских евробондах продажи, наблюдавшиеся последние несколько дней, сменились покупками в наиболее подешевевших бумагах. Суверенные выпуски (RUSSIA20, 42, 43) подорожали на 50-70 б.п., в корпоративном и банковском сегменте 5-7-летние выпуски нефтегазовых компаний (GAZPRU22, 28, 34, LUKOIL22, 23, ROSNRM22), металлургов (EVRAZ18, EVRAZ20, ALRSRU20) и банков (SBERRU22, VEBBNK20, 22, 23) прибавили в цене от 1,0 до 1,5 п.п.

Рублевые госбумаги начали день на негативной ноте – доходности вдоль кривой поднимались на 10-15 б.п. Однако начавшееся во второй половине дня укрепление рубля и высокий спрос на аукционах по размещению ОФЗ подтолкнули инвесторов к покупкам – по итогам дня рост ставок не превышал 8 б.п., а 4-летние выпуски 26208, 26216 закрылись по доходности ниже уровней вторника (-6 б.п. и -2 б.п., соответственно).

Минфин разместил 10 млрд руб. 4-летних ОФЗ-26216 под 11,78% (спрос 18 млрд руб.), а также 15 млрд руб. ОФЗ 24018 (спрос 35,5 млрд руб.) по 96,875%. Кроме того, на корпоративном первичном рынке вчера была закрыта крупная сделка – выпуск РусГидро (10 млрд руб.). Ставка купона составила 12,75%, что соответствует доходности 13,16% к оферте через 2,5 года и спреду к ОФЗ на уровне 180 б.п.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: приток новой ликвидности ослабил напряжение

Напряжение с ликвидностью на денежном рынке немного спало после поступления в распоряжение банков средств, привлеченных на аукционе Казначейства (чистый приток – 188 млрд руб.) и недельного РЕПО (70 млрд руб.). Этот приток позволили кредитным организациям сократить дефицит ликвидности, а также уменьшить задолженность по более дорогим инструментам – «валютный своп» (-161 млрд руб.).

Ставки денежного рынка немного отступили от верхней границы процентного диапазона ЦБ (15%). MosPrime «овернайт» и однодневная ставка по междилерскому РЕПО составили 14,78%. Чистая ликвидная позиция банков (-4,34 трлн руб.) улучшилась на 39 млрд руб.

Поддержку денежному рынку может оказать сегодняшний депозитный аукцион Казначейства, на котором банки могут выбрать до 100 млрд руб. В отсутствие текущих погашений весь объем привлеченных средств станет новой для системы ликвидностью.

На валютном рынке рубль прибавил 1,55 руб. к доллару, до 52,25 руб., и 1,74 руб. к евро, до 56,0 руб. на фоне укрепляющейся нефти (+1%), в связи с публикацией запасов сырья в США. Июньский контракт на сорт Brent закрепился выше 62,5 долл. Поддержку рублю могли также оказать продажи валюты экспортерами в преддверии уплаты налогов.

ИПЦ в РФ на 20 апреля замедлился до 16,7% г/г

Согласно данным Росстата, годовая инфляция в России на 20 апреля замедлилась по сравнению с уровнем недельной давности – 16,7% г/г против 16,8% г/г. Однако произошло ускорение недельного показателя до 0,017% с 0,012% в предыдущем периоде. Среднесуточное значение также повысилось – до 0,025% с 0,018% на предыдущей неделе и 0,030% в апреле 2014 г. Подобная динамика создает условия для дальнейшего замедления инфляции в годовом выражении.

В рамках товарных позиций, отраженных в отчете Росстата, на неделе к 20 апреля мы отмечаем стабилизацию роста цен по большинству потребительских товаров, а также снижение цен на плодоовощную продукцию в среднем на 0,3%.

По оценке замминистра финансов М. Орешкина, инфляция к концу 2015 г. может оказаться ниже 11% в случае сохранения рубля на текущем уровне. Кроме того, ИПЦ может уже в 2016 г. достигнуть целевого ориентира в 4,5%, однако для этого дополнительно необходим невысокий рост номинальной заработной платы. По словам М. Орешкина, уровень в 6,1% г/г по итогам марта удовлетворяет такому сценарию.