Rambler's Top100
 

Газпромбанк: По итогам 2014 года инфляция в России может составить 8,5-9,0%


[10.11.2014]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Смешанные данные по рынку труда в США: количество созданных рабочих мест (payrolls) за октябрь оказалось несколько ниже ожиданий (214 тыс. против 231 тыс.), однако уровень безработицы неожиданно опустился до 5,8% (консенсус предполагал 5,9%).

UST10 отреагировала на вышедшие макроданные заметным падением доходности – на 9 б.п. (до 2,30%): после ряда сильных цифр по рынку труда, опубликованных на прошлой неделе, инвесторы, очевидно, рассчитывали на более уверенный рост payrolls. При этом фондовые индексы в США закрылись почти без изменений.

Торги в сегменте внешнего долга начались ростом доходностей (около 10 б.п.), однако в течение дня часть потерь была отыграна. Суверенная кривая прибавила за день 3-6 б.п. (-0,2-0,5 п.п. в цене). Выпуски первого эшелона выглядели чуть слабее, прибавив в доходности около 20 б.п. на открытии и завершив день на 10-15 б.п. выше ( -0,3-1,0 п.п. в цене).

Локальные бумаги в пятницу продолжили следовать за курсом рубля. Доходности ОФЗ – на фоне обновления национальной валютой очередных минимумов – открылись слабее на 5-10 б.п., прибавив затем еще 4-8 б.п. Последующая коррекция в валюте выразилась соответствующим снижением локальных ставок – на 10-15 б.п. с дневных максимумов, – которые впоследствии торговались около новых уровней в течение остального дня.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: сегодня ЦБ проводит аукционы под нерыночные активы

Главным событием сегодняшнего дня на денежном рынке станут аукционы ЦБ под нерыночные активы сроком на 3 и 18 месяцев с лимитами на 900 млрд руб. и 150 млрд руб. соответственно. В среду, в день предоставления средств, нетто-приток ликвидности может составить порядка 457 млрд руб.

В пятницу на денежном рынке ситуация с ликвидностью улучшилась. Об этом свидетельствует увеличение объема средств на депозитах ЦБ (+182 млрд руб.) постоянного действия и в рамках аукциона «тонкой настройки» (+65 млрд руб.), а также снижение уровня задолженности по 312-П с фиксированной ставкой (-95 млрд руб.). и «валютному свопу» (-93 млрд руб.).

MosPrime «овернайт» снизилась до 10,08%; однодневная ставка по междилерскому РЕПО – 10,10%. Чистая ликвидная позиция банков (-5,74 трлн руб.) улучшилась на 195 млрд руб., благодаря притоку бюджетных средств в систему.

На валютном рынке в пятницу наблюдался очередной пик волатильности. Продолжившееся существенное ослабление рубля в первой половине торгов сменилось резким укреплением и консолидацией во второй половине дня на фоне новостей о совещании ЦБ по поводу ситуации на валютном рынке. В результате рубль подорожал на 22 коп. к доллару (до 46,65 руб.) и на 1 коп. к евро (до 58,04 руб.). Валюты других развивающихся стран показали в среднем умеренно позитивную динамику (бразильский реал +0,44%; турецкая лира +0,24%; южноафриканский ранд -0,10%).

С утра рубль торгуется на уровнях 45,65 руб./долл. и 56,93 руб./евро. Поддержку национальной валюте оказали слова президента В. Путина о снижении волатильности рубля в будущем, в т.ч. благодаря действиям ЦБ.

Недельная инфляция с 28 октября по 5 ноября составила 0,3%; годовая – ускорилась до 8,5%

Согласно данным Росстата, на неделе к 5 ноября рост цен в годовом выражении ускорился до 8,5% с 8,4%, обновив максимум 2014 г. Динамика недельного показателя ИПЦ по сравнению с предыдущим периодом ускорилась до 0,3% с 0,2%. Среднесуточный прирост потребительских цен в начале ноября достиг 0,046% (с 0,039%); при этом текущее значение суточного показателя ощутимо превышает аналогичное значение за 2013 г. (0,046% против 0,019%).

Основной причиной значительного ускорения роста цен стало одномоментное повышение тарифов ЖКХ: отопление (+1%), горячее водоснабжение (+1,5%). В следующем периоде, когда этот фактор сойдет на нет, динамика недельных цен, по нашему мнению, может замедлиться ниже среднего уровня октября (в терминах среднесуточного прироста ниже 0,026%).

Снижению темпов роста потребительских цен будет также способствовать ослабевание инфляционного эффекта от импортных ограничений. Мясные товары дорожали более низкими по сравнению с предыдущей неделей темпами: до 0,2-0,3% против 0,3-0,4%. Свинина подешевела на 0,6% (в предыдущем периоде изменение цен было нулевым). Продолжается замедление роста цен на молочную продукцию.

С другой стороны, эффект от девальвации рубля еще не полностью реализован и, по нашим оценкам, сохранится еще в 1К15.

По итогам года инфляция, на наш взгляд, может составить 8,5- 9,0% г/г. Пика годовой инфляции стоит ждать в феврале следующего года. После этого ИПЦ пойдет на спад.

КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ

Газпром и CNPC подписали рамочное соглашение о поставках газа по западному маршруту

Новость. Газпром и CNPC подписали рамочное соглашение о поставках российского газа в Китай по «западному» маршруту. Документ, в частности, отражает такие условия, как объем и срок поставок, уровень «бери или плати», район расположения точки передачи газа на границе. Рамочное соглашение определяет график работы над договором купли-продажи газа, техническим соглашением и межправительственным соглашением по «западному» маршруту.

Глава Газпрома Алексей Миллер также заявил, что вопрос о получении аванса от китайской стороны в настоящее время не стоит. Аванс использовался как элемент переговоров по цене, окончательная договоренность по которой достигнута. Возможно привлечение кредитных ресурсов от китайской стороны на этапе строительства, пока таких переговоров нет.

Комментарий. Новости указывают на продолжение работы по подготовке контракта на поставку российского газа в Китай, который, как ранее сообщалось, может быть подписан в 2015 г.

Вместе с тем сохраняющаяся неопределенность относительно возможности и условий привлечения средств китайской стороны для финансирования проекта ограничивает потенциальный позитивный эффект. Как мы понимаем, речь идет не об отказе от привлечения долгосрочного финансирования от китайской стороны, а о продолжающихся переговорах по поводу форм и условий возможного привлечения средств в ходе реализации проекта. Напоминаем, привлечение долгосрочных кредитных ресурсов либо аванса от китайской стороны на этапе строительства газопроводов и освоения месторождений, необходимых для реализации контракта на поставку газа в Китай по восточному маршруту и потенциальных поставок по западному маршруту, способствовало бы улучшению экономики данных проектов в зависимости от условий предоставления средств.

На данном этапе мы расцениваем новость как нейтральную для котировок еврооблигаций Газпрома. В пятницу кривая компании выглядела лучше рынка, прибавив в доходности 4-9 б.п. (-0,2- 0,5 п.п. в цене) против общерыночного движения ставок вверх на 10-15 б.п. (снижение в ценах до 1,0 п.п.).

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: