Навигатор рынков

Мировые фондовые рынки. На европейских площадках преобладали продажи в преддверии публикации важных цифр по рынку труда США в пятницу. Майская статистика по производственной активности в Китае и еврозоне оказалась в рамках ожиданий, более позитивные цифры показала экономика США, что позволило американским индексам выйти в плюс (S&P500 +0,1%). Доходность UST10 снизилась на 1 б.п. до 1,84%.

Цены на нефть умеренно скорректировались в ожидании итогов сегодняшнего заседания ОПЕК, однако под конец дня отыграли большую часть снижения.

На рынке еврооблигаций наблюдалась смешанная динамика: в суверенном сегменте доходности изменились в диапазоне от -2 до +2 б.п. В корпоративном сегменте преобладали покупки: доходности в среднем опустились на 2-4 б.п. В финансовом секторе наибольшим спросом пользовались выпуски VEB 20-22 (доходности снизились на 6-10 б.п.).

В суверенном сегменте локального долга наблюдались активные продажи. Доходности выросли в среднем на 5-7 б.п. по коротким и средним выпускам и на 9-10 б.п. – по длинным. Доходность ОФЗ 26212 – 8,96%.

На фоне коррекции на рынках слабо прошли аукционы ОФЗ: объем размещения ОФЗ-26218 составил 7,47 млрд руб. из предложенных 15 млрд руб. при спросе 10,2 млрд руб. – доходность 8,97%. ОФЗ-29006 были размещены на 4,1 млрд руб. из предложенных 10 млрд руб.

Российский фондовый рынок в рублевом выражении умеренно снизился. Основной удар от удешевления нефти взял на себя рубль, что поспособствовало более существенному снижению индекса РТС. После обвала накануне отскочили акции ЛУКОЙЛа (+0,4%) - бумага остается одним из лидеров по оборотам. В минусе закрылись акции Магнита (-0,9%), Сбербанка (-0,9%). После роста накануне резко скорректировались акции Московской биржи (-2,5%).

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Горизонтальная траектория инфляции в мае: ожидать ли ее ускорения?

По данным Росстата, инфляция на неделе с 24 по 30 мая составила 0,1% (замедлилась до 0,06%, по нашим оценкам).

Стабилизирующее воздействие на недельный показатель оказало сохранение тенденции к снижению цен на плодоовощную продукцию (на 1,2% против 0,9% неделей ранее), что обусловлено, преимущественно, снижением цен на тепличные овощи (недельное снижение цен на помидоры и огурцы составило 7,9% и 7,8% соответственно) в связи с ростом предложения на внутреннем рынке.

Прирост потребительских цен на конец мая в годовом выражении, по нашим расчетам, составил 7,3% г/г, что соответствует уровням конца марта и апреля и свидетельствует о переходе инфляции в горизонтальную траекторию, несмотря на длительную паузу в смягчении денежно-кредитной политики Банка России.

Принимая во внимание исчерпание «эффекта базы», который являлся одним из наиболее значимых факторов «количественного» замедления инфляции в последние месяцы, мы ожидаем незначительного ускорения инфляции в июне-июле до 7,5-7,6% г/г. Росту инфляционных рисков в этот период может также способствовать расходование средств Резервного фонда с целью финансирования дефицита бюджета на фоне отсрочки (наиболее вероятно – до октября) уточнения его параметров – и прежде всего в части секвестра расходов. Тем не менее, мы полагаем, что риск негативного влияния мер по финансированию дефицита бюджета на инфляционные риски будет нейтрализован за счет сохранения Банком России курса на умеренно жесткую денежно-кредитную политику – в том числе, по итогам июньского заседания по ключевой ставке.

ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКА

Объявлены дивиденды Россетей за 1К16. Негативно для обыкновенных, нейтрально для привилегированных акций

Новость. Совет директоров Россетей предложил выплатить промежуточные дивиденды за первый квартал 2016 года - 1,785 млрд руб. На обыкновенную акцию - 0,0083 руб., на привилегированную - 0,0745 руб.

Эффект на компанию. Компания выплатит около 5% от чистой прибыли по РСБУ. Ранее сообщалось, что обсуждаемый ведомствами объем выплат варьировался от 0,4 до 18,5 млрд руб.

Эффект на акции. Дивидендная доходность по обыкновенным акциям составит лишь 1,4%, по привилегированным – 8,8%. Низкий уровень выплат по обыкновенным акциям окажет негативное влияние на котировки этих бумаг, так как инвесторы могут переложиться в другие акции сектора с более привлекательной дивидендной доходностью: ФСК, МОЭСК, МРСК Центра и Приволжья.

Эффект на облигации. Нейтрально.

МЕТАЛЛУРГИЯ

Евраз вновь объявил тендер на выкуп своих облигаций и облигаций Распадской. Умеренно позитивно

Новость. Евраз объявил тендер на выкуп своих облигаций с погашением в 2017 и 2018 гг., а также облигаций Распадской с погашением в 2017 году. Для финансирования выкупа компания может разместить новые долларовые еврооблигации. Предложение о выкупе бумаг действует до 9 июня включительно.

Эффект на компанию.

Выкуп объявлен:

- для бондов Евраза с погашением в апреле 2017 года. В обращении находятся облигации на 249,5 млн долл. Цена выкупа составит 1 050 долл., премия к рынку – 0,4%;

- для бондов с погашением в апреле 2018 года. В обращении находятся бонды на 323,3 млн долл. Цена выкупа – 1 088 долл., премия к рынку – 0,9%;

- для еще одного выпуска бондов с погашением в апреле 2018 года. В обращении находится 607,7 млн долл. Цена выкупа – 1 032 долл., премия к рынку – 1%;

- для облигаций Распадской с погашением в апреле 2017 года. В обращении находятся бумаги на 40,2 млн долл. Цена выкупа – 1 050 долл., премия – 1,2%.

Евраз в апреле уже проводил досрочный выкуп части этих же выпусков еврооблигаций. Тогда на выкуп компания была готова направить до 300 млн долл., но в итоге выкупила бумаг на 184,4 млн долл.

Чистый долг Евраза на конец 2015 года составил 5,35 млрд долл., соотношение «чистый долг/EBITDA» – 3,7x. Чистый долг Распадской по состоянию на конец 2015 года составил 441 млн долл., соотношение «чистый долг/EBITDA» – 4,2x.

Эффект на облигации. Ввиду премии к рыночной цене облигаций мы расцениваем ожидаемый выкуп как умеренно позитивное событие.