РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

После долгого периода негативных статданных из США инвесторов воодушевил неожиданный рост американского PMI в феврале. В итоге S&P 500 прибавил 0,60%, а UST10 YTM подросла на 1 б.п. до 2,75%. При этом второй день продолжается рост волатильности на рынке UST: индекс MOVE поднялся до 58,7 п. (+1 п.).

По-прежнему низкая инфляция в США поддержит ориентацию ФРС на сохранение низких ставок после завершения QE3: индекс потребительских цен в феврале вырос на 0,1% м/м, в годовом исчислении – на 1,6%.

Народный банк Китая провел вторую за неделю операцию РЕПО (9,9 млрд долл.), пытаясь ограничить ликвидность на рынке и сдержать падение ставок на денежном рынке. Ставка 7-дневного РЕПО за неделю упала на 99 б.п. до 3,37% (минимум с октября 2013 г.).

Рост базовых ставок под конец дня привел к снижению цен на российском рынке еврооблигаций. RUSSIA43 (YTM 5,83%) потеряла -0,31 п.п. до 100,60%, спред к UST30 почти не изменился – 211 б.п. Корпоративные и банковские выпуски подешевели на 0,3-0,5 п.п.

Облигации ЕМ продолжают терять деньги: отток 917 млн долл. (-1,24 млрд долл. неделей ранее). Под ударом вновь фонды облигаций ЕМ local currency – из них было выведено 769 млн долл. или 62% всего оттока из фондов облигаций ЕМ. Российские облигации потеряли 82 млн долл. (-79 млн долл.).

Локальный рынок вчера консолидировался около новых «послепродажных» уровней, поддержку оказало приостановившееся падение рубля. Доходности 10-15-летних выпусков снизились на 1-3 б.п., интерес можно было видеть в перепроданных накануне ОФЗ-26214 (-2 б.п., +0,1 п.п. в цене), ОФЗ-26216 (-3 б.п., +0,1 п.п. в цене). В 7-9-летних бумагах остаточное давление подтянуло ставки вверх на 4-5 б.п.

Согласно ежемесячной статистике ЦБ РФ, вложения нерезидентов в ОФЗ в декабре 2013 г. сократились на 17 млрд руб. до 894 млрд руб., доля рынка снизилась с 24,9% до 23,9%. Предварительные оценки регулятора подразумевали неизменный объем вложений на конец 2013 г. на уровне 911 млрд руб. при доле рынка в 24,6%.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: падение рубля приостановилось

Вчера, в рамках уплаты 1/3 НДС за 4К13, спрос кредитных организаций на ликвидность вырос. Кредитные организации были вынуждены прибегнуть к «валютному свопу» с регулятором (40 млрд руб.) и РЕПО по фиксированной ставке (18 млрд руб.).

Объем коротких сделок валютный своп на ММВБ вчера также вырос – с 12,9 до 13,4 млрд долл., вмененная ставка однодневного NDF прибавила 22 б.п. до 6,18%. Прочие ставки денежного рынка, однако, провели день более спокойно: ставка по междилерскому РЕПО подросла на 1 б.п. до 6,17%; MosPrime «овернайт» вовсе потерял 7 б.п., снизившись до 6,22%.

Чистая ликвидная позиция банков ухудшилась на 97 млрд руб. до -3,13 млрд руб., в связи со снижением средств на корреспондентских счетах и депозитах в ЦБ на 78 млрд руб. и повышением задолженности перед ЦБ на 20 млрд руб.

Вчера на депозитном аукционе Казначейства банки привлекли все предложенные 60 млрд руб. сроком на 91 день, предъявив спрос в размере 90 млрд руб. Средневзвешенная ставка составила 6,45%, что на 25 б.п. ниже, чем стоимость заимствования на тот же срок неделей ранее, и на 67 б.п. ниже, чем 3-месячный MosPrime. Средства в распоряжение кредитных организаций поступят сегодня.

Российский рубль вчера сумел переломить негативную тенденцию последней недели и укрепился относительно доллара США на 2 коп. (35,78 руб.) и относительно евро на 9 коп. (49,08 руб.). Ставки NDF на отрезке 1-6M снизились на 5-10 б.п., а ставки кросс-валютных свопов 1Y-5Y – в среднем на 5 б.п. На следующей неделе поддержку рублю может оказать продажа валюты экспортерами перед уплатой НДПИ и акцизов (25 февраля) и налога на прибыль (28 февраля).

Международные резервы РФ за неделю 7-14 февраля выросли на 2,3 млрд долл. до 492,5 млрд долл.

Вчера Банк России сообщил о том, что международные резервы РФ выросли до 492,5 млрд долл. (+2,3 млрд долл.) за неделю к 14 февраля 2014 г. Напомним, на прошлой неделе беспокойство участников российского валютного рынка вызвало резкое недельное снижение резервов – на 8,7 млрд долл. за неделю к 7 февраля.

Основными драйверами роста международных резервов РФ за неделю 7-14 февраля стали удорожание монетарного золота и прирост стоимости валютных активов вследствие ослабления доллара США относительно других валют, формирующих резервы (вклад каждого фактора – по 1,7 млрд долл.). При этом стоимость долговых ценных бумаг, в которые вложены резервы, по нашим подсчетам, за неделю снизилась на 0,8 млрд долл.

Вклад интервенций ЦБ в недельное изменение резервов составил 1,2 млрд долл., операции «валютный своп» на динамике резервов не сказались. Прочие факторы дали прирост резервов на 0,8 млрд долл.