Конъюнктура глобальных рынков

Данные об активности в промышленности запутали рынки

Вчера глобальные рынки не продемонстрировали слаженной динамики, активно реагируя на поступившие данные по промышленной активности. Тем не менее, волатильность текущей недели демонстрирует, что инвесторы по-прежнему находятся в поиске идей для дальнейшего движения.

Четверг начался с нарастания негативных настроений, что было связано с публикацией слабых данных по индексам производственного ISM в Китае и Европе. Их предварительные значения в феврале оказались слабее рыночных ожиданий, при этом китайский индекс окончательно закрепился ниже рубежа в 50 п. Ситуация радикально изменилась после выхода значения аналогичного индекса в США, который в текущем месяце подскочил с 53.7 п до 56.7 п., что является максимальным значением за последние 4 года. Эти данные свидетельствуют о том, что январское ослабление показателей экономики было временным и вызвано скорее погодными факторами, нежели признаками очередного затухания восстановительного роста. Кроме того, еженедельные данные по рынку труда оказались близкими к ожиданиям, что также придало позитивный импульс рискованным активам.

На наш взгляд, ситуация на рынках остается неопределенной. Вспышки негатива сменяются резким восстановлением котировок, что свидетельствует об осторожности инвесторов и отсутствии среднесрочных идей. Направить инвесторов в нужное русло пожжет помочь дальнейшее улучшение потока экономической статистики. Кроме того, на текущей неделе ряд представителей ФРС высказали мнение о том, что регулятору следует уйти от оценки только инфляции и рынка труда в подходе к определению параметров монетарной политики. Если руководство ФРС последует этому примеру и выработает более широкую группу контрольных индикаторов, то влияние экономических данных на рынки будет более значительным, а политика ФРС – более прозрачной.

Денежно-кредитный рынок

Уплата НДС прошла легко, спереди более крупные налоги

Российский денежно-кредитный рынок вчера сохранил свои условия, несмотря на уплату НДС, которая отвлекла из банковской системы около 150 млрд руб. Поддержку оказала передышка на валютном рынке, которая позволила оставить уровень краткосрочных процентных ставок неизменным. На рынке МБК кредиты овернайт вчера обходились в среднем под 6.20% годовых, 1-дневное междилерское репо с облигациями – под 6.15% годовых. На следующей неделе налоговый период продолжится, и на уплату НДПИ, акцизов и налога на прибыль потребуется около 460 млрд руб. Таким образом, если рубль продолжит дешеветь, то ухудшение условий рынка может быть более заметным.

Рубль взял паузу благодаря защите ЦБ

Валютные торги четверга завершились нейтрально для рубля. Курс бивалютной корзины снизился к концу дня на 5 коп. до отметки 41.76 руб. В течение дня предпринималось несколько попыток продавить рубль до отметки 41.91 руб. по корзине, однако интервенции Центробанка и присутствие на рынке экспортеров не позволило оказаться им успешными. Приближение крупных налоговых платежей в условиях, когда игроки не готовы активно атаковать верхнюю границу валютного коридора, может заставить экспортеров пересмотреть политику конвертации валютной выручки и немного активнее присутствовать на рынке. Ближайшая перспектива рубля, на наш взгляд, выглядит нейтрально. Если давление внешних рынков усилится, то курс бивалютной корзины пойдет вслед за расширением границ валютного коридора со стороны ЦБ РФ.

Российский долговой рынок

Еврооблигации отстали от средней динамики EM

Российский сегмент в четверг выглядел довольно безыдейно, копируя рост доходностей на кривой UST и несколько отставая от средней динамики EM. Спреды вдоль суверенной кривой расширились в пределах 2-3 бп, котировки 30-летних бенчмарков потеряли 30-40 бп, рост ставок вдоль всей кривой в среднем не превышал 3 бп. Корпоративный сектор завершил день негативной ценовой динамикой. Котировки в среднем по рынку опустились более чем на 15 бп, на общем фоне выделялись выпуски Роснефти ROSNRM-22, ВТБ VTB-20 и БК Евразия EDCLLI- 20, котировки которых потеряли порядка 50 бп.

Рублевый рынок: тревожные настроения отступили

Негативные настроения на рынке рублевого долга в четверг улеглись: дальние ОФЗ торговались в узких ценовых диапазонах без существенных изменений в доходностях. В корпоративном секторе активность наблюдалась на ближнем участке кривой. Серьезный спрос был заметен в ближнем выпуске Русала, довольно активно покупали годовой выпуск ОТП БО-02, чуть дальше по дюрации и выше по доходности спросом пользовался выпуск ЛСР 05. Существенно слабее выглядел выпуск О’кей 02, доходность которого выросла на 20 бп.