Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Новость об изменении дивидендной политики умеренно позитивна для акционеров ММК


[26.04.2016]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

Навигатор рынков

Мировые фондовые рынки продолжили умеренное снижение без значимых общерыночных новостей, драйвером служат корпоративные отчеты и ожидания итогов двухдневного заседания FOMC ФРС США – рынок оценивает вероятность повышения ставки в районе нуля. Доходность UST10 выросла на 2 б.п., составив 1,91%.

Нефть немного скорректировалась до 44,5 долл./барр. Brent.

Доходность суверенных еврооблигаций России незначительно выросла в среднем на 1-3 б.п. вдоль кривой, составив по RUSSIA 42 и RUSSIA 43 5,34-5,37%. В корпоративном сегменте изменения были разнонаправленными – подросли в среднем доходности в нефтегазовых еврооблигациях, тогда как в металлургических бумагах доходности снизились на 1-5 б.п.

В локальном сегменте суверенного долга доходность продолжила расти – на 2-5 б.п. вдоль кривой, составив 9,21% по ОФЗ-26212.

S&P подтвердило рейтинги Eurasia Drilling на уровне «BB», прогноз «негативный».

Российский фондовый рынок продолжил коррекционное падение вслед за нефтью, рубль также незначительно ослаб. Объемы торгов были ниже средних ща последнюю неделю, особенное внимание было на корпоративные новости. После слабого отчета обвалились акции Магнита (-7,3%). На ожиданиях высоких дивидендов выстрелили привилегированные акции Транснефти (+8%).

НЕФТЕГАЗОВЫЙ СЕКТОР

Татнефть заплатит 10,96 руб. на акцию за 2015 год. Нейтрально

Новость. Совет директоров Татнефти рекомендовал акционерам утвердить по итогам 2015 года дивиденды в размере 10,96 руб. на все виды акций, говорится в сообщении компании.

Датой закрытия реестра на получение дивидендов предложено утвердить 8 июля.

Эффект на компанию. Дивиденды меняются в соответствии с динамикой чистой прибыли по РСБУ, неожиданностей не было. Дивидендная доходность может составить 3% и 6% на обыкновенную и привилегированную акции соответственно.

При этом компания заплатит около 26 млрд руб., впервые за последние годы СДП Татнефти за 2015 года меньше требуемой суммы – это произошло за счет приобретений на 42 млрд руб., которые компания осуществила в 2015 году, включая доли в НКНХ и ТАНЕКО. Более того, в 2016 году, из-за строительства ТАНЕКО, СДП может оказаться отрицательным, мы не ждем роста дивидендных выплат в обозримом будущем.

Эффект на акции. Дивиденды изменились в соответствии с динамикой чистой прибыли по РСБУ, нейтрально.

Транснефть готова выплатить 50% чистой прибыли в качестве дивидендов. Нейтрально

Новость. Интерфакс, ссылаясь на президента Транснефти Николая Токарева, вчера сообщил о том, что компания готова выплатить 50% чистой прибыли за 2015 год по МСФО в качестве дивидендов, если такое распоряжение поступит от правительства.

Эффект на компанию. Исходя из нашего базового сценария, который подразумевает выплату 50% чистой прибыли по МСФО, а также то, что на привилегированные акции будут объявлены более низкие дивиденды (как это было в прошлом году), дивиденды по префам за 2015 год составят 6 572 руб./акц. (текущая дивидендная доходность ~3%).

При реализации наиболее оптимистичного сценария, согласно которому дивиденды на обыкновенные и привилегированные акции будут одинаковыми, выплата составит 10 096 руб./акц. (дивидендная доходность ~5%). Мы считаем вероятность реализации данного сценария низкой, поскольку ни правительство, ни сама компания не видят особого смысла в распределении выросших дивидендов в пользу миноритариев. Дивидендная политика Транснефти никогда не отличалась щедростью, и мы не видим причин для внезапного изменения сложившейся ситуации.

Эффект на акции. Вчера акции Транснефти выросли на 8%, по нашему мнению, полностью отыграв новость.

МЕТАЛЛУРГИЯ

ММК внес изменения в дивидендную политику. Умеренно позитивно

Новость. ММК предложил внести изменения в дивидендную политику.

Эффект на компанию. Совет директоров ММК рекомендовал выплатить дивиденды за 2015 год в размере 0,31 руб. на акцию. (1,2% дивидендная доходность). Напомним, за 1П15 компания выплатила 0,58 руб. на акцию.

Совет директоров ММК также поручил генеральному директору подготовить дивидендную политику в новой редакции. В ней предлагается предусмотреть, что сумма средств, направляемых на выплату дивидендов, составляет не менее 30% СДП группы по МСФО. Дивиденды планируется выплачивать на полугодовой основе.

ММК вносил изменения в дивидендную политику в октябре 2014 года. Тогда к чистой прибыли по МСФО в базе для расчета добавлялись также СДП или чистая прибыль по РСБУ. Дивидендная политика предусматривала выплату не менее 20% консолидированной чистой прибыли по МСФО.

Исходя из наших прогнозов, согласно предыдущей дивидендной политике дивиденды за 2016 г. ожидались нами на уровне 0,178 долл. на GDR и 0,035 долл. на акцию (дивидендная доходность 3,6% по закрытию пятницы). По новой политике, дивиденды на GDR и акцию могут составить 0,27 долл. и 0,053 долл. соответственно (дивидендная доходность 5,4%).

Эффект на акции. Изменение дивидендной политики ММК во многом ожидаемо (компания сообщала о такой потенциальной возможности). При этом ожидаемая нами разница в дивидендах за 2016 год по новой и действующей дивидендной политике – умеренны.

Отметим, что дивидендная политика ММК остается относительно консервативной. Мы рассматриваем новость как умеренно позитивную для акционеров ММК.

ХИМИЧЕСКАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ

Акрон выплатит 180 руб./акц. за 2015 г. Нейтрально

Новость. Совет директоров Акрона рекомендовал акционерам утвердить дивиденды по итогам 2015 года в размере 180 руб. на акцию.

Датой закрытия реестра на получение дивидендов предложено установить 14 июня.

Эффект на компанию. Напомним, на телеконференции по итогам 2015 года руководство Акрона заявило, что дивиденды за 2015 год в долларовом выражении будут на уровне 2014 года, что могло означать рост дивидендов примерно до уровня 175-190 руб. на акцию. Таким образом, дивиденды оказались в рамках предсказанных компанией. Дивидендная доходность – 5%.

Напомним, что мы ожидаем роста дивидендов по итогам 2016 года, в зависимости от динамики результатов. Однако пока результаты производителей удобрений разочаровывают. Акрон в первом квартале 2016 года снизил производство товарной продукции на 1,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в результате ремонта на одном из предприятий, цены на удобрения также падают, динамика финрезультатов может разочаровать.

Эффект на акции и облигации. Доходность в рамках ожиданий, что нейтрально. Как мы и отмечали ранее, увеличение дивидендов после 2016 года является долгосрочным драйвером, но умеренный прогноз по рынку удобрений на 2016 год ставит под сомнение серьезный рост прибыли и дивидендных выплат.

ТРАНСПОРТ И МАШИНОСТРОЕНИЕ

Основные тенденции в авиации в марте сохранились. Нейтрально

Новость. ФАВС (Федеральное агентство воздушного транспорта) опубликовало вчера основные показатели работы российской авиации за март 2016 г. Объём пассажирских перевозок на международных направлениях по-прежнему снижается, в то время как наблюдается дальнейший рост внутренних перевозок.

Эффект на компанию. Основные тенденции на рынке авиаперевозок в марте сохраняются. Общее количество перевезенных пассажиров снизилось на 2,7% г/г и составило 5,8 млн чел. Объем международных перевозок снизился на 21,4% г/г до 2,0 млн чел. Объём внутренних перевозок – вырос на 11,3% г/г и достиг 3,8 млн чел.

Эффект на акции. Нейтрально для котировок Аэрофлота.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: