Rambler's Top100
 

√азпромбанк: Ќовость о возможном строительстве "—»Ѕ”–ом" √ѕ« на ƒальнем ¬остоке нейтральна дл€ кредитного профил€ компании на данном этапе


[05.11.2013]  √азпромбанк    pdf  ѕолна€ верси€

–ќ——»…— »… ƒќЋ√ќ¬ќ… –џЌќ  ¬ –ј“÷≈

‘инансовые рынки начали неделю небольшим ростом: по-прежнему присутствующа€ среди инвесторов уверенность в сохранении ультрам€гкой ƒ ѕ ‘–— способствовала снижению UST10 YTM на 2 б.п. до 2,60%, а S&P 500 помогла закрытьс€ в плюсе на 0,36%.

—татистика из —Ўј поддерживает тезис о веро€тной отсрочке tapering до 2014 г.: индекс «экономических сюрпризов» Citigroup опустилс€ до минимумов с конца июл€: -3,8 п. (отрицательное значение указывает на то, что публикуема€ макростатистика была преимущественно хуже ожиданий).  лючевое событие недели – payrolls за окт€брь (п€тница).

—охранению ставок UST на текущих уровн€х до публикации payrolls будут способствовать за€влени€ представителей ‘–—: накануне двое голосующих членов FOMC поддержали отсрочку tapering.

ƒата фактического достижени€ потолка госдолга —Ўј может быть отложена с официальной (7 феврал€) на несколько мес€цев: согласно плану заимствований ћинфина, запас наличности на конец 2013 г. должен составить 140 млрд долл. (ранее ожидали 80 млрд.). «–аст€нута€» неопределенность может вынудить ‘–— крайне осторожно подойти к tapering.

ѕозитивна€ статистика по  итаю (индекс непроизводственной активности вырос до 52,6 п. в окт€бре с 52,4 п.) не стала поводом дл€ роста risk-on настроений даже внутри страны – инвесторы заметно снизили активность в преддверии пленума 9-12 но€бр€, ожида€ оглашени€ целого р€да реформ.

Ќисход€ща€ динамика в российских еврооблигаци€х продолжилась: котировки несуверенных бумаг потер€ли 0,1-0,2 п.п. даже на фоне небольшой коррекции в базовых ставках. RUSSIA43 (YTM5,52%) опустилась на 0,58 п.п. до 105,18%, спред к UST30 расширилс€ на 4 б.п. до 182 б.п.

Ќа фоне роста базовых ставок локальные бумаги оказались под давлением. ¬ п€тницу крива€ ќ‘« прибавила в дальнем и среднем сегментах 6-9 б.п., в более коротких выпусках (до 5 лет) рост ставок составил 3-6 б.п.

—егодн€ до 14:00 мск ћинфин опубликует параметры и ориентиры доходностей по выпускам, размещаемым на аукционах 6 но€бр€.

ћј –ќЁ ќЌќћ» ј » ƒ≈Ќ≈∆Ќџ… –џЌќ 

ƒенежный рынок: ситуаци€ нормализуетс€

¬ п€тницу спрос на ликвидность на денежном рынке снизилс€. Ѕанки привлекли у ÷Ѕ 246 млрд руб. в рамках –≈ѕќ (возврат – сегодн€) под 5,57%, вновь не выбрав весь лимит ÷Ѕ (320 млрд руб.). ¬ то же врем€, в отличие от предыдущих дней прошлой недели, кредитные организации не стали привлекать средства в рамках валютного свопа с Ѕанком –оссии.

¬ итоге общий объем задолженности банков перед ÷Ѕ и ћинфином сократилс€ на 276 млрд руб., а чиста€ ликвидна€ позици€ улучшилась до -3,24 трлн руб (+179 млрд руб.).

ќ снижении напр€женности на денежном рынке говорит и динамика ставок: стоимость междилерского –≈ѕќ o/n опустилась в п€тницу на 7 б.п. до 6,25%, однодневный Mosprime снизилс€ на 4 б.п. до 6,44%.

–убль в п€тницу ослаб на фоне общего снижени€ валют EM, а также падени€ цен на нефть.  урс USDRUB_TOM вырос на 32 коп. до 32,42 руб., EURRUB_TOM – на 13 коп. до 43,71 руб.  орзина подорожала на 23 коп. до 37,50 руб.

 ќ–ѕќ–ј“»¬Ќџ≈ Ќќ¬ќ—“»

—»Ѕ”– может построить газохимический комплекс на ƒальнем ¬остоке. Ќейтрально

Ќовость. —»Ѕ”– и √азпром подписали меморандум о взаимодействии при создании газоперерабатывающего завода (√ѕ«) и газохимического комплекса в јмурской области.

¬ частности, √азпром в рамках «¬осточной газовой программы» планирует построить √ѕ« мощностью до 60 млрд куб. м дл€ переработки газа с „а€ндинского (якути€) и  овыктинского (»ркутска€ область) месторождений, который будет поставл€тьс€ по планируемому газопроводу «—ила —ибири» на ƒальний ¬осток и далее в  итай. —»Ѕ”– планирует построить газохимический комплекс, технологически св€занный с √ѕ«, дл€ переработки этана, получени€ мономеров и последующего производства полимеров.

 омментарий. —роки строительства газохимического комплекса завис€т от общих сроков реализации ¬осточной газовой программы √азпрома, которые, в свою очередь, завис€т от подписани€ контракта с  итаем. –анее представители √азпрома говорили о возможности начала поставок газа (в случае подписани€ контракта) в 2018 году после того, как будет построен газопровод «—ила —ибири». “аким образом, в ближайшие несколько лет новый проект —»Ѕ”–а на ƒальнем ¬остоке вр€д ли потребует существенных инвестиций.  роме того, пока не пон€тен возможный объем затрат, учитыва€ отсутствие информации по планируемым мощност€м выпуска мономеров/полимеров.

Ќа данном этапе новость нейтральна дл€ кредитного профил€. ¬ то же врем€, в случае прин€ти€ положительного решени€ по расширению мощностей в “обольске, дополнительные инвестиции на дальневосточный проект могут оказать давление на денежный поток в среднесрочной перспективе. јктивна€ инвестиционна€ программа, не позвол€юща€ компании генерировать существенный положительный свободный денежный поток – один из ключевых факторов, ограничивающих возможность позитивных рейтинговых действий в отношении компании.

ћы нейтрально относимс€ к торгующемус€ выпуску SIBUR18 на текущих уровн€х доходности (YTM 4,44%, Z-спред 328 б.п.): бумага торгуетс€ с премией около 80 б.п. к GAZPRU18, что близко к среднеисторическому уровню (90 б.п.).

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: