РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Вчера внимание глобальных инвесторов было по-прежнему приковано к Европе. В течение дня рынки продолжали отыгрывать негативные новости конца прошлой недели (обращение за помощью испанских регионов, возможные проблемы Греции по итогам очередного визита «тройки») – реакция рынков акций была столь существенной, что Испании пришлось ввести запрет на короткие продажи. А уже после закрытия торгов в США агентство Moody's объявило о понижении прогноза по рейтингам Германии, Голландии и Люксембурга на «негативный».

По сути, у инвесторов появился новый стимул продолжить фиксацию прибыли в рискованных активах – так, доходность UST10 вчера на короткое время уходила ниже 1,4% годовых. Сегодня, возможно, поступят новые негативные сигналы как из Испании, размещающей короткий суверенный долг, так и из Греции, принимающей кредиторов.

Российские еврооблигации вчера продолжили продавать. Котировки RUSSIA 30 потеряли более 1 фигуры до 122,7% от номинала, наиболее длинные корпоративные инструменты подешевели на 2- 3 п.п. Спред EMBI+ Russia расширился еще на 21 б.п. до 253 б.п. (против роста на 10 б.п. до 350 б.п. для EMBI+ Sovereign).

Волна продаж, захлестнувшая вчера мировые финансовые рынки, не обошла стороной и рублевые облигации. Наиболее остро на глобальное «бегство из рисковых активов», по всей видимости, отреагировали нерезиденты, доля которых в структуре российского долгового рынка заметно выросла в текущем году. Основные продажи прошли в сегменте госбумаг, за один день котировки на дальнем отрезке кривой (5-15 лет) упали на 0,7-1,2 п.п., доходности подскочили на 15-30 б.п.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: относительная стабильность

Чистая ликвидная позиция выросла на 20,4 млрд руб.

Сумма остатков на корсчетах и депозитах по состоянию на начало 24 июля выросла на 75,4 млрд руб. до 761,0 млрд руб. Совокупная задолженность банковского сектора перед ЦБ и Федеральным казначейством увеличилась на 55,0 млрд руб. Чистая ликвидная позиция (после вчерашнего падения на 136,6 млрд руб.) отыграла часть потерь (+20,4 млрд руб.) и поднялась до минус 1,34 трлн руб.

Операции рефинансирования: предложение регулятора оказалось достаточным

В понедельник Банк России предложил на аукционах прямого 1-дневного РЕПО 340,0 млрд руб. В течение первой сессии было заключено сделок на сумму 292,9 млрд руб. по средневзвешенной ставке 5,30%. Во второй половине дня банки заняли еще 36,1 млрд руб. под 5,33%.

Ставки междилерского РЕПО выросли всего на 2 б.п.

Ставки междилерского РЕПО на 1 день под залог облигаций вчера выросли всего на 2 б.п. до 5,89%, при этом оборот торгов был составил 98,5 млрд руб., что на 3,7 млрд руб. меньше, чем в пятницу. Более существенное повышение ставок возможно в течение ближайших двух дней. Это обусловлено тем, что завтра наступает предельный срок уплаты акцизов и НДПИ за июнь (порядка 210,0 млрд руб.).

Валютный рынок отыграл значительную часть негатива

В понедельник валютный рынок отыграл значительную часть негатива из Европы и Китая. Значимой макроэкономической статистики не выходило, поэтому не было поводов для разворота тенденции внутри дня. Бивалютная корзина стремительно взлетела (+0,65 руб.) до 35,82 руб. Средневзвешенный курс доллара (32,52 руб./долл.) прибавил 1,73%, курс последней сделки составил 32,72 руб./долл. (+0,68 руб. к закрытию пятницы). Евро дорожал не столь стремительно (на фоне опасений накануне визита «тройки» в Грецию): средний за день курс (39,35 руб./евро) прибавил 0,58%, торги закрывались на отметке 39,61 руб./евро (+0,62 руб.). Мы ожидаем, что понижательная коррекция курса рубля сегодня продолжится на опасениях по поводу Греции.

КРЕДИТНЫЕ КОММЕНТАРИИ

Северсталь сокращает производство угля в США: нейтрально

Новость: Северсталь частично приостанавливает работу на угледобывающих предприятиях, входящих в PBS Coals, США, Пенсильвания. Данный шаг был продиктован снижающимся спросом на продукцию американской компании, а также ростом издержек в связи с вступлением в силу новых природоохранных правил (устанавливаются Агентством по Охране Окружающей Среды, EPA). Параметры снижения производства не сообщаются. В этой связи компания планирует сократить 225 человек. Ее представители подчеркивают, что снижение добычи не скажется на объеме производства предприятий стального дивизиона в Северной Америке. При улучшении ситуации работа шахт может быть возобновлена.

Комментарий: В структуре группы уголь, добываемый на предприятиях PBS Coals, является самым дорогим с точки зрения себестоимости производства (80-100 долл./т). В условиях снижающейся рентабельности производства предпринятые компанией шаги выглядят логичными. В 2011 году PBS Coals произвела 2,6 млн тонн коксующегося и 0,8 млн тонн энергетического угля.

Мы полагаем, что данная новость не окажет заметного эффекта на финансовые результаты компании, поскольку в общей выручке группы доля продаж третьим лицам является весьма незначительной. В то же время снижение спроса свидетельствует о том, что в ближайшее время позитивные изменения конъюнктуры в отрасли маловероятны.