РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Слабую статистику из США инвесторы, судя по всему, восприняли как признак возможной корректировки «расписания» tapering. UST10 YTM ушла вниз на 3 б.п. до 2,73%, а S&P 500 вырос на 0,58%. Очевидно, главе ФРС Дж. Йеллен придется еще раз донести до рынков мысль о крайне малой вероятности отсрочки tapering, что может поумерить аппетит к риску.

Ослабление рынка труда США в декабре-январе привело к цепной реакции: розничные продажи в январе упали на 0,4% (максимум с июня 2012 г., не ждали изменений), а показатель за декабрь был ухудшен до -0,1% с +0,2%. Статистика уже привела к снижению консенсуса по динамике ВВП за 1К14 до 2,2% с 2,5% и может скорректировать ожидания ускорения роста в целом на DM в 2014 г., ослабив переток средств с ЕМ.

Смена кабинета министров в Италии вряд ли вызовет новую волну кризиса в Европе – как ожидается, назначение нового премьера состоится без перевыборов в парламент. Реакция рынка поддерживает данную версию: спред ITALY10-BUNDS10 расширился лишь на 3 б.п. до 204 б.п., на остальной периферии (исключая Грецию) расширение спредов – в пределах 5 б.п.

Оттоки из облигаций ЕМ продолжились: -1,24 млрд долл. против -1,62 млрд долл. неделей ранее и наблюдался со стороны как «розничных», так и «институциональных» фондов. Основной удар пришелся по фондам local currency: -1,13 млрд долл. или 82% оттока из фондов ЕМ. Российские облигации потеряли 79 млн долл. (-135 млн долл. неделей ранее).

Российские еврооблигации продолжили торговаться вне единого тренда, а суверенные выпуски в очередной раз оказались под небольшим давлением. RUSSIA43 (YTM 5,81%) потеряла 0,32 п.п. до 100,97%, спред к UST30 расширился на 6 б.п. до 212 б.п.

Локальный рынок вчера находился под давлением слабеющего рубля, однако торговые объемы были умеренными. В дальнем конце кривой доходности за день выросли на 7-9 б.п., в средней дюрации – на 4-6 б.п., немного хуже рынка смотрелись ОФЗ-26216 (YTM 7,79%, +11 б.п., -0,45 п.п. в цене).

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: Минфин объявит параметры покупки валюты для Резервного Фонда на следующей неделе

В четверг в рамках 3-месячных депозитов Федеральное казначейство РФ разместило весь объем предложения – 35 млрд руб. – с учетом того, что спрос составил 50 млрд руб. Нетто-отток ликвидности в результате аукциона достигнет 5 млрд руб. (с учетом возврата в бюджет 40 млрд руб.).

Чистая ликвидная позиция банков (-2,85 трлн руб.) ухудшилась по итогам вчерашнего дня на 61 млрд руб., вследствие снижения средств на корреспондентских счетах и депозитах на аналогичную величину.

Сегодня состоится заседание совета директоров Банка России по вопросам денежно-кредитной политики, на котором не должно быть объявлено о пересмотре ключевых параметров ДКП. Предполагаемое время публикации принятых решений – 13:30 мск.

Вчера заместитель министра финансов Алексей Моисеев сообщил, что на следующей неделе Минфин объявит о параметрах покупки валюты на 207,6 млрд руб. для Резервного фонда, которая была отложена прежде в связи с высокой волатильностью рубля. Моисеев пока не стал уточнять, будет ли Минфин закупать валюту на открытом рынке или напрямую у ЦБ. С учетом прежних заявлений Минфина о том, что ведомство будет ждать стабилизации рубля для проведения операций, данная новость не должна привнести дополнительный негатив на валютный рынок.

Тем не менее вчера российский рубль вновь находился под давлением, ослабнув на 32 коп. относительно доллара США (до 35,15 руб.) и на 65 коп. относительно евро (48,00 руб.).

КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ

ВТБ может консолидировать Банк Москвы и ВТБ24. Нейтрально

Новость: В рамках готовящейся стратегии до 2017 года, которая будет финализирована до конца апреля текущего года, обсуждается вопрос о консолидации банков группы ВТБ с целью сокращения операционных издержек. Об этом сегодня пишет Коммерсант. Реорганизацию планируется проводить поэтапно – первым шагом будет, возможно, объединение Банка Москвы и ВТБ24.

Комментарий: Данный ход выглядит для нас достаточно неожиданно – ранее менеджмент ВТБ не рассматривал подобные меры в качестве инструментов повышения эффективности. На наш взгляд, операционное объединение бизнесов Банка Москвы и ВТБ24 (а позже и остальных банков группы) действительно может дать ощутимую экономию на издержках, в частности, за счет ликвидации дублирующих бизнес-процессов и сокращения персонала. Тем не менее количественно оценить данный эффект пока проблематично.

Для кредиторов Банка Москвы объединение с более крупным и более прибыльным бизнесом ВТБ24 стало бы позитивным событием. Вместе с тем нынешние уровни доходности долговых инструментов Банка Москвы уже не предполагают существенного потенциала роста котировок.