Мировые рынки и макроэкономика

Перед выходными настроения на мировых рынках останутся подверженными резким колебаниям.

Тем не менее, продолжение вчерашней коррекции в рисковых активах не выглядит предрешенным. Фьючерс на S&P 500 понижается на 0,37%. Точно по такому же сценарию развивались события и накануне, но фондовый рынок США сумел выправить положение и закрыть день умеренным повышением (S&P 500 +0,58%). Валюты развивающихся стран вчера несли существенные потери, триггером которых могла стать информация о расширении дефицита текущего счета платежного баланса Турции, однако к концу дня ситуация вернулась на круги своя. В парах против резервных валют доллар сегодня слабеет: DXY 80,2; EUR/USD 1,368.

Тем не менее, на долговом рынке США преобладает желание обезопасить свои активы – доходность UST10 опустилась на 4 б. п. до 2,72%. Еще одним фактором против активного восстановления спроса на риск является динамика цен на золото (1 305,4 $/oz.), которые обновили максимум за последние три месяца. С другой стороны азиатские фондовые рынки перед выходными демонстрируют оптимизм. Данные по потребительской инфляции в КНР в январе (+2,5% г/г) оказались выше прогноза в +2,3% г/г, что, однако, не вызвало опасения, что Народный банк Китая будет вынужден пойти на ужесточение монетарной политики.

Из-за обрушившегося на юг и восточное побережье США шторма выступление главы ФРС Джаннет Йеллен в верхней палате Конгресса было отложено на неопределенный срок. Вчерашняя статистика подтвердила, что ненастная погода продолжила влиять на макроданные. Опрошенные WSJ экономисты оценили этот ущерб в 0,3 ВВП. Согласно представленным данным, в январе объем розничных продаж в США сократился на 0,4%, что оказалось максимальным за 10 месяцев снижением. Аналитики прогнозировали, что показатель не изменится по сравнению с декабрем. Декабрьское значение было пересмотрено с +0,2% до -0,1%. Товарно-материальные запасы в последний месяц года выросли на 0,5% на фоне увеличения продаж на 0,1%, что объясняет слабость индекса ISM в январе. Наконец, заявки на получение пособий по безработице за последнюю неделю увеличились до 339 тыс., при ожиданиях снижения до 330 тыс.

Сегодня позволят составить более полную картину данные по промпроизводству США в 18:15 МСК и потребительским настроениям от Мичиганского университета в 18:55 МСК.

Российская экономика

Ставки денежного рынка резко понизились. На рынке междилерского РЕПО однодневная ставка по облигациям опустилась ниже 6,0% на 17 б. п. до 5,99%. На рынке межбанковского кредитования индикативная ставка Mosprime o/n рухнула на 39 б. п. до 5,87%.

Улучшение условий заимствований возникло благодаря притоку ликвидности в результате проведения кредитного аукциона под нерыночные активы по плавающей ставке. 200 млрд руб., которые были привлечены в понедельник на три месяца, поступили на корсчета кредитных организаций в ЦБ России только в среду, а денежный рынок ощутил их влияние лишь на следующий день. При размещении депозитов Федерального казначейства на такой же срок вчера при лимите в 35 млрд руб. спрос составил 50 млрд руб. Сегодня приток этих средств будет нивелирован возвратом Росказне депозитов на 40 млрд руб. В понедельник состоится уплата акцизов и страховых взносов, что должно привести к повышению процентных ставок.

Рубль вчера вернулся в стрессовое состояние благодаря массированным покупкам резервных валют. Ухудшение диспозиции в валютах развивающихся стран послужило толчком для выхода из консолидации. Несмотря на изменение ситуации к концу дня, рубль оказался безучастным к глобальным процессам. По итогам дня стоимость бивалютной корзины подскочила на 47 коп. до 40,93 руб. Банк России сообщил об очередном сдвиге вверх на 5 коп. коридора допустимых значений на 5 коп. до 34,6-41,6 руб. Таким образом, курс вернулся в зону повышенных интервенций Банка России. Тем не менее, мы продолжаем придерживаться мнения, что ослабление рубля с начала года приняло чрезмерные формы, и в краткосрочной перспективе есть потенциал укрепления его позиций.

Долговой рынок

Еврооблигации

Российские еврооблигации подешевели в четверг, несмотря на умеренный рост US Treasuries после выхода данных хуже ожиданий по розничным продажам в США и нейтральной статистики по обращениям за пособиями по безработице.

Доходность российских выпусков RUSSIA-23 и RUSSIA-43 выросла на 3 б. п. и 2 б. п. до уровня 4,61% и 5,80% годовых, соответственно. Доходность UST-10 сократилась на 3 б. п. до 2,73% годовых. Спред RUSSIA-30-UST-10 расширился на 6 б. п. до 186 б. п.

В течение торгов пятницы ожидаем спокойных торгов в первую половину дня, тогда как ближе к вечеру направление рынков определят данные по промпроизводству в США (18:15 МСК). Данные хуже ожиданий могут привести к снижению доходности на рынке американских гособлигаций, поддержав вечером котировки и российских долларовых бумаг.

На первичном рынке в ближайшие дни ожидаем объявления ориентиров размещения субординированных долларовых еврооблигаций «Сбербанка», в среду закончившего роуд-шоу бумаг в США и Европе.

Комментарии по эмитентам

Агентство Fitch в пятницу сообщило о возможности пересмотра кредитного рейтинга компании АЛРОСА в случае срыва сделки по продаже ее газовых активов «Роснефти». По словам агентства, повышение рейтинга компании на одну ступень в октябре 2013 года было отчасти связано с ожиданиями, что АЛРОСА направит вырученные от сделки с Роснефтью $1,38 млрд на погашение долга (Чистый долг компании на 30.09.2013 составлял $253,67 млн).

В начале февраля в СМИ появилась информация о том, что сделка, закрытие которой ожидалось к концу прошлого года, может не состояться, поскольку «Роснефть» потребовала снизить цену. В условиях молчания представителей обоих компаний относительно перспектив сделки, заявление Fitch выглядит вполне обоснованным.

Мы оцениваем данное сообщение как умеренно негативное с точки зрения влияния на котировки обращающихся еврооблигаций компании. В этой связи не ожидаем динамики лучше рыночной от евробонда компании с погашением в 2020 году ALRSRU-20 (YTM – 5,77%, Z-спред – 374 б. п.). Тем не менее, мы отмечаем, что купон по выпуску в размере 7,75% годовых делает евробонд до определенной степени привлекательным для удержания в портфеле.