Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Новость о достигнутых соглашениях по поставкам газа на Украину может оказать некоторую поддержку еврооблигациям Газпрома


[31.10.2014]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Глобальные рынки вчера торговались в зеленой зоне при поддержке позитивных макроданных в США: рост ВВП в 3-м квартале вырос на 3,5% (кв/кв), превысив консенсус-оценку (3%). Между тем доходность UST10 почти не отреагировала на сильные данные, по итогам дня снизившись на 1 б.п. до 2,31%.

Банк Японии неожиданно для участников рынка принял в пятницу решение увеличить программу покупки активов. ЦБ, согласно заявлению по итогам заседания СД, намерен увеличить денежную базу на 80 трлн йен против прежнего ориентира в 60-70 трлн йен. Новость вызвала рост азиатских индексов сегодня утром и продажи в Treasuries – доходность UST10 выросла до 2,35%.

За неделю 22-29 октября приток средств фондов в российские облигации составил 1,9 млн долл. (отток в 13 млн долл. неделей ранее). Рост вложений институциональных инвесторов (+16,3 млн долл.) был нивелирован оттоком средств из розничных фондов. Приток в облигации EM – 176 млн долл.

Активность на внешнем рынке вчера несколько затихла, суверенная кривая закрылась в умеренном плюсе (0,1-0,3 п.п.). Корпоративные выпуски первого эшелона завершили день нейтрально, сильнее рынка смотрелся нефтегазовый сегмент, где рост котировок достигал 0,2-0,5 п.п. В банковском сегменте также отсутствовали серьезные движения: качественные имена завершили день в пределах +/-0,1 п.п. в цене.

Более интересная картина наблюдалась на локальном рынке, где тон задавали «американские горки» в рубле. Утренняя просадка валюты увела доходности ОФЗ вверх на 10-17 б.п. вдоль кривой, а затем вниз на 20-30 б.п. на фоне последовавшего резкого укрепления рубля. Следующая волна в рубле опять привела сначала к росту ставок 10-15 б.п., а затем к снижению на 12-17 б.п. Кривая ОФЗ в результате за день сдвинулась вниз на 15-20 б.п.; средний сегмент при этом остался на уровнях «выше 10%». Настроения рынка сегодня будут определяться решением ЦБ по ключевой ставке и реакцией на него в рубле.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: мы ожидаем умеренного повышения ставки на заседании ЦБ по ДКП

Сегодня состоится заседание Совета директоров Банка России по вопросам ДКП, на котором мы ожидаем повышения ключевой ставки в пределах 50 б.п. Напомним, что результаты заседания будут опубликованы в 13:30 по московскому времени.

В четверг давление на рублевую ликвидность по-прежнему сильное в первую очередь в связи с абсорбированием средств через интервенции ЦБ. Чистая ликвидная позиция банков (-6,01 трлн руб.) ухудшилась на 70 млрд руб.

Для решения проблем с ликвидностью кредитные организации привлекли рублевые средства (54 млрд руб.) у ЦБ под залог валюты («валютный своп»), объемы которой в распоряжении банков увеличились благодаря интервенциям регулятора на валютном рынке. Кроме того, был выбран весь лимит на аукционе Казначейства объемом 120 млрд руб. при спросе в 255 млрд руб. Ставки денежного рынка сохранились у верхней границы процентного коридора ЦБ (9%). MosPrime «овернайт» составила 9,02%; однодневная ставка по междилерскому РЕПО равнялась 8,91%.

На валютном рынке произошло беспрецедентное укрепление рубля на фоне крупных продаж долларов на рынке – возможно, со стороны ЦБ. Общий объем сделок за торговый день – 12,2 млрд долл., что более чем вдвое превышает средний показатель. Объем же сделок за короткий промежуток времени (около 40 минут), в течение которого наблюдалось ралли в рубле, составил около 2,8 млрд долл. Если это были действия ЦБ, то регулятор, таким образом, мог готовить участников рынка к отмене операционного интервала на сегодняшнем заседании и нерегулируемым валютным интервенциям в будущем. Подобный шаг, на наш взгляд, стал бы положительным решением для стабилизации рубля. По итогам сессии рубль укрепился на 1,6 руб. к доллару (до 41,60 руб.) и на 2,2 руб. к евро (до 52,42 руб.).

Международные резервы РФ за неделю к 24 октября снизились на 4,7 млрд долл. до 439,1 млрд долл.

Главным фактором снижения российских золото-валютных резервов выступили валютные интервенции (-3 млрд долл.). Валютная и рыночная переоценка (за счет изменения доходностей) ценных бумаг, в которые инвестированы международные резервы, составила -1,5 млрд долл. и -0,8 млрд долл. соответственно. Удешевление монетарного золота равнялось -0,3 млрд долл. Прочие факторы, среди которых мы выделяем зачисление средств по счетам Минфина и банков-резидентов в ЦБ, оказали положительный эффект (+0,9 млрд долл.).

КРЕДИТНАЯ НОВОСТЬ

Газпром достиг временного соглашения по поставкам газа на Украину и погашению долга Нафтогаза

Новость. Газпром и Нафтогаз Украины в ходе трехсторонних переговоров с участием ЕС достигли временного соглашения по поставкам газа на Украину. Среди подписанных документов – юридически обязывающий протокол об условиях поставок газа на период до 31 марта 2014 г. и дополнительное соглашение к контракту между Газпромом и Нафтогазом Украины, регламентирующее технические вопросы возобновления поставок. В соответствии с соглашениями, украинская сторона обязуется в течение ближайших дней перевести на счета Газпрома первый транш в размере 1,45 млрд долл. в качестве оплаты задолженности и еще 1,65 млрд долл. – до конца декабря 2014 г.

Поставки будут осуществляться на условиях предоплаты в соответствии с заказанными Украиной объемами, действие принципа take-or-pay, прописанного в контракте от 2009 г., на период до 31 марта 2015 г. приостанавливается. Поставки будут возобновлены после оплаты первого транша по задолженности.

Цена газа будет определяться в соответствии с действующей ценовой формулой контракта между Газпромом и Нафтогазом от 2009 г. с учетом скидки в размере 100 долл. за 1 000 кубометров и составит 378 долл. за 1 000 кубометров в 4К14 и 365 долл. – в 1К15. Все договоренности, достигнутые в Брюсселе, распространяются только на период до 31 марта 2015 г.

Комментарии. Подписанные соглашения значительно снижают транзитные риски в зимний период. Условия соглашений, в том числе по погашению задолженности, соответствуют результатам переговоров в Брюсселе 22 октября. Действие режима предоплаты сохранится. Скидка с контрактной цены предоставляется за счет временной отмены экспортной пошлины.

Погашение 3,1 млрд долл. задолженности из общего долга, (составляющего, по словам Министра энергетики РФ Александра Новака, 5,3 млрд долл.) окажет дополнительную поддержку ликвидной позиции компании, которая по итогам 1П14 составляла существенные 28,1 млрд долл. Вместе с тем, вопрос о сроках погашения оставшейся задолженности Нафтогаза в размере около 1,5 млрд долл. остается нерешенным. Напомним, объем погашений долга Группой в 2015 г. оценивается в 6,1 млрд долл., из них 3,6 млрд долл. приходится на выпуски еврооблигаций, ближайшее погашение предстоит в феврале 2015 по GAZPRU 15E объемом 850 млн евро (около 1,1 млрд в долларовом эквиваленте).

Дальнейшие условия поставки газа на Украину и транзита после истечения действия временного соглашения, вероятно, будут определяться с учетом результатов рассмотрения встречных исков Газпрома и Нафтогаза Украины в Стокгольмском арбитраже.

Новость о достигнутых соглашениях и существенном сокращении транзитных рисков в зимний период может оказать некоторую поддержку настроениям инвесторов в отношении рисков Газпрома на внешнем рынке еврооблигаций.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: