РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Без явных причин доходности основных benchmark скорректировались вчера вниз после нескольких дней роста: YTM UST10 до 2,82% (- 6 б.п.), YTM Bund 10 до 1,84% (- 6 б.п.).

Среди основных фондовых площадок в плюсе удалось закрыться только S&P 500 (+0,38%), на фоне неплохой отчетности ритейлеров. DJIA завершил день в символическом минусе (-0,05%).

Публикация протоколов последнего заседания Комитета заседания по открытым рынкам США (22:00 мск) должно стать основным событием дня, что должно добавить больше ясности относительно сворачивания QE3. Согласно опросу Bloomberg, 65% экспертов ожидают, что на сентябрьском заседании FOMC будет объявлено о начале сокращения программы.

До этого вряд ли стоит ждать значительных изменений в настроениях инвесторов: азиатские фондовые площадки и фьючерсы на американские фондовые индексы находятся в основном «красной зоне».

Несмотря на ожидание сворачивания QE3, доллар по отношению к евро продолжил сдавать позиции: 1,342 долл. за евро (+0,6%). Одной из причин может быть ожидание сильных данных по европейской экономике (индексы PMI) завтра.

Российские евробонды в основном продолжили терять позиции на фоне сохранения высокой волатильности. Если цена RUSSIA30 (YTM 4,37%) практически не изменилась 115,64% (+0,04 п.п.), то RUSSIA42 (YTM 5,63%) подешевела до 99,97% (-0,12 п.п.). Динамика спреда RUSSIA30 к UST10 в основном определялась движением «десятки» – 155 б.п. (+5 б.п.). Потери ряда длинных корпоративных выпусков составили 0,8-1,4 п.п. (VIP21, 22, 23, MTS20, 23, Rosneft22, RuRail22).

На локальном рынке также был отмечен инерционный рост доходности. Ставки в дальней и средней части кривой прибавили очередные 3-7 б.п., ОФЗ-26207 закрылись на уровне 7,88% (-0,3 п.п. в цене), ОФЗ-26210 – 6,89% (-0,1 п.п. в цене). В коротких бумагах сделки проходили вблизи уровней предыдущего закрытия (+/-0,1 п.п.).

Небольшая рыночная премия (порядка 5 б.п. по верхней границе) и выбранная короткая дюрация (10 млрд руб. по ОФЗ-25082), по нашим оценкам, поддержат спрос на грядущем аукционе.

ТЕМЫ РОССИЙСКОГО РЫНКА

Аукционы ОФЗ: осторожное предложение

Минфин на фоне сохраняющегося внешнего давления и слабого спроса на предыдущих аукционах по среднесрочным бумагам сегодня размещает максимально консервативный в текущих условиях вариант – 10 млрд руб. по трехлетнему выпуску ОФЗ-25082. Объявленные вчера ценовые ориентиры составили 6,27-6,32%, предлагая небольшую премию к сегменту кривой бумаг с погашением в 2015-2017 гг. до 5 б.п. по верхней границе.

Короткая дюрация может вызвать интерес у локальных игроков на текущем тонком рынке, и выглядит логичным выбором перед ожидаемой сегодня публикацией итогов июльского заседания FOMC. В моменте короткие бумаги демонстрируют устойчивость к росту базовых ставок – в целом 2-4-летние выпуски торгуются около уровней прошлой недели, по отдельным бумагам (25075, 25079) ставки даже снизились на 5-6 б.п. Учитывая предложенную премию и тот факт, что сейчас на отрезке 3 года неразмещенными остаются только 20 млрд руб. из запланированных 40 млрд руб., мы ожидаем увидеть интерес к предложению.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: бери [аукционное РЕПО], пока дают

Российские банки вчера вновь продемонстрировали высокий спрос на ликвидность, выбрав 236 млрд руб. из предложенных Банком России 250 млрд руб. по аукционному РЕПО «овернайт» и 1,96 трлн руб. из предложенных 2,08 трлн руб. недельных ресурсов. Насколько мы понимаем, данный ажиотаж связан как с продолжением очередного налогового периода, так и с некоторым снижением степени предсказуемости политики регулятора в части лимитов по операциям РЕПО в последнее время. Средневзвешенные ставки по операциям при этом вернулись в «нормальный» диапазон 5,50-5,60% годовых.

На этом фоне предложенные 50 млрд руб. 35-дневных депозитов Федерального казначейства по ставке от 5,7% годовых не были востребованы полностью: спрос составил 28,2 млрд руб.

Чистая ликвидная позиция сектора под влиянием расчетов по 1/3 НДС просела по итогам вчерашнего дня на 86 млрд руб. до минус 2,1 трлн руб. Ставки денежного рынка при этом серьезных колебаний не испытали – междилерское РЕПО «овернайт» застыло на отметке в 6,13% годовых.

После нескольких дней консолидации российская валюта вновь вернулась в уже привычное русло ослабления. Резкий рост курса евро к доллару на глобальном рынке FX спровоцировал падение рубля к европейской валюте на 27 коп. до 44,24 руб. (до 44,32 руб. в течение дня – максимальное значение с 2009 года). К доллару рубль между тем укрепился на символические 2 коп. до 32,96 руб. Бивалютная корзина подорожала в итоге на 11 коп. до 38,03 руб.