РЫНОК ОФЗ: ВЗГЛЯД НА АУКЦИОНЫ

Минфин завтра предложит рынку 10 млрд руб. по 5-летнему выпуску 26216 (62,5 млрд руб. в обращении). До объявления аукциона выпуск торговался на уровне 8,42%/8,35% (ask/bid), а затем скорректировался до 8,44%/8,36%.

По всей видимости, Минфин по-прежнему придерживается тактики равномерного исполнения квартального плана заимствований по срокам погашения и решил заполнить «провал» на сроке 3-5 лет, где план (50 млрд руб.) пока исполнен на 20% в отличие от 33-47% в более длинных дюрациях.

С момента последнего размещения (28 мая) ОФЗ-26216 опередил в снижении доходности другие среднесрочные выпуски (-20 б.п. против -10-15 б.п. в среднем по сегменту). В результате сейчас бумага выглядит несколько перекупленной относительно кривой. Более того, низкая ликвидность пятилетки продолжает сказываться на рыночном спросе - на аукционе 28 мая Минфину пришлось предлагать премию к вторичному рынку в размере порядка 9 б.п. к закрытию предыдущего дня, чтобы разместить менее половины запланированного объема (4,6 млрд руб. из 10 млрд руб. по ставке 8,63%). С учетом текущей рыночной коррекции и сохраняющегося негативного новостного фона мы не исключаем, что ведомство и в этот раз может столкнуться со слабым интересом к выпуску.