РЫНОК ОФЗ: ВЗГЛЯД НА АУКЦИОНЫ

Минфин решил провести завтра аукцион по 5-летнему выпуску ОФЗ-26216 (58 млрд руб. в обращении). До объявления параметров бумага котировалась на уровне 8,60%/8,50% bid-ask (+20 б.п. с момента открытия торгов). Выпуск не отреагировал на объявление аукциона, находясь под давлением вместе с остальным рынком на фоне ослабления рубля и фиксации прибыли.

Выбор в пользу 5-летней дюрации может быть обусловлен стремлением ведомства равномерно выдерживать план размещений по срокам. Так, после успешных аукционов по 10-летней и 14-летней бумагам план размещений на сроке 3-5 лет оставался наиболее «недовыполненным» - только 5,5 млрд руб. с начала квартала. Кроме того, на прошлой неделе доходности среднесрочных выпусков заметно снизились (-30-35 б.п. за неделю к 26 мая), повысив привлекательность среднего сегмента для первичных размещений.

Отметим при этом, что после сегодняшнего роста доходности на 20 б.п. бумага практически вернулась к уровням своего последнего размещения. Так, 2 апреля доходность по цене отсечения составила 8,61%. Тогда Минфину удалось разместить только 5,5 млрд руб. из запланированных 10 млрд руб. Мы полагаем, что ведомство не будет предлагать премий и ставка отсечения будет установлена на уровне вторичного рынка. Не исключено, что при сохранении текущего нестабильного новостного фона напряженная ситуация на рынке, возможно, останется таковой и завтра, и грядущий аукцион также не будет пользоваться высоким спросом.