РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

На рынке Treasuries внимание инвесторов переключилось с европейских проблем (ограничение предоставления ликвидности ЕЦБ греческим банкам) на состояние американского рынка труда – в ожидании выхода сильных официальных данных по количеству созданных рабочих мест инвесторы продавали UST. Дополнительное давление на стоимость базовых активов оказал рост цен на «черное золото». Доходность UST10 выросла на 7 б.п., до 1,82%. Фондовые индексы в США закрылись в плюсе.

Дорожающая нефть и улучшение внешнего фона в связи с приближением встреч на высшем уровне по ситуации на Украине оказали поддержку российским еврооблигациям. Суверенные выпуски подорожали на 1,0-3,0 п.п., RUSSIA 30 – на 1,5 п.п. Выпуски первого эшелона в среднем прибавили в стоимости 0,5-1,5 п.п., в лидерах – LUKOIL (+1,5-2,8 п.п.), которому S&P сохранило инвестиционный рейтинг. В банковских бумагах отличились длинные VEBBNK (+2,9-4,7 п.п. в цене), в также субординированные выпуски (+2,5-3,5 п.п.).

Приток средств в фонды, инвестирующие в российские облигации, по данным EPFR, на неделе к 4 февраля составил 58 млн долл. (неделей ранее – 3 млн долл.).

Локальный долг открылся выше по доходности (+30-35 б.п.) после ослабления рубля накануне, однако в течение дня быстро отыграл утреннюю слабость и закрылся в хорошем плюсе, поддерживаемый динамикой рубля и общим улучшением новостного фона. Кривая ОФЗ завершила день на 30-40 б.п. ниже в среднем и дальнем сегментах и до 50 б.п. в коротких выпусках.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: ситуация с ликвидностью продолжает улучшаться

На денежном рынке сохраняется благоприятная ситуация с ликвидностью на фоне притока бюджетных средств в банковскую систему, традиционного для начала месяца. Чистая ликвидная позиция банков (-4,75 трлн руб.) улучшилась на 137 млрд руб. Ставки денежного рынка находятся вблизи ключевой ставки ЦБ: MosPrime «овернайт» составил 15,12% (-32 б.п.); однодневная ставка по междилерскому РЕПО – 15,03% (-11 б.п.).

В понедельник ЦБ предложит банкам дополнительную ликвидность в размере 1 трлн руб. в ходе 3-месячного аукциона под нерыночные активы (312-П). Чистое привлечение может составить до 500 млрд руб. с учетом текущей задолженности к погашению. Мы предполагаем, что ЦБ в ходе следующего аукциона может снизить лимит недельного РЕПО на сумму, эквивалентную объему привлечения по кредитам 312-П в рамках курса по высвобождению рыночных залогов.

На валютном рынке рубль подорожал: к доллару – на 1,39 руб. (+2,1%, до 66,6 руб.), к евро – на 1,05 руб. (+1,4%, до 77,52 руб.). Российская валюта отреагировала укреплением на рост нефти (+4,4%). Волатильность на рынке нефти достигла максимума за 6 лет. Вчера мартовский фьючерс на сорт Brent практически отыграл предыдущее падение и сегодня торгуется на отметке 57,9 долл. за баррель.

Январская инфляция превысила ожидания, достигнув 15 % г/г

Согласно данным Росстата, по итогам января потребительская инфляция ускорилась до 15% г/г с 11,4% в декабре. Новые данные стали негативным сюрпризом, так как значение ИПЦ на конец января заметно разошлось с оценкой на 2 февраля, основанной на недельных данных (около 14%). Столь существенная разница объясняется методикой расчета ИПЦ: Росстат предоставляет официальное значение инфляции на конец месяца на основе анализа нескольких сотен товарных позиций; недельные же оценки базируются всего на 64 видах товаров и услуг.

В рамках товарных позиций, отраженных в отчете Росстата, росту ИПЦ в большей мере (54% прироста) способствовало повышение цен на продовольствие, главным образом плодоовощную продукцию, мясо и рыбу. Остальной эффект был связан с удорожанием непродовольственных товаров и услуг.

Стремительная динамика ИПЦ стала результатом переоценки широкого круга потребительских товаров и ажиотажного спроса населения на фоне стремительной девальвации рубля (-16% с начала 2015 г.). О последнем феномене косвенно свидетельствует повышение оценки благоприятности ситуации для совершения крупных покупок (согласно отчету ЦБ об инфляционных ожиданиях и потребительских настроениях населения за декабрь). Мы ожидаем, что инфляционные ожидания будут повышаться вслед за ускоряющейся инфляцией.

Международные резервы РФ снизились на 1,8 млрд долл. до 376,3 млрд долл. c 23 по 30 января

Несмотря на значительную положительную переоценку ценных бумаг (+1,8 млрд долл.), ЗВР России продолжили снижаться. На этот раз сокращению международных резервов способствовала продажа ЦБ валюты на рынке (-0,8 млрд долл.) и удешевление золота (-0,4 млрд долл.). Прочие факторы, среди которых мы выделяем зачисление средств по счетам Минфина и банков- резидентов в ЦБ, привели к снижению резервов на 2,5 млрд долл.