РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Инвесторы провели весь понедельник в ожидании новостей из Греции. Напрасно.

Несмотря на жесткие дедлайны и прессинг со стороны лидеров Германии и Франции, вчерашняя встреча руководителей ведущих греческих партий и главы кабинета министров не завершилась подписанием гарантий о проведении реформ вне зависимости от исхода выборов. Похоже, стороны могут прийти к консенсусу сегодня. После завершения встречи греческие лидеры согласились на ряд непопулярных шагов в свете грядущих выборов (по данным WSJ): снижение уровня минимальной зарплаты, увольнение госслужащих и, возможно, сокращение выплат по пенсиям.

Вчера большинство фондовых рынков закрылись в небольшом минусе. DJIA и S&P500 потеряли в пределах 0,1%. Доходность UST10 (YTM 1,91%) тоже практически не изменилась. Курс евро к концу вчерашнего дня вернулся к уровню 1,31 долл.

К многообещающим событиям можно отнести заявления китайских лидеров о целесообразности поддержки Европы как одного из ведущих экспортеров китайских товаров и импортера технологий. Возможно, на встрече «двадцатки» менее чем через две недели Китай добавит конкретики относительно условий участия в европейских стабилизационных фондах.

К положительным сигналам для кредиторов можно причислить намерения лидеров Германии и Франции разделить пакет помощи Греции на две части, одна из которых будет направлена на выплаты кредиторам, минуя греческое правительство.

Котировки российских еврооблигаций вчера продолжили снижаться. RUSSIA 30 (YTM 4,21%) завершила день в районе 118,40%, CDS-спред вернулся к отметке 221 б.п. (+4 б.п.).

Вчера на рублевом рынке продолжался рост цен. ОФЗ-26203 (YTM 7,34%) и ОФЗ 26204 (YTM 7,55%) подорожали на 10–15 б.п., в то же время 9-летние ОФЗ-26205 (YTM 7,85%) подешевели на 27 б.п. после изменения Минфином планов по размещению госбумаг на аукционе 8 февраля (будет размещен выпуск ОФЗ-26205 вместо ОФЗ-25079 и ОФЗ-26204).

Корпоративные бумаги вчера «двигались» разнонаправленно. Выпуск МТС-07 (YTW 9,22%) вырос в цене на 11 б.п., выпуск НЛМК БО-7 (YTW 8,57%) – снизился на 12 б.п.

Курс рубля вчера во второй половине дня начал укрепляться, стоимость бивалютной корзины (34,3 руб.) снизилась на 15 копеек.

ТЕМЫ РОССИЙСКОГО РЫНКА

Татфондбанк (–/В2/–) открыл книгу по размещению новых биржевых облигаций

Татфондбанк вчера сообщил о начале сбора заявок инвесторов на биржевые облигации серии БО-04 объемом 3,0 млрд руб. Ориентир ставки первых двух полугодовых купонов находится в диапазоне 11,5–12,0% годовых, что соответствует YTP 11,8–12,33% к оферте через 1 год. Закрытие книги заявок должно состояться в следующую пятницу, 17:00 (мск) 17 февраля.

Динамика основных финансовых показателей Татфондбанка в последнее время вряд ли впечатляет – так, валовый кредитный портфель за 2011 год вырос, по нашим подсчетам, на 25,8% (против 28,2% в целом по сектору), чистая прибыль составила всего 288 млн руб. (данные РСБУ). Вместе с тем эмитент остается важным элементом финансовой системы Республики Татарстан и продолжает исправно исполнять свои обязательства – в частности, совсем недавно был погашен выпуск еврооблигаций TATFON12 объемом 225 млн долл.

Последний раз Татфондбанк выходил на рынок первичного долга совсем недавно – в декабре 2011 г. был размещен выпуск БО-03, с начала февраля сделки небольшого объема в бумаге проходили по YTP 11,1% @ ноябрь 2012 г. На этом фоне доходность, которую предлагает новый выпуск БО-04, выглядит весьма привлекательной – особенно с учетом возможности дальнейшего включения инструмента в Ломбардный список ЦБ.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

На денежном рынке сохраняется благоприятная обстановка

Неделя началась для российского денежного рынка довольно благоприятно. Чистая ликвидная позиция банковского сектора второй день подряд остается положительной (сумма ликвидных активов на балансах превышает объем краткосрочных обязательств на 58 млрд руб.), а стоимость заимствования o/n для банков первого круга на рынке МБК находится вблизи уровней 4,0–4,25% (лишь маржинально превышает доходность сопоставимых по срокам депозитов в ЦБ).

С учетом того, что сумма остатков на корсчетах и депозитах в ЦБ превысила 1,2 трлн руб., мы не ожидаем существенного изменения равновесного уровня ставок на денежном рынке в ближайшее время (по крайней мере – до наступления периода налоговых платежей на следующей неделе). Сегодня утром участники рынка МБК выставляют котировки на уровне 4,35–4,45%.

Сегодня банкам предстоит вернуть фонду ЖКХ 12 млрд руб., а завтра с депозитов банков «уйдут» еще 20 млрд руб. – средства Минфина. Однако в текущих условиях эти события вряд ли нанесут ощутимый удар по ликвидной позиции банков, тем более что Минфин сегодня предложит банкам рефинансировать до половины погашаемой задолженности: ведомство предложит банкам 10 млрд руб. на месяц под 6,25% годовых.

КРЕДИТНЫЕ КОММЕНТАРИИ

Башнефть увеличила доказанные запасы нефти на 3,8% до 1,91 млрд барр.

Новость: Башнефть опубликовала информацию о запасах нефти компании по международным стандартам PRMS по состоянию на конец 2011 г. Данная информация прошла независимый аудит компании Miller and Lents.

Комментарий: Объем основного показателя – доказанных запасов нефти по PRMS – увеличился на 3,8%. Суммарный объем доказанных, вероятных и возможных запасов вырос на 1,3%. Несмотря на отсутствие значительного роста запасов, вышедшие новости указывают на то, что компании удалось успешно заместить объем добытой нефти новыми запасами. Коэффициент возмещения доказанных запасов достиг 167%. По итогам года показатель обеспеченности компании доказанными запасами нефти достиг 18,6 лет.

Приведенная информация о размере запасов не включает запасы месторождений им. Требса и Титова. На месторождениях им. Р. Требса и А. Титова компания Miller and Lents, Ltd. оценила условные и перспективные ресурсы нефти (более низкая оценочная категория по сравнению с запасами) ОАО АНК «Башнефть». Аудиторы выделили условные ресурсы по категории 3С в подкласс углеводородов стадии промышленной значимости проекта «Разработка ожидается» в объеме 548 млн баррелей и перспективные ресурсы в объеме 46 млн баррелей. Перевод части ресурсов месторождений Требса и Титова в категорию запасов будет возможен по мере осуществления буровых работ и работ по строительству инфраструктуры для разработки данных месторождений.