Внешний рынок

Афины опять затягивают с решением. Начало недели на мировых площадках выдалось спокойным из‐за очередного затягивания с разрешением греческого вопроса. Теперь правительству страны надо согласовать программу бюджетной экономии, которую требует от нее тройка кредиторов. Крайним сроком первоначально был назван понедельник, но коалиционное правительство не смогло в срок озвучить свое решение и переговоры были перенесены на сегодня. Заседание Еврогруппы по вопросу предоставления второго пакета помощи Греции также было отложено. Новой крайней датой теперь называется13‐е февраля, следовательно, до конца недели Афинам придется согласиться на меры жесткой экономии, а Еврогруппе рассмотреть вопрос предоставления второй программы помощи.

Торги на ведущих фондовых площадках завершились около уровня пятницы. Euro Stoxx 50 просел на 0,29%, DAX – на 0,03%, Dow Jones – на 0,13%, S&P – на 0,04%. Treasuries немного прибавили в цене, а их доходность снизилась на 1‐2 б.п. По 5‐ти летнему займу доходность составила 0,75% годовых, по 10‐ти летнему – 1,91% годовых, по 30‐ти летнему ‐3,1% годовых.

Цены российских евробондов остались без изменений. Торги на рынке российских евробондов в понедельник также прошли спокойно, а котировки отечественных займов несущественно понизились. Основные потери пришлись на выпуски Газпрома – снижение в пределах 10‐20 б.п., и РСХБ – около 20 б.п. Цены прочих займов колебались около уровней закрытия пятницы. Суверенные выпуски преимущественно подорожали, однако наиболее ликвидный из них – Россия‐30, завершил день на прежнем уровне – 118,42% от номинала. Спрэд его доходности к базовой кривой составил 231 б.п.

Сегодня инвесторы продолжат следить за ситуацией в Греции, поэтому до появления какой-либо конкретики торговая активность останется невысокой.

Внутренний рынок

Ликвидность продолжает возвращаться. В понедельник банки перевели значительную часть средств с корчетов ЦБ на срочные депозиты. При этом в систему продолжила прибывать дополнительная ликвидность. Так, остатки на корсчетах сократились на 115,9 млрд руб., в то время как на депозитах увеличились на 153,5 млрд руб. В итоге совокупный объем ликвидности превысил уровень в 1,2 трлн руб., а значение чистой ликвидной позиции банков (разница между ликвидными активами банков в ЦБ и требованиями ЦБ и Минфина к банковскому сектору) после выхода к началу текущей недели в положительную зону еще немного выросло, превысив отметку в 50 млрд руб.

На приток ликвидности на этот раз отреагировала только ставка междилерского РЕПО на 1 день, снизившаяся еще на 10 б.п. (4,78% годовых), в то время как межбанковская MosPrime o/n скорректировалась вверх на 2 б.п. (4,51% годовых). Мы полагаем, что в настоящее время индикативные ставки уже находятся на справедливых уровнях.

Отметим, что сегодня банкам предстоит погасить 10,8 млрд руб. недельных средств, привлеченных на аукционе прямого РЕПО с ЦБ, а также 12 млрд руб. депозитов фонда ЖКХ. Одновременно Минфин предложит рынку 10 млрд руб. новых депозитов на 4 мес., и в целом перечисленные события не окажут влияния на систему.

Рублю все нипочём. В отсутствии новых новостей с внешних рынков рубль начал новую неделю с роста к основным валютам. По итогам торгов курс отечественной валюты вырос на 13 коп. к корзине валют — до отметки 34,27. Таким образом, рубль по-прежнему более чем успешно удерживает занятые в январский налоговый период позиции и даже продолжает двигаться вверх, игнорируя как сохраняющуюся неопределенность на европейских рынках, так и внутренний фактор в преддверии выборов.

Внутренний долговой рынок начал неделю скучно в ожидании разрешения ситуации с греческим долгом. На этом фоне котировки рублевых займов остались практически без изменений. Продажи наблюдались на длинном конце кривой ОФЗ после объявления о размещении нового выпуска на 35 млрд руб. В частности, под давлением оказались выпуски 26204, 26205, 26206.

В корпоративном сегменте, напротив, было без движений. Вновь размещенные бумаги торговались чуть выше номинала, а наиболее повышенный интерес инвесторы проявляли к займу Россельхозбанка.

Сегодня конъюнктура рынка останется прежней. В то же время поддержку отечественным займам будет оказывать улучшение ситуации с рублевой ликвидностью и рост котировок нефти.

Новости эмитентов

Татфондбанк

Татфондбанк (B2/‐/‐) в понедельник открыл книгу заявок для инвесторов на покупку биржевых облигаций 4‐ой серии. Банк планирует разместить 3 млрд руб. на 3 года. Ориентир купона по выпуску составляет 11,5‐12,0% годовых, что при оферте через 1 год транслируется в доходность на уровне 11,83‐12,36% годовых. Закрытие книги запланировано на 17 февраля.

Нижний ориентир доходности по новому выпуску выглядит достаточно привлекательным, предлагая премию к ОФЗ в размере 568 б.п. Напомним, что в конце ноября прошлого года Татфондбанк разместил биржевые облигации 3‐ей серии с доходностью 12,63% к оферте через 1 год. Однако в настоящее время выпуск, обладая достаточной ликвидностью, торгуется с доходностью 11,18% годовых и премией к кривой ОФЗ порядка 513 б.п.

Напомним, правительство республики Татарстан через дочернее ОАО «Татагролизинг» контролирует блокпакет в капитале Татфондбанка. Банк поддерживает не уступающие рынку темпы роста. Так, активы в 2011 г. по РСБУ выросли почти на 30%, в том числе кредитный портфель –на 26%. Рост бизнеса фондируется прежде всего клиентскими средствами, совокупный объем которых за 2011 г. возрос на 22%. Несмотря на активный рост в 2011 г., у банка сохранился определенный резерв по достаточности капитала на начало 2012 г. — 12,8% по Н1.

Интерес к новому выпуску добавляет и «ломбардный» рейтинг эмитента. Напомним, что вышеотмеченный биржевой займ серии 3 на тот момент не соответствовал по рейтингу ломбардному списку ЦБ и не был в него включен. Новый биржевой выпуск серии 4 отвечает критериям включения в «ломбард».