РЫНОК ОФЗ: ВЗГЛЯД НА АУКЦИОНЫ

Минфин завтра решил предложить 10 млрд руб. по девятилетнему выпуску ОФЗ-26215 (127 млрд руб. в обращении). На момент объявления параметров девятилетка котировалась на уровне 8,43%/8,36% bid-ask (-7 б.п. с открытия торгов) за счет общей рыночной поддержки от укрепления рубля и благоприятного внешнего новостного фона.

Выбор дюрации не стал неожиданностью: завтра предстоит последний аукцион во втором квартале 2014 г., при этом ранее ведомство не раз отмечало свои стремления по равномерному исполнению плана заимствований. В настоящее время на сроке 7-10 лет сохраняется максимальный неразмещенный объем в 40 млрд руб. по сравнению с 34 и 21 млрд руб. на участках 3-5 лет и 15-20 лет соответственно. Выбор бумаг внутри срока 7-10 лет поддерживается по-прежнему плоской формой кривой – в таких условиях Минфину выгодно размещать более длинную девятилетку, чем относительно менее ликвидную семилетку ОФЗ-26214.

К ближайшим по дюрации выпускам (26209 и 26211) ОФЗ-26215 не предлагает существенной премии, однако учитывая хорошую ликвидность бумаги, умеренный объем предложения, а также в моменте благоприятную рыночную конъюнктуру, мы ожидаем, что регулятор сможет собрать достаточный спрос на весь заявленный объем без значительной премии к рынку.