РЫНОК ОФЗ: ВЗГЛЯД НА АУКЦИОНЫ

Минфин в ходе очередных аукционов, запланированных на среду, предложит 10 млрд руб. по 8-летним ОФЗ-26215 и 15 млрд руб. по 3-летнему «флоатеру» 24018 (ставки купона, начиная со второго, привязаны к RUONIA). Ставки в сегменте ОФЗ находятся вблизи годовых минимумов, и ведомство, по всей видимости, решило воспользоваться улучшающейся рыночной конъюнктурой и увеличить объем предложения до максимальных с января 2014 г. 25 млрд руб.

Выпуск ОФЗ-26215 (11,76%/11,64% bis/ask) после объявления параметров размещения прибавил около 6 б.п. в доходности. В целом последние аукционы демонстрируют сохраняющийся интерес инвесторов к бумагам с фиксированным купоном. Более того, Минфин обозначил намерения сохранить акцент в размещениях на инструментах с плавающей ставкой, что ограничивает навес предложения в сегменте «традиционных» выпусков. Это, по нашему мнению, способно поддержать интерес инвесторов, особенно если ведомство пойдет на некоторые уступки по цене.

Индикативные котировки ОФЗ-24018 до объявления находились в районе 95,96%, спустившись во второй половине дня к отметке 95,4%. Текущие уровни находятся близко к цене отсечения на последнем аукционе (25 марта, 95,31%). Наш диапазон «справедливой» цены по бумаге, исходя из оценки денежных потоков с использованием форвардных ставок OIS/IRS, составляет около 100%.