Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Минфин РФ планирует существенно сократить программу заимствований на 2014 год


[14.05.2014]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Настроения на глобальных финансовых рынках вчера оставались в целом позитивными. Индекс S&P ненадолго преодолел отметку в 1 900 пунктов (исторический максимум), завершив день приростом менее чем на 0,1%.

WSJ вчера сообщил о том, что Бундесбанк поддержит смягчение денежно-кредитной политики ЕЦБ на июньском заседании, если прогнозы по инфляции в Европе на 2016 г. будут снижены. Евро продолжил локальное движение вниз – до 1,3704 долл. (-0,4%).

Вчерашняя статистика из США поспособствовала снижению базовых ставок. В частности, розничные продажи за апрель оказалась хуже ожиданий – 0,4% против 0,1%. Доходность UST10 снизилась сразу после выхода данных – по итогам дня -5 б.п. до 2,61%.

На российские еврооблигации вчера наблюдался хороший спрос благодаря отсутствию негативных новостей с Украины и по-прежнему привлекательных уровней доходности. Длинные суверенные евробонды по итогам дня прибавили 0,8-0,9 п.п. в цене, в корпоративных бумагах прирост достигал 1,5-2,0 п.п.

На локальном рынке вчера не наблюдалось высокой активности; кривая ОФЗ сдвинулась вниз на 3-5 б.п. в длинном и среднесрочном сегментах.

Минфин сегодня предложит рынку 10 млрд руб. по 10-летнему выпуску ОФЗ-26215. Ожидаем увидеть интерес к аукциону со ставкой отсечения без премии к рынку. Вчера на закрытии бумага торговалась 8,96%/8,87% bid-ask.

ТЕМЫ РОССИЙСКОГО РЫНКА

Минфин планирует существенно сократить программу заимствований на 2014 г.

Министр финансов РФ А. Силуанов на встрече с журналистами вчера сообщил, что Россия планирует существенно сократить программу заимствований на 2014 г. Минфин не планирует выходить на внешний рынок долга из-за неблагоприятной конъюнктуры (ранее планировалось привлечь 7 млрд долл.). Кроме того, планируется существенно сократить объем заимствований на внутреннем рынке – по словам министра, он будет сокращен почти вдвое. Расходы будут покрыты за счет дополнительных нефтегазовых и других доходов. При этом Минфин планирует перечислить по итогам года в Резервный фонд порядка 100 млрд руб. (ранее планировалось пополнить Резервный фонд на 300 млрд руб.). Подготовленные Минфином поправки в бюджет на 2014 г. будут рассмотрены в правительстве на этой неделе.

Из комментариев А. Силуанова, которые приводят новостные агентства, не ясно, о сокращении какой цифры по внутренним заимствованиям говорит министр: об объеме чистого привлечения на внутреннем рынке (ОФЗ и ГСО), который запланирован в текущей версии бюджета в объеме 485 млрд руб., или о «гросс» привлечении (808 млрд руб. – «расчетная» величина исходя из объема погашений по ОФЗ и ГСО в 2014 г.). С начала года объем чистого привлечения ОФЗ и ГСО составил около 8 млрд руб. Учитывая оставшиеся до конца года погашения (185 млрд руб.), в первом случае сокращение плана по чистому привлечению вдвое, до 243 млрд руб., по нашим оценкам, будет подразумевать, что Минфину необходимо будет до конца года разместить госбумаг еще на 419 млрд руб. (на 40% меньше, чем по текущему плану – 662 млрд руб.).

В то же время, если сокращение вдвое относится к «гросс» цифре по размещению (т.е. снижение плана до 404 млрд руб.), то сокращение предложения госбумаг будет более существенным. Учитывая размещенный объем ОФЗ и ГСО с начала года (145 млрд руб.), Минфину останется занять на рынке около 260 млрд руб. Это сопоставимо с объемом размещения ОФЗ в 4К13 (268 млрд руб.).

Хотя о возможности использования дополнительных доходов бюджета от девальвации и роста цен на нефть представители Минфина уже говорили ранее, официальное подтверждение тому, что предложение госдолга в этом году будет существенно снижено, должно оказать поддержку рынку ОФЗ и суверенных еврооблигаций в среднесрочной перспективе. Мы также ожидаем высокого интереса к первичным размещениям, в частности к сегодняшнему аукциону по 10-летней бумаге.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: объем привлечения по недельному РЕПО снизился на 336 млрд руб.

Во вторник Банк России в ходе недельного аукциона РЕПО понизил лимит по предоставляемым средствам на 460 млрд руб. до 2,95 трлн руб. Кредитные организации привлекли весь объем в рамках лимита (bid/cover составил 1,1x) по ставке 7,57%. Сегодня с учетом погашения задолженности по аукциону, состоявшему на прошлой неделе, чистый отток ликвидности из банковской системы составит по данному механизму рефинансирования 336 млрд руб. Такой значительный объем изъятия ликвидности может создать напряжение на денежном рынке.

Вчера также состоялся депозитный аукцион Казначейства, на котором по традиции кредитные организации с легкостью выбрали весь лимит (65 млрд руб.), предъявив спрос на беззалоговые средства в размере 128 млрд руб. Принимая во внимание задолженность к погашению в размере 30 млрд руб., сегодня банки получат 35 млрд руб. чистого притока ликвидности.

Отмечаем, что спрос со стороны банков на операции «валютный своп» с ЦБ снизился до 68 млрд руб. с 113 млрд руб. При этом, однако, однодневные ставки денежного рынка показали небольшой рост: MosPrime «овернайт» прибавил 2 б.п. до 8,52%; ставка по междилерскому РЕПО – 5 б.п. до 8,37%.

Чистая ликвидная позиция банков (-4,35 трлн руб.) улучшилась на 62 млрд руб., главным образом благодаря расходам расширенного правительства (+41 млрд руб.) и снижению наличных денег в обращении (+17 млрд руб.).

На валютном рынке вновь наблюдается укрепление рубля относительно hard currencies на фоне постепенного урегулирования конфликта на Украине. Курс российской валюты на закрытии составил 34,85 руб./долл. (-19 коп.) и 47,72 руб./евро (-57 коп.). Бивалютная корзина (40,64 руб.) закрепляется в диапазоне «нулевых» интервенций и покупок валюты для Резервного фонда в размере 100 млн долл.

Позитивная динамика российской валюты способствовала снижению премии за рублевый риск: ставки NDF 3M-12M в среднем снизились на 10-15 б.п. до уровней 9,00-9,10%. Кривая кросс- валютных свопов 2Y-5Y направилась вниз на 5 б.п. Ставка CCS 5Y составила 8,00%.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: